назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [ 46 ] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62]


46

доходность вложенного капитала = 3230 долл./ 2400 долл. = 134,58%.

2. Июльские результаты покупка по 778

продажа по 776

убыток = 2 цента х 5000 = 100 долл.

Августовские результаты покупка по 770

продажа по 775

прибыль = 5 центов х 5000 = 250 долл. Итого прибыль 150 долл. Доходность вложенного капитала =150 долл./ 3600 долл. = 4,17%.

3. Текущая котировка 97-08 означает, что облигация стоит 97 и 8/з2% номинала, или 97,25%.

Доходность вложенного (0,9725 - 0,94) х 100 000 долл. капитала (ROIC) 4000 долл.

= 3250 долл. / 4000 долл. = 81,25%.

4. а) доходность = 100 - котировка = 100 - 92,45 = 7,55%;

7,55 х 90 х 10 000 долл.

б) цена контракта = 1 000 000 долл. --

= 1 000 000 долл. - 18 875 долл. = 981 125 долл. (0,0067 - 0,0063) х 12 500 000

5. a) ROIC оппп

3000 долл.

= 5000 долл./ 3000 долл. = 166,67%;

*\ ъътг (0.0061 - 0,0063) х 12 500 000

о) KU1L,--„„„„-=

3000 долл.

= - 2500 долл./ 3000 долл. = - 83,33%;

в) фьючерсы - высокорискованный инструмент, поскольку значительные изменения их курсов происходят в результате небольшого изменения курса базового актива.

6. а) стоимость одного контракта = 500 долл. х котировка; 500 долл. х 167,85 = 83 925 долл. Возможно, будут использованы два контракта:

2 х 83 925 долл. = 167 850 долл., что не намного больше, чем 150 000 долл.; б) стоимость портфеля снижается на 10%, или на 15 000 долл.:



15 ООО долл. = (167,85 - F) х 500 х 2; 15 = 167,85 - Y;

152,85 = Y(новый уровень индекса); в) 1) портфельная прибыль = 160 ООО долл. - 150 ООО долл. = 10 000 долл.;

2) убытки на фьючерсах = (167,85 - 178) х 500 х 2 = - 10 150 долл.;

3) 10 000 долл. + (-10 150 долл.) = -150 долл.

Обратите внимание, что портфельная прибыль была поглощена убытками в результате хеджирования. Хедж не идеален. Это иллюстрация того факта, что хеджирование не только защищает инвестора от убытков, но наряду с этим ограничивает прибыль.



Глава 13

ВЗАИМНЫЕ ФОНДЫ: КОСВЕННЫЙ ПУТЬ НА ФОНДОВЫЙ РЫНОК

РЕЗЮМЕ

В данной главе авторы рассматривают взаимные фонды, ценные бумаги которых отличны от ранее обсуждавшихся в этой книге. Паи взаимных фондов представляют долевую собственность в профессионально управляемом портфеле ценных бумаг. Основные темы главы - диверсификация и профессиональное управление; существующие на рынке разновидности фондов; особые виды услуг взаимных фондов.

Взаимные фонды позволяют частным лицам осуществлять опосредованные портфельные инвестиции на рынке ценных бумаг. Большинство взаимных фондов предлагают широкую диверсификацию вложений и профессиональные услуги по управлению инвестициями, что привлекательно для многих инвесторов. Дополнительные преимущества фондов связаны с предоставлением особых услуг, в частности выписыванием чеков, конвертацией паев одного фонда в паи другого с небольшими издержками и пенсионным планированием. Существенные недостатки - снижение степени контроля инвестора за портфелем, высокие комиссионные и ежегодная плата за управление.

У фондов открытого типа нет ограничений на эмиссию акций. Инвесторы должны покупать акции у фонда и продавать их ему же по ценам, основанным на стоимости чистых активов (NAV) принадлежащих фонду ценных бумаг. Число ценных бумаг фондов закрытого типа фиксированно, и они обращаются на фондовом рынке как любые другие обыкновенные акции. Они часто продаются с дисконтом по отношению к NAV. Трастовый инвестиционный фонд - это неуправляемый портфель ценных бумаг, часто приносящий ежемесячные поступления, который в целях сохранности содержится у компании-спонсора. Фонды открытого и закрытого типов взимают плату за управление, а фонды "с нагрузкой" берут комиссию в момент приобретения акций.

Взаимные фонды получают наименование в соответствии с преследуемыми ими целями. Фонды роста предлагают долгосрочный рост и прирост капитала при уровне риска от умеренного до значительного. Высокоспекулятивные фонды "агрессивного роста" стремятся к извлечению значительных прибылей за счет курсовых доходов. Фонды акций, ориентированные на доход, представляют собой относительно надежные вложения, обеспечивающие текущие процентные и/или дивидендные доходы. "Сбалансированные" фонды пытаются добиться одновременно прироста капитала и текущих поступлений, подбирая относительно малорискованные ценные бумаги. Облигационные фонды, инвестирующие исключительно в облигации различных типов и рейтинговых категорий, предлагают диверсификацию и уровень ликвидности, обычно недоступный для ценных бумаг с фиксированными доходами. Фонды денежного рынка вкладывают средства в краткосрочные ценные бумаги. Фонды, специализирующиеся на небольшом и специфическом секторе рынка, например "золотых" или "нефтяных" акциях, называ-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [ 46 ] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62]