назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [ 42 ] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62]


42

б) сумма 60 долл. х 100 = 6000 долл. позволит инвестору приобрести 2000 варрантов, которые в случае исполнения дадут инвестору 1000 обыкновенных акций.

Каждый варрант непосредственно перед истечением срока действия будет продаваться за 7,50 долл.

Доход = (7,50 долл. - 3 долл.) х 2000 = 9000 долл.

HpR= (7,50 долл. - 3 долл.) = т%; 3 долл.

в) повторим выкладки пункта "а" в предположении, что курс увеличится до 62 долл.

Доход = (62 долл. - 60 долл.) х 100 = 200 долл.

HpR= (0 + 62 долл. - 60 долл.) = 333% 60

Повторим выкладки пункта "б" в предположении, что курс увеличится до 62 долл.

Стоимость варранта непосредственно перед истечением срока действия составит:

62 долл. - 60 долл. . пп

-= 1,00 долл.

Доход = (1 долл. - 3 долл.) х 2000 = - 4000 долл.

HPR = 0 ДО"* - 3 Долл.) ш 6667% 3 долл.

- \ т. Опционная премия - Стоимость опциона

5. а) Инвестиционная премия =--.

Стоимость опциона

1Р= (4 Долл. - 2 долл.) ш 100%. 2 долл.

б) HPR - (4о Долл- ~ 38 Д°лл- ~ 4 долл.) в 50%.

4 долл.

в) HPR- (ДО.-35 долл.-4 долл.) = +25%

4 долл.

6 нрКш CM0-175-3).



Все индексные опционы котируются в пунктах, каждый из которых соответствует 100 долл., поэтому:

курс опциона"пут" 200 х 100 долл. = 20 000 долл. минус рыночный курс 175 х 100 долл. = - 17 500 долл. опционная премия 3 х 100 долл. = - 300 долл.

Итого прибыль 2 200 долл.



Глава 1 2

ИНВЕСТИЦИИ В РЕАЛЬНЫЕ АКТИВЫ, ТОВАРНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ

РЕЗЮМЕ

В данной главе анализируются различные спекулятивные инструменты: товарные и финансовые фьючерсы, вложения в реальные активы. Основные темы: характеристики фьючерсных рынков и инструментов; сравнение фьючерсов и опционов; реальные активы.

Организованный фьючерсный рынок существует в США более 100 лет. Первой организованной торговой площадкой стала Чикагская товарная биржа, ответившая на потребности производителей и переработчиков сельскохозяйственной продукции. Сегодня в Северной Америке функционируют 12 бирж, на которых обращаются разнообразные товарные и финансовые фьючерсы. Срок действия фьючерсного контракта, определяемый месяцем поставки, относительно недолог. Участники рынка - это хеджеры, которые действуют на фьючерсном рынке, чтобы сбалансировать позицию по базовому товару или финансовому инструменту на рынке наличных продаж, а также спекулянты, которые, торгуя фьючерсами с целью извлечения прибыли, поддерживают ликвидность рынка.

Товарные и финансовые фьючерсы схожи с опционами "пут" и "колл", но между ними имеются и существенные различия. Как опционы, так и фьючерсы предлагают потенциально высокий прирост капитала, поскольку их курсы меняются вместе с курсами базовых активов. Благодаря невысоким ценам за единицу опционы и фьючерсы позволяют создать мощный финансовый рычаг. Однако опционы не могут покупаться с маржей, тогда как фьючерсы покупаются именно так. Кроме того, существует предел возможных убытков по опционам, чего нет у фьючерсов.

Большинство видов торгуемых на фьючерсном рынке контрактов (40) представлены фьючерсами на товары, например зерно или соевые бобы. Финансовые фьючерсы гораздо моложе (первые такие контракты появились в 1972 г.), но сейчас они уже не уступают товарным по объему торговли. Сегодня на рынке торгуют валютными фьючерсами по шести иностранным валютам, процентными фьючерсами на краткосрочные и долгосрочные долговые ценные бумаги, а также фьючерсами на фондовые индексы. Биржевые опционы "пут" и "колл" на товарные и финансовые фьючерсы - новые инвестиционные инструменты.

Товарные и финансовые фьючерсы используются в рамках одних и тех же торговых стратегий для достижения аналогичных инвестиционных целей. Стратегии, применяемые на фьючерсном рынке, - спекуляция, построение спредов и хеджирование. Все сделки исполняются на условиях 2-10%-й маржи, которая зависит от изменения курса базового товара (performance margin). Все доходы инвесторов по товарным и финансовым фьючерсам складываются в результате прироста их стоимости; текущие посту-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [ 42 ] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62]