па процветает, то в конце концов появятся и покупатели, готовые приобрести акции отстающих членов группы. Такие ожидания могут оправдаться или не оправдаться, реальность же такова: цены на эти акции не поднялись, потому что есть их продавец. Иногда менеджеры инвестиционных портфелей, реструктурируя их, покупают одну акцию из группы, одновременно продавая другую. Не менее распространена схема, когда другие менеджеры инвестиционных портфелей скупают всю группу акций. В этом случае полезен анализ объемов. Сделка большого объема может быть хорошим показателем того, что покупатель «превзошел» продавца и что цена на эту акцию должна вот-вот пойти вверх.

Трейдеры, заинтересованные в быстром выявлении акций, которые удовлетворяют аналогичным упомянутым выше критериям, могут использовать Insight. Insight - полезный инструмент дневной торговли, позволяющий трейдерам задавать критерии, по которым они могут выявлять интересующие их акции в режиме реального времени. Дополнительную информацию по Insight можно получить по адресу: www.electronicdaytrader.com *.

Предвосхищение относительной силы

Хотя относительную силу легко определить задним числом, успешно работающие трейдеры обязаны определять «хорошие» группы или акции в самом начале изменения цен на них. Дневные трейдеры должны найти показатели оценки экономики и инфляции, которые могут быть полезны для определения групп, имеющих потенциал роста.

Каждую субботу списки Barrons перечисляют, какие статистические данные будут представлены Министерством тор-

* Помимо Insight, на сегодняшний день широко применяются и другие аналогичные программы-фильтры, например First Alert. Современные интерфейсы прямого доступа, с помощью которых дневные трейдеры осуществляют торговлю, часто имеют встроенные фильтры. Так, система Redi Plus предлагает как уже готовые фильтры, так и функцию, позволяющую программировать новые критерии фильтрации. - Примеч. науч. ред.

говли США на следующей неделе. Экономические показатели, например валовой внутренний продукт, индекс начала строительства жилья и уровень безработицы, обычно интерпретируются на Уолл-стрит как индикаторы силы и слабости экономики. Интерпретация значений этих показателей отразится на рынке государственных облигаций. Если на Уолл-стрит полагают, что эти показатели указывают на большее, чем ранее предполагалось, оживление экономики, цены на государственные облигации, скорее всего, упадут, поскольку отчеты об экономическом росте предвещают повышение процентных ставок. В этом случае на фондовом рынке произойдет одно из двух: рынок либо пойдет далее вниз, по мере того как люди начнут выводить свои средства из акций и вкладывать их в более высокодоходные облигации, либо начнет подниматься в ожидании более высоких доходов корпораций. Фьючерсы S & Р, скорее всего, подскажут, как поведет себя рынок. В любом случае акции, характеризуемые цикличной доходностью, вероятнее всего, окажутся сильнее акций, доходность которых более чувствительна к изменениям процентных ставок.

Цены на акции компаний с цикличной доходностью, таких, как акции технологических, автомобильных и рознич-но-торговых компаний, обычно растут в периоды оживления экономики. При экономическом росте фирмы, скорее всего, будут закупать новые компьютеры, а люди - приобретать компьютеры, автомобили и одежду.

В периоды, когда на рынке облигаций наблюдается снижение, акции, чувствительные к изменению процентных ставок (например, акции банков и строительных компаний), обычно оказываются в незавидном положении. При повышении ставок банковские доходы чаще всего сокращаются. Банки стараются выдавать кредиты под фиксированные ставки, а брать кредиты - под переменные ставки (сберегательные счета, депозитные сертификаты). Таким образом, банковские прибыли непосредственно связаны со спрэдом между ставкой кредита и займа. К тому же независимо от того, по

какой ставке деньги предоставлены в кредит, при повышении платы за привлечение средств прибыли банков снижаются. По мере того как ставки растут, а деньги становятся все более дорогими, люди будут покупать меньше нового жилья, и тогда возникнет тенденция к снижению доходов строительных компаний, например Toll Brothers (TOL) и Kaufman Broad (КВН).

Чаще всего изменения на рынке происходят в соответствии с изменениями цен на облигации Казначейства США с 30-летним сроком погашения, поэтому за ценами на эти облигации необходимо внимательно следить. В дни, когда индекс S & Р повышается, а облигации занимают более слабые позиции, циклические акции, скорее всего, окажутся сильнее других. В дни, когда и облигации, и акции, включенные в S & Р, сильны, необходимо реагировать на колебания цен на акции, чувствительные к изменению процентной ставки. В дни, когда и S & Р, и бонды слабы, акции, чувствительные к изменению процентных ставок, могут стать хорошими объектами для игры на понижение. В дни, когда акции, включенные в S & Р, слабы, а облигации сильны, цены на циклические акции, скорее всего, при оживлении рынка начнут расти первыми.

Технологическая группа, как правило, является одной из наиболее подвижных циклических групп. Есть разные индексы акций этой группы, включая SOX и Morgan Stanley Technology Index (технологический индекс Морган-Стайнли) (MSH). При сравнении с S & Р эти индексы позволяют хорошо оценить относительную силу акций технологической группы. Трейдеры, занимающиеся внутридневной торговлей, найдут в технологических акциях достойный объект внимания.

Другим статистическим показателем состояния этой группы является ежемесячное соотношение между поступившими и отгруженными заказами («book-to-bill ratio»). Например, если данное соотношение для компьютеров превышает 1, это указывает, что новых заказов на компьютеры поступило больше, чем было отгружено заказов. Очевидно, это является призна-