назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [ 71 ] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112]


71

к другой альтернативе, и насколько она оказалась бы продуктивней. Как вы увидите, подобные изучения позволяют обнаружить довольно любопытные идеи и породить своеобразные концепции.

Пример №1. Покупка волатильности на NEW ERA NETWKS

Цена акции NEW ERA NETWKS (NASDAQ: NEON) в конце октября 2000 г. составляла около 15 долларов. Когда-то эти бумаги торговались и по $95, но в последний раз такие цены наблюдались в феврале - марте 2000 г. Хотя подразумеваемая волатильность по этой бумаге достаточно велика в сравнении со многими акциями NASDAQ или NYSE, но определенно - она могла вырасти еще, так как ранее демонстрировала куда более высокие значения (см. рис. 7-1).

07/19 09/29 12/09 02/17 04/28 07/07 09/15 11/24

02-16401: InpUed Vol ГЦозе162.42

08/25 09/14 10/03 10/20 11/08 11/28 12/15 01/05 01/25

Рис. 7-1. Подразумеваемая волатильность NEON за 2-летний и 6-месячный периоды



Указанные предпосылки обеспечили возможность использования стратегии длинной волатильности с выполнением дельта - нейтрального хеджирования. Состав стратегии: короткая позиция на 670 акций по $15.50 и 10 длинных апрель - 15 -колл (5 -месячных) по $4 5/8 (в то время торговля на фондовом рынке велась на основе одной шестнадцатой). Вычисления позволили определить ценовые уровни, где необходимо осуществлять ребалансировку при изменении экспозиции стратегии на 0.04, что определяет торгуемый лот в 40 акций. В таблице 7 - 1 представлены фрагменты расчетов на 1 ноября 2000 г., где в первой колонке указано количество акций, которое должен иметь портфель, вторая представляет значения для лимитных ордеров на продажу, а третья - на покупку.

Таблица 7-1. Список лимитных ордеров для торговли лотом в 40 акций

Кол-во акций

Продажа

Покупка

-990

56-3/16

56-1/8

-750

18-6/16

18-5/16

-710

16-15/16

16-7/8

-670

15-9/16

15-7/16

-630

14-9/16

14-5/16

-590

13-5/8

13-5/16

-550

12-11/16

12-3/8

-510

11-7/8

11-9/16

-470

11-1/8

10-3/4

3-3/8

2-3/4

2-7/16

Для данной торговли была выбрана тактика «рехеджирование на каждом ценовом уровне» и сформулированы следующие правила:

1. После входа в позицию при цене $15.50 выставляются лимитные ордера на продажу выше текущей цены (из колонки «Продажа») и лимитные ордера на покупку (из колонки «Покупка»).



2. После исполнения ордера на покупку вводится ордер на продажу, который находится на предыдущем уровне. Например, после исполнения покупки по 12 3/8 вводится ордер на продажу по 13 5/8 и т.д.

3. После исполнения ордера на продажу вводится ордер на покупку, который находится уровнем ниже. Например, после исполнения продажи по 16 15/16 вводится ордер на покупку по 15 7/16 и т.д.

На рисунке 7 - 2 представлен график NEON, на котором прочерчены все ценовые уровни, где выполнялись торговые операции, связанные с ребалансировкой.

Спустя 69 дней, 9 января, цена акции опустилась до 2 3/8, где все короткие позиции были закрыты, так как самый нижний покупающий ордер находился на 2 7/16. Результаты от применения этой стратегии представлены в сводной таблице 7 - 2, где приведены все сведения о

(HtON) New е,в Of Networks Inc

Создание стратегии

Ценовые уровни для ребалансировки

, Ji

........................ i

--Ьг

1-ттттт+¥

Рис. 7-2. Дневной график NEON с ценовыми уровнями, где выполнялось рехеджирование

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [ 71 ] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112]