назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [ 44 ] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62]


44

2. Фьючерсы на долговые ценные бумаги котируются в процентах от номинала (за исключением казначейских векселей и других краткосрочных ценных бумаг, которые рассматриваются ниже).

3. Фьючерсы на фондовые индексы котируются в единицах соответствующего индекса, увеличенного в 500 раз.

4. Благодаря небольшому объему собственных средств, необходимых для контроля над такими значительными по объему контрактами, по финансовым фьючерсам возможны огромные прибыли (и убытки).

Цены фьючерсов на казначейские векселя и другие краткосрочные ценные бумаги определяются на основе использования специального ценового индекса.

1. Этот индекс корректирует обычную дисконтную котировку для большего соответствия другим фьючерсам.

2. Благодаря использованию данного ценового индекса "длинная" позиция выигрывает при росте курса, а "короткая" - при его падении.

3. Ценовой индекс - это не фактическая цена контракта. Последняя вычисляется по следующей формуле:

Доходность ценной пп , п ппп Цена 90-дневного бумаги в % х 90 х 10 ООО долл. фьючерсного = 1 000 000 долл. - -

контракта 60

Доходность ценной бумаги в % = 100 - ценовой индекс.

Д. Стратегии и цели использования финансовых и товарных фьючерсов весьма схожи.

1. Финансовые организации, крупные транснациональные корпорации, пенсионные фонды и портфельные менеджеры используют фьючерсы на процентные ставки, валюты и фондовые индексы в целях хеджирования.

2. Спекуляция валютными фьючерсами - это вложение средств в ожидании, что курс иностранной валюты по отношению к доллару вырастет ("длинная" позиция) или упадет ("короткая" позиция).

3. Инвесторы, спекулирующие процентными фьючерсами, занимают позиции в зависимости от того, ожидают ли они роста процентных ставок ("короткая" позиция, поскольку курсы ценных бумаг с фиксированными доходами падают, когда растут процентные ставки) или их падения ("длинная" позиция).

4. Финансовые фьючерсы, как и товарные, используются для создания спредов. Е. Фьючерсы на фондовые индексы появились недавно; большинство инвесторов

используют их для спекуляции или хеджирования. Опционы на фондовые индексы используются аналогичным образом.

1. Успешное применение фьючерсов на фондовые индексы требует точного прогнозирования будущей динамики фондового рынка.

2. Спекулянты занимают "длинные" позиции, когда считают, что рынок вырастет, и короткие - когда считают, что он упадет.

3. Инвестор может хеджировать диверсифицированный портфель акций с помощью фьючерсов на фондовый индекс:

а) как правило, это не идеальный способ хеджирования;

б) торгуемые на внебиржевом рынке и испытывающие значительные ценовые колебания акции требуют большей защиты в форме дополнительных компенсирующих фьючерсных контрактов.



Финансовые фьючерсы могут использоваться индивидуальными инвесторами, но те должны принимать во внимание высокий риск и быть готовыми к покрытию определенных убытков.

Опционы на фьючерсы, т.е. биржевые опционы "пут" и "колл" на фьючерсные контракты, - один из недавно разработанных спекулятивных инструментов, предлагаемых на опционных и фьючерсных биржах.

1. Это стандартизированные опционные контракты.

2. Главное различие между фьючерсами и опционами на фьючерсы заключается в том, что размер возможных потерь по опционам ограничен для инвестора опционной премией.

IV. Вложения в материальные активы - это покупка тех инвестиционных инструментов, которые можно видеть, осязать и которые имеют вещественную оболочку.

А. Инвестиции в материальные активы приобрели популярность в конце 70-х годов, когда выяснилось, что они хорошо страхуют от инфляции.

1. Закономерности ценовой динамики большинства материальных активов в конце 70-х и начале 80-х годов сходны:

а) в течение 70-х годов их цены росли быстрее инфляции;

б) за период 1981-1987 гг. цены этих активов упали.

2. Существует несколько видов материальных активов, общей характеристикой которых является то, что их ценность обусловлена относительной редкостью.

3. Единственный вид денежного дохода, приносимого такими активами, - увеличение цены (прирост капитала).

4. Материальные активы, как правило, быстро растут в цене, когда:

а) увеличивается инфляция;

б) процентные ставки примерно равны темпам инфляции;

в) обостряется международная напряженность.

V. Рассматриваются четыре категории инвестиций в материальные активы.

A. Золото, серебро и платина - драгоценные металлы, часто используемые для инвестирования.

1. Наиболее популярно золото, вложения в которое могут осуществляться в следующих формах:

а) монеты;

б) слитки;

в) ювелирные изделия;

г) фьючерсы;

д) обыкновенные ("золотые") акции и взаимные фонды;

е) сертификаты.

2. Трансакционные издержки операций с золотом и другими драгоценными металлами значительны.

Б. Стратегические металлы - это добываемые вне США металлы, которые жизненно важны для производства множества американских товаров.

1. Это высокорискованные инвестиции.

2. Ситуация с ценами в последние годы и недостаточная ликвидность делает эти инструменты непривлекательными для большинства индивидуальных инвесторов.

B. Понятие "драгоценные камни" включает алмазы, рубины, сапфиры и изумруды. 1. Цены этих активов очень сильно колеблются.



2. Уровень ликвидности низок.

3. Трансакционные издержки достаточно высоки.

Г. Предметы коллекционирования - это монеты, марки и т.п.

1. Их ценность основывается на привлекательности для коллекционеров.

2. Чтобы долго сохранять ценность, предмет коллекции должен быть редким.

3. Кроме финансовых поступлений, коллекционные предметы могут приносить эстетическое удовольствие.

4. Уровень ликвидности низок.

5. Трансакционные издержки достаточно высоки.

Истинны или ложны следующие высказывания?

И. Л. 1. Единственным источником доходов от фьючерсных контрактов

является прирост капитала.

И. Л. 2. Все фьючерсные контракты продаются при условии внесения

обязательного депозита (маржи).

И. Л. 3. Брокеры взимают ту же ставку процента по заемным средствам,

используемым для покупки фьючерсов с обязательным депозитом, что и для приобретения акций с помощью того же механизма.

И. Л. 4. Построение спреда с помощью фьючерсов означает приобретение

различных товарных и/или фьючерсных контрактов (от 8 до 20). Другое название той же процедуры - диверсификация.

И. Л. 5. Продажа фьючерсного контракта, т.е. "короткая" фьючерсная

позиция, довольно похожа на операцию продажи акции "без покрытия".

И. Л. 6. В отличие от опционов фьючерсы не позволяют застраховаться

от потери капитала.

И. Л. 7. Ценовой индекс, используемый для фьючерсов на векселя Казначейства, основан на индексе денежного рынка (MMI) агентства "Стэндард энд пурз".

И. Л. 8. Хотя позиции по большинству товарных и финансовых фьючерсов (за исключением индексных) закрываются до наступления срока поставки, почти все они содержат фьючерсы, определенные условиями физической поставки.

И. Л. 9. Переоценка позиции в соответствии с текущими рыночными ценами может потребовать от инвестора довнесения средств на маржевый счет.

И. Л. 10. Материальные активы всегда приносят лучшие результаты, чем

акции и облигации, поскольку страхуют от инфляции.

И. Л. 11. Материальные активы, такие, как золото, серебро или предметы

искусства, аналогичны бескупонным облигациям в том, что и те, и другие характеризуются двумя денежными потоками: затратами в момент приобретения и поступлениями в момент продажи.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [ 44 ] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62]