назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [ 56 ] [57] [58] [59] [60] [61] [62]


56

И. Л. 13. При оценке вложений предельная ставка налогообложения более важна, чем средняя.

И. Л. 14. После Закона о налоговой реформе от 1986 г. партнерства с ограниченной ответственностью более не пользуются налоговыми льготами по сравнению с корпорациями.

И. Л. 15. Использование налоговых свопов для снижения или устранения

налогового бремени подразумевает продажу инвестором ценной бумаги в конце одного финансового года и ее повторную покупку в начале следующего.

ЗАДАЧИ

1. Используя табл. 15.1 из текста, вычислите подоходный налог Клиффа Хаттона, уплачиваемый с суммы 34 ООО долл. налогооблагаемого дохода, предполагая, что он подает декларацию как "одиночка".

Какова его средняя ставка налога? Какова его предельная ставка налога? Почему предельная ставка важна для инвестиционного анализа?

2. Фред и Мэнди Топпер включают в налоговую декларацию за 1989 г. следующие статьи (в долл.):

Заработная плата

44 ООО

Дивиденды (совместная собственность)

1 ООО

Проценты по корпоративным облигациям

Проценты по муниципальным облигациям

Курсовой доход по ценным бумагам

1 200

Постатейные вычеты

7 000

Допустимые взносы на индивидуальные

2 000

пенсионные счета

Вычислите с помощью табл. 15.1 налоговые обязательства супругов, если они имеют одного ребенка и подают совместную декларацию за 1989 г.

3. Боб и Джуди Харрисон владеют 600 акциями компании "Холидей инн", которые они приобрели 9 месяцев назад по 14 долл. за акцию. Сейчас акции стоят 27 долл., но Джуди ощущает, что курс в ближайшее время может упасть ниже 20 долл. за акцию. Боб полагает, что они должны купить 6 опционов "пут" с курсом исполнения 25 долл. и сроком действия 6 месяцев. Премия по опционам составляет 1 долл. Джуди желает продать "без покрытия" "против сейфа". Финансовый консультант супругов Кейт Предди считает, что им стоит рассмотреть вариант продажи 6 опционов "колл" с курсом исполнения 20 долл. и сроком действия 6 месяцев.

Премия по этим опционам составляет 8,50 долл.г

а) какая прибыль будет зафиксирована в каждом из альтернативных вариантов?

б) какие риски сопряжены с каждым из них?



ОТВЕТЫ

1. Л. Прогрессивная структура налоговых ставок предусматривает рост предель-

ной ставки налогообложения по мере увеличения налогооблагаемого дохода. Таким образом, получатели больших доходов уплачивают налог по повышенной ставке.

2. И. Поскольку ставки возрастают по мере роста налога (см. табл. 15.1).

3. Л. Уход от налогов на основе использования налогового законодательства лега-

лен. Уклонение от налогов противозаконно; это нарушение данного законодательства.

4. Л. Уплата налогов по любым доходам от продажи дома может быть отсрочена,

если вы покупаете другой дом не меньшей стоимости в течение 24 месяцев после продажи.

5. Л. В принципе да, но надо учесть ограничение на величину убытков; только

3000 долл. могут быть использованы ежегодно (для снижения налогооблагаемого дохода. - Прим. шуч. ред).

6. Л. Хеджирование с помощью опциона "пут" фиксирует прибыль, но не ограни-

чивает дополнительного выигрыша.

7. И. Поскольку порождает большую разницу в доходах после уплаты налогов.

8. Л. Отложенные аннуитеты характеризуются текущей ставкой процента, т.е. став-

кой дохода за текущий период, но она обычно выше минимальной гарантированной ставки.

9. И. Многие из партнерств с ограниченной ответственностью высокорискованны,

другие достаточно консервативны.

10. Л. Все публичные партнерства должны быть зарегистрированы регулирующими

инстанциями на федеральном уровне или уровне штата.

11. И. Выплаты могут соответствовать или не соответствовать инфляции в зависи-

мости от результатов рынка в целом.

12. Л. Представители высокодоходных категорий населения могут уплачивать налог

по ставке 33% с сумм, превосходящих 71 900 долл.

13. И. Предельная ставка сказывается на доходах от определенных вложений после

уплаты налогов.

14. Л. В партнерствах облагаются налогами только доходы инвесторов. Корпорации

уплачивают налоги, после чего выплаченные индивидам дивиденды также облагаются налогом.

15. Л. Налоговый своп предусматривает продажу с убытком ценной бумаги, чтобы

уменьшить реализованный прирост капитала, полученный от иной инвестиции. Инвестор, желающий сбалансировать свой портфель, при этом приобретает аналогичную (а не ту же самую) бумагу для замещения проданной.



РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ

Таблица 15.1 показывает, что мистер Хаттон должен уплатить 15% с суммы

17 850 долл. и 28% с суммы своего остального дохода (34 ООО долл. - 17 850 долл.).

Совокупные налоговые обязательства составляют:

0,15 х 17 850 долл. = 2678 долл.

0,28 х (34 ООО долл. - 17 850 долл.) = 4522 долл. Итого 7200 долл.

Средняя ставка налога = налоговые обязательства / налогооблагаемый доход =

= 7200 долл./ 34 000 долл.= 21,18%.

Предельная ставка налога = ставка налога, уплачиваемая с последнего доллара дохода, т.е. 28%.

Предельная ставка налога важна в инвестиционном анализе, поскольку определяет доходность инвестиций после уплаты налогов.

Условия данной задачи требуют корректировки для отражения положений налогового законодательства.

Заданная информация Заработная плата

Дивиденды (совместная собственность) Проценты по корпоративным облигациям Проценты по муниципальным облигациям

Курсовой доход по ценным бумагам Постатейные вычеты Допустимые взносы на IRA Вычеты

Налогооблагаемый доход

Корректировки (в долл.)

44 000 1 000 600 600

1 200

44 000 1 000 600

0 (освобождены от налогообложения)

1 200 -7 000 -2 000

-7 800 (4 х 1950) 30 000

Используя табл. 15.1, получим налоговые обязательства с суммы 30 000 долл.:

0,15 х 29 750 долл.

0,28 х (30 000 долл. - 29 750 долл.) =

4462,50 долл.

70,00 долл. 4532,50 долл.

3. а)

при использовании продажи "без покрытия" будет зафиксирована текущая прибыль в размере (27 долл. - 14 долл.) х 600 = 7800 долл.

Супруги могут перенести ее на следующий год. Таким образом, они получают доход в размере 7800 долл., который будет обложен налогом в качестве обычного дохода в следующем году. Получить дополнительную прибыль будет нельзя.

Хеджирование с помощью опциона "пут" может позволить Харрисонам зафиксировать текущую прибыль [(27 долл. - 14 долл.) х 600] за вычетом сто-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [ 56 ] [57] [58] [59] [60] [61] [62]