назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [ 49 ] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62]


49

а) чему равна величина чистых активов (NAVJi

б) по какой цене инвестор мог приобрести (продать) акцию?

в) сколько процентов составляет "нагрузка", или комиссия?

2. Котировка инвестиционной компании закрытого типа "Линкольн нэшнл" вчера выглядела так:

Lincoln Natl 22,98 21 -8,6

а) чему равна NAVI

б) если игнорировать комиссионные, по какому курсу инвестор может приобрести (продать) акцию?

в) что означает показатель -8,6% в последней колонке?

3. Предположим, что в течение года взаимный фонд "без нагрузки" выплачивает дивиденды в размере 0,75 долл. и распределяет прирост капитала в размере 0,50 долл. на одну акцию. В начале года стоимость чистых активов составляла 11,00 долл., а на конец года - 12,50 долл.:

а) какова доходность за период владения (HPR) за год?

б) допустим, что это был фонд "с нагрузкой", взимающий 7%-ю плату "за вход" (т.е. акция будет стоить 11 долл. х 1,07 = 11,77 долл.). Какова будет тогда величина HPR за годовой период?

4. Сэм Слик купил 400 акций "Куик фанд" по среднему курсу 13 долл. за одну акцию. В течение года фонд выплатил дивиденды в размере 0,50 долл. и распределил курсовые доходы в размере 0,20 долл. на пай. Сэм использовал эти выплаты для приобретения дополнительного числа акций посредством программы автоматического реинвестирования по среднему курсу 14,00 долл. На конец года цена акции составила 14,25 долл.:

а) сколько акций дополнительно купил Сэм?

б) какова величина HPR за год?

Результаты "Профанд мьючиал фанд" за три года приведены в таблице:

1990 г.

1989 г.

1988 г.

(в долл.)

(в долл.)

(в долл.)

Чистый инвестиционный доход

1,00

0,85

0,75

Дивиденды, выплаченные из чистого

инвестиционного дохода

-0,95

-0,83

-0,75

Чистый реализованный и нереализованный

прирост капитала по сделкам с ценными

бумагами

2,12

2,40

1,85

Распределенный прирост капитала

-1,10

-1,10

-1,00

Чистый прирост (снижение) NAV

1,07

1,32

0,85

NAVна. начало года

8,89

7,57

6,72

NAVна. конец года

9,96

8,89

7,57

Чему равна приблизительная норма доходности данного фонда за трехлетний период (при условии реинвестирования)?



ОТВЕТЫ НА ВОПРОСЫ

1. И. Сравните с 68 фондами в 1940 г.

2. И. Все эти характеристики, очевидно, являются привлекательными для инвесторов.

3. Л. Инвестиционный фонд закрытого типа функционирует с фиксированным ко-

личеством акций, однако эти акции имеют хождение наряду с любыми обыкновенными акциями.

4. Л. Результаты фондов "без нагрузки", не требующих "пропуска на вход", не хуже,

чем у фондов "с нагрузкой".

5. И. Потому что в момент продажи комиссионные уплачиваются редко.

6. Л. Даже фонды "без нагрузки" ежегодно взимают плату за управление. Инвестор

не получает счет к оплате, эти издержки вычитаются из его доходов.

7. И. Однако их результаты на растущем рынке вполне могут оправдать риск.

8. Л. Взаимные фонды могут инвестировать средства в муниципальные облигации

и пользуются этим правом. Процентные выплаты переводятся инвесторам как не облагаемый налогом доход, но прирост капитала подлежит налогообложению.

9. И. Регулярное приобретение акций взаимных фондов способствует достижению

инвестиционных целей.

10. И. Хотя есть и другая цель - получение текущего дохода.

11. Л. Деловой и финансовый риски взаимных фондов невелики, но, кроме рыноч-

ного риска, они подвержены процентному и инфляционному рискам, а также риску ошибок менеджмента.

12. И. Сравните с 12 млн. инвесторов в 1980 г.

13. Л. Они инвестируют в определенный сектор бизнеса, например в здравоохранение.

14. И. Однако фондов денежного рынка довольно много.

15. Л. Обычно наибольшее разнообразие предлагают глобальные фонды.

РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ

1. Заголовки колонок с котировками упрощают решение задачи: Стоимость

чистых Цена Изменение стоимости

Название активов предложения чистых активов

StratgCap 7,OA 7,69 -0,05

а) 7,04 долл.;

б) 7,69 долл. - цена покупки; 7,04 долл. - цена продажи;

в) (7,69 долл. - 7,04 долл.) / 7,04 долл. = 9,23% (комиссионные). Заметим, что мы оценивали "нагрузку" в процентном выражении от NAV, которая является общепринятой базовой величиной. Распространители акций фондов "с на-



грузкой по понятным причинам предпочитают сравнивать эту наценку с ценой предложения.

2. Заголовки колонок с котировками:

Стоимость Премия (+),

чистых дисконт (-)

активов Цена (в %)

Lincoln Natl 22,98 21 -8,6

а) 22,98 долл.;

б) 21,00 долл.;

в) -8,6% - это дисконт. Рыночная стоимость активов фонда на 8,6% выше, чем рыночная цена его акций. Это все равно что сказать: инвестор может приобрести ценных бумаг на 100 долл. за 91,40 долл.

а \ zsnn 0>75 долл. + 0,50 долл. + 12,50 долл. - 11 долл.

о. л) til к =--------------

б) HPR =

11 долл. = 2,75 долл./11 долл. = 25%,*

0,75 долл. + 0,50 долл. + 12,50 долл. - 11,77 долл.

11,77 долл.

= 1,98 долл./ 11,77 долл. = 16,82%.

а) (0,50 долл. + 0,20 долл.) х 400 = 280 долл. (получено в форме текущих поступлений);

280 долл. /14 долл. = 20 акций;

*\ zsnn (l4>25 долл. х 420) - (13 долл. х 400)

о) til К =--------=

(13 долл. х 400)

5985 долл. - 5200 долл.

5200 долл.

= 785 долл./ 5200 долл. = 15,1%. Используем формулу приблизительной доходности:

Курс акций на Курс акций на совокупный конец периода ~ начало периода среднегодовой + - -----

доход Число лет владения

Доходность--

Курс акций на Курс акций на конец периода начало периода

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [ 49 ] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62]