назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [ 109 ] [110] [111] [112]


109

ком способен создать синтетическим образом позицию, обеспечивающую покрытие риска, возникающего при заключении сделки в отсутствии контрагентов.

1 1.4. Резюме

Структурированные финансовые продукты, или - гибриды, создаются с помощью разнообразных финансовых инструментов с целью предложить на рынок новые продукты и решения. Основной момент - увязать интересы потребителей и эмитента, а также найти пути устранения рисков, неизбежно возникающих вследствие эмиссии. Успешность таких новаций - достижение стандартизации и одновременность решения задач, стоящих перед эмитентом и потребителем гибридных продуктов.

Большая роль в создании структурированных финансовых продуктов отводится опционам, которые в совокупности с исходными наличными или срочными активами способны придавать новые свойства эмитируемым ценным бумагам. Техника управления риском стратегий волатильности оказывается пригодной не только в процессе создания структурированных финансовых продуктов, но и в управлении риском, являющимся следствием эмиссии бумаг и размещения их на рынке. При этом существует потенциальная возможность повысить эффективность управления капиталом, аккумулируемым в результате реализации структурированных финансовых продуктов, а также расширить ассортимент и качество управления связанными с этим процессом рисками.

Развитие новаций в финансовой сфере приводит к появлению специфических и весьма интересных продуктов, способных привлечь к себе интересы многочисленных потребительских групп: от индивидуальных инвесторов до крупных инвестиционных фондов. Вопросы, связанные с покрытием риска, способного многократно возрасти в отдельные периоды, могут быть сняты, если применяется технология управления риском стратегий волатильности. Этому способствует практика многих биржевых площадок использования государственных бумаг в качестве маржи при операциях на срочных рынках.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В этой книге достаточно много расчетов и графиков, поэтому естественней вопрос: Как их можно выполнить, и какие пакеты технического анализа для этого могут оказаться подходящими? Ответ на этот вопрос не из легких. Ранее уже указывалось, стандартные программные продукты, позволяющие проводить технический анализ рынка, а также изучать опционные стратегии, оказываются малопригодными для целей исследования операций на основе волатильности. Проблема первых кроется в чрезмерной визуализации и предполагает прогнозирование на основе по большей части умозрительных ощущений. Вторые слишком хорошо следуют практике изучения рынка, принятого в техническом анализе. К тому же, они лишены способности дать представление о поведении стратегии в результате регулярного пересмотра позиций.

Исключение составляют небольшие программы, обычно написанные в электронных таблицах, несмотря на простоту обеспечивающие проведение более углубленного анализа, чем позволяют профессиональные пакеты, распространяемые за достаточно большие деньги. При подготовке иллюстраций и выполнении расчетов, приведенных в этой книге, тоже использовалась оригинальная программа, полностью написанная в Excel. Ее упрощенный вариант при желании вы можете в свободном доступе получить через Интернет, обратившись по адресу: www.risknet.ru. Данное приложение позволяет выяснять ценовые уровни для ребалансировки, а также проводить простые исследования, включая графические построения создаваемых стратегий.

Для изучения поведения опционных цен в зависимости от рыночных переменных не обязательно покупать специализированные аналитические пакеты или оформлять на них подписку, что обычно является непрактичным для рядового инвестора. Доброкачественные и довольно всеобъемлющие исследования можно провести, воспользовавшись значительно менее дорогостоящими программами, которые к тому же могут помочь в решении огромного числа других прикладных задач. Наиболее хорошо подходит для этих целей такой продукт, как MatLab (v.6.0), позволяющий выяснять опционные цены по различным



моделям. Применение этого пакета дает возможность выяснить поведение опциона в зависимости от других переменных. Двух- и трехмерные построения обеспечивают высокое качество визуального анализа. При желании можно составить разнообразные стратегии, пользуясь для этого стандартными опциями, разобраться с которыми можно в течение нескольких минут.

Настоятельно рекомендуется посетить интернет - ресурс www.derivativesmodels.com, где можно не только получить представление о моделях ценообразования опционов, но и выполнить расчеты. Инвесторы, желающие больше узнать о риске, могут обратиться по адресу www.riskgrades.com, где сумеют узнать риск своих позиций или портфеля, сравнить свои инвестиции с рыночным риском, а также понять взаимодействие доходности и риска. Единственный недостаток этого ресурса в том, что доступно только сопоставление с ведущими рыночными индексами США. Но этот недочет с избытком перекрывается возможностью введения в исследуемый портфель позиций по акциям, индексам, облигациями, валютам и опционам.

В этой книге использовались данные, находящиеся в Интернет-ресурсах свободного доступа. Поскольку найти и получить хорошо структурированные сведения о ценах наиболее легко по инструментам, торгуемым на Североамериканском рынке, то им и было отдано предпочтение. В основном, использовались возможности свободного доступа к ресурсам СВОЕ (Chicago Board Option Exchange) www.cboe.com, где опционные цены, включая бид, аск, объем и открытый интерес по всем ценам исполнения, - можно получить в формате .dat, доступном для обработки в среде электронных таблиц или Access.

Когда собирался материал для данной книги, опционный рынок России находился в стадии становления, а его история еще была слишком мала, чтобы снабдить примерами, имеющими должную степень объективности. Вторая причина, почему был игнорирован национальный рынок производных, - не слишком хорошая структуризация данных, находящихся в свободном доступе в Интернет-ресурсах Российской торговой системы. Можно надеяться, со временем ситуация изменится, и появится возможность не только изучать сложные концепции использования производных на примерах иностранных рынков, но и активно применять их на российском рынке.

С автором можно связаться по адресу: risk@risknet.ru

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [ 109 ] [110] [111] [112]