2. Л. Риск может быть ниже, чем у других вложений в недвижимость, но попробуй-

те-ка продать свое жилье при падающем рынке.

3. Л. Книги "Как разбогатеть..." обычно крайне упрощены, опираются на принци-

пы здравого смысла и не могут применяться в общем виде на любых рынках. Кроме того, они неспособны соответствовать ограничениям и целям индивидуального инвестора.

4. И. Эти права регламентируют форму использования собственности и обязатель-

ства, которые могут возлагаться на владельца.

5. И. Издержки финансирования могут сделать недвижимость неприемлемым на-

правлением инвестиций.

6. И. В особенности это относится к личному жилью и приносящей доход недви-

жимости, где управление необходимо для поддержания стоимости в долгосрочной перспективе.

7. Л. Приобретение объекта недвижимости дает владельцу пакет определенных

прав собственности. Возможности владельцев ограничиваются соответствующими правами и обязанностями.

8. Л. Рынок недвижимости считается в значительной мере неэффективным по ря-

ду причин, включая то обстоятельство, что каждый объект уникален.

9. И. Доходы будут зависеть от того, что случится в будущем, а не от прошлого.

10. Л. Метод N01 не. учитывает денежные потоки после уплаты налогов и "эффект

рычага", рассматриваемые в методе NPV. Последняя модель предпочтительнее.

11. Л. Умение вести переговоры важно при всех вариантах личных инвестиций в не-

движимость, но несущественно для вложений в организации REIT и RELP.

12. Л. Трастовый инвестиционный фонд управления недвижимостью (REIT) - это

фонд закрытого типа, число его паев ограниченно.

13. И. Снижение привлекательности RELP из-за урезания налоговых льгот привело

к формированию дополнительного спроса на вложения в REIT.

14. И. Акции /?£7Гобращаются на биржах и внебиржевом рынке. Только некоторые

из RELP, которые именуются действительными партнерствами по управлению недвижимостью (Master Limited Partnership), выпускают акции, находящиеся в широкой продаже.

15. И. RELP в настоящее время - это пассивные варианты вложений, потери по ко-

торым не могут компенсировать доход, полученный в другом месте.

РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ

1. а) 16 850 долл./0,10 = 168 500 долл. = рыночная стоимость;

б) 3100 долл./0,085 = 36 471 долл. = рыночная стоимость;

в) 4800 долл./0,1125 = 42 667 долл. = рыночная стоимость;

г) 13 300 долл./0,122 = 109 016 долл. = рыночная стоимость.

2. а)

1) ПГИ 69 000 ДОЛЛ" ~ 65 000 ДОЛЛ" + 5500 Д°ЛЛ 9500 ДОЛЛ" 11 С2У

65 ООО долл. = 65 ООО долл. = °

-,\ Ljnn (69 ООО долл. - 65 ООО долл. + 5500 долл. - 6500 долл.*)

2) п1 К =- -=

15 ООО долл.

3000 долл. =20%;

15 000 долл

" Процент = 50 ооо долл. х 0,13 = 6500 долл

ДЗООдолл. =84б%; 65 000 долл.

2) HPR = 5500 долл-6500 долл. = 15 000 долл.

в) "эффект рычага" благоприятен только тогда, когда доходность инвестиций выше стоимости заемного капитала.

3. NPV= (2000 долл. х 3,037 долл.") + (19 500 долл. + 2000 долл.) х (0,567)" - 18 000 долл. = = (6074 долл. + 12 191 долл.) - 18 000 долл. = 265 долл.;

Фактор дисконтирования аннуитета (4 года, 12%). ** Фактор дисконтирования (5 лет, 12%).

оллл 19 500 долл. -18 000 долл.

2000 долл. +-

Приближенная 5

доходность 19 500 долл. +18 000 долл

2000 долл. + 300 долл. 18 750 долл.

= 2300 долл. / 18 750 долл. = 12,27%.

Потоки денежных Отчет о доходах средств (в долл.)

* Налоговая экономия = 18 500 долл. х 0,28 = 5180 долл. = защищенный от налогообложения доход.

Замечание. Амортизация - категория, не связанная с денежными оттоками.