назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [ 37 ] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62]


37

И. Л. 2. Инвесторы, вкладывающие средства в привилегированные акции, подвергаются деловому и процентному риску.

И. Л. 3. Дивиденды по привилегированным акциям являются фиксированными обязательствами, отказ от исполнения которых должен быть подтвержден голосованием держателей этих бумаг.

И. Л. 4. Привилегированная акция с правом участия - это выпуск, по

которому иногда могут быть получены дополнительные дивиденды.

И. Л. 5. При прочих равных условиях более высокое "покрытие" постоянных выплат равносильно меньшей вероятности неисполнения обязательств по привилегированным акциям.

И. Л. 6. Подобно облигациям привилегированные акции высокого инвестиционного качества обычно принадлежат к четырем верхним рейтинговым категориям.

И. Л. 7. Наиболее популярная инвестиционная стратегия с привилегированными выпусками - это спекуляции на резких изменениях их качества.

И. Л. 8. Конвертируемая облигация с номиналом 1000 долл. и конверсионной стоимостью 900 долл. никогда не будет продаваться дороже, чем за 1000 долл.

И. Л. 9. Чем выше конверсионная премия, тем больше должен вырасти

курс соответствующих обыкновенных акций, чтобы обеспечить удовлетворительный уровень доходности.

И. Л. 10. Конвертируемые ценные бумаги используются лицами, стремящимися спекулировать на колебаниях процентных ставок.

И. Л. 11. Закон о налоговой реформе от 1986 г. содержал изменения налогового режима, поощряющие приобретение инвесторами высококачественных привилегированных акций, приносящих большие дивиденды.

И. Л. 12. Привилегированные акции обычно приносят более низкую доходность, чем облигации сопоставимого качества.

И. Л. 13. Котировка привилегированной акции, отмеченная символом рг

вместо р/, свидетельствует о том, что выпуск продается выше номинальной стоимости.

И. Л. 14. Выпуск привилегированных акций с выкупным фондом будет

иметь более высокую доходность, чем выпуск без выкупного фонда.

И. Л. 15. Основное достоинство конвертируемых инструментов - ограничение риска падения стоимости капитала.



ЗАДАЧИ

1. Привилегированные акции фирмы "Мартин продактс" приносят 10 долл. в форме дивидендов при преобладающей рыночной доходности 12%:

а) каков должен быть курс привилегированной акции?

б) что произойдет с этим курсом, если рыночная доходность станет равной 14%? 10%?

в) объясните воздействие рыночной доходности на курс привилегированной акции.

2. В настоящее время выпуск привилегированной акции стоит 40 долл. и ежегодно приносит 4 долл. дивидендов. Инвестор считает, что через два года преобладающая на рынке доходность достигнет 8%:

а) какова сегодня текущая доходность акции?

б) каков ожидаемый курс данного выпуска через два года?

в) какую реализованную доходность следует ожидать инвестору за двухлетний период владения акцией?

3. Прибыль компании "Бобе Беллз" до уплаты процентов и налогов составляет 10 млн. долл. Фирма ежегодно выплачивает 2 млн. долл. в форме процентов и 1,5 млн. долл. в форме дивидендов по привилегированным акциям. Какова величина коэффициента "покрытия" постоянных выплат? Ставка налога на прибыль равна 34%.

4. Конвертируемая облигация с номиналом 1000 долл. и коэффициентом конверсии, равным 25, стоит 1200 долл. Соответствующие ей обыкновенные акции сейчас продаются за 45 долл.:

а) каков конверсионный курс?

б) чему равна конверсионная стоимость?

в) чему равен конверсионный паритет?

г) какова величина конверсионной премии в долларах и в процентах?

5. Конвертируемая облигация, номинал которой равен 1000 долл., а купонная ставка - 8%, в настоящее время стоит 900 долл. Облигация обменивается на 20 обыкновенных акций. Акция сейчас стоит 40 долл., но инвестор полагает, что через три года ее курс вырастет до 65 долл., тогда как конверсионная премия облигации составит 50 долл.:

а) какова текущая доходность конвертируемой облигации?

б) чему равен конверсионный курс?

в) чему равна конверсионная стоимость?

г) какова величина конверсионной премии в долларах и в процентах?

д) какую доходность ожидается реализовать, если инвестор купит эту облигацию и продержит ее три года?

ОТВЕТЫ НА ВОПРОСЫ

1. Л. Привилегированные акции представляют собой свидетельство о долевой собственности, но не сродни обыкновенным акциям. Обычно держатели привилегированных акций лишены права голоса и не являются предъявителями остаточных требований подобно владельцам обыкновенных акций.



2. И. А также риску покупательной способности.

3. Л. Дивиденды по привилегированным акциям являются фиксированными

финансовыми обязательствами, но их выплата может быть отменена советом директоров корпорации, если не достигнут необходимый уровень прибыли.

4. И. Есть немного таких выпусков.

5. И. Поскольку у компании больше средств для выплаты.

6. И. Именно так устроены градации рейтинговых агентств.

7. Л. Наиболее распространенной целью использования привилегированных акций

является получение высокого текущего дохода.

8. Л. Конвертируемый инструмент может продаваться дороже, чем его инвести-

ционная и конверсионная стоимости. Как правило, так бывает в начале или середине срока обращения, особенно при колебаниях курса обыкновенных акций.

9. И. "Эффект акций" не увеличивает дохода до тех пор, пока не "покрыта" конвер-

сионная премия.

10. Л. Для осуществления этой стратегии конвертируемым инструментам недостает

чувствительности к колебаниям процентных ставок. Они слишком зависимы от своего компонента, связанного с акциями.

11. И. Этот закон снизил ставку налога на текущий доход (дивиденды) и увеличил ее

по отношению к приросту капитала.

12. И. Это происходит потому, что 80% дивидендов, полученных другой корпора-

цией, исключаются из налогооблагаемого дохода, что сказывается на рыночной доходности. t

13. Л. Символ рг обозначает преференциальный, или "старший", выпуск привилеги-

рованных акций.

14. Л. Доходность выпуска с выкупным фондом будет ниже из-за меньшего риска.

15. И. Стоимость облигации выступает в роли нижней границы курса.

РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ

1. Курс акции = Дивиденд / Доходность:

а) курс акции =10 долл./ 0,12 = 83,33 долл.;

б) курс акции =10 долл./ 0,14 = 71,43 долл.; курс акции =10 долл./ 0,10 = 100,00 долл.;

в) курс акции обратно пропорционален преобладающей на рынке ставке доходности.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [ 37 ] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62]