назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [ 2 ] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85]


2

Предисловие научного редактора

Летом 1999 г., когда о дневном трейдинге в США уже было издано около десятка монографий, перед нами была поставлена нелегкая задача - выбрать первого кандидата для перевода на русский язык - такую книгу, которая бы достойно представила российскому читателю новое направление, точнее, целое движение на Уолл-стрит.

Это движение - не только и не столько появление новой профессии - дневной трейдер, - которая ставит частных инвесторов на один уровень с профессиональными участниками Уолл-стрит. Новое движение - это широкий спектр наметившихся тенденций в механизмах жизнедеятельности фондовых рынков США. Вот лишь несколько штрихов, показывающих неординарность данного процесса: а) Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange) - столп и символ грандиозности американского рынка ценных бумаг - отдала пальму первенства в области объемов торгов внебиржевому электронному рынку NASDAQ. Председатель Федеральной комиссии по ценным бумагам и биржам США Артур Левитт официально заявил, что если Нью-Йоркская фондовая биржа в ближайшее время не изменит форму своего традиционного бизнеса, учтя наступление современных электронных способов торговли, то в течение последующих нескольких лет она полностью утратит роль лидера рынка ценных бумаг; б) электронные коммуникационные сети (Electronic Communication Networks (ECN)), выполняющие роль как электронной биржи, так и электронного маркет-мейкера, забирают все большую часть бизнеса рынка NASDAQ (около 40%) и составляют постоянно растущую конкуренцию традиционным маркет-мейкерам в лице крупных брокерски-х домов; в) в связи с приходом в отрасль Интернет-технологий профессиональные участники рынка потеряли преимущества в быстроте и объеме получаемой информации по сравнению с частными инвесторами.



Как современникам, нам трудно оценить масштаб происходящего с точки зрения его влияния на модель фондового рынка завтрашнего дня. Тем не менее приведенные примеры говорят о наметившейся технологической революции в индустрии фондовых рынков, этапы которой свершаются на наших глазах.

Как в любом революционном процессе, старые элементы пытаются противостоять развитию новых сил. Одним из таких традиционных старых участников фондового рынка являются крупные брокерские компании, которые, выступая в роли маркет-мейкеров NASDAQ, в середине 1990-х гг. объявили войну небольшой когорте дневных трейдеров. С легкой подачи брокерских домов за дневными трейдерами закрепилось прозвище «бандиты SOES» 1, поскольку в результате их действий маркет-мейкеры начали нести ощутимые потери и вынуждены были изменять некоторые привычные приемы ведения бизнеса. Манипулируя общественным мнением и лоббируя законодательные органы брокерской индустрии, «киты» Уолл-стрит старались затормозить развитие процесса. В результате словосочетание «дневной трейдер» приобретает на некоторое время негативную окраску. Скандальная тональность репортажей о дневном трейдинге резко усиливается, когда в 1999 г. среди дневных трейдеров появился убийца, открывший стрельбу в дилинговом зале в Атланте2. Вскоре после этого события дневной трейдинг вновь оказывается в центре общественного внимания, став предметом специальных двухдневных слушаний конгресса США. За компаниями, которые занимаются дневным трейдингом, все пристальнее наблюдают контролирующие организации, выискивающие всевозможные нарушения и злоупотребления. Какие-либо нарушения отсутствуют, хотя, согласно газетным и журнальным публикациям, кажется, что вот-вот начнется волна репрессий. Но проходит время, и напряжение спадает. Становится очевидным, что период эскалации и крайне негативных отзывов в прессе не нанес

SOES - Система исполнения малых заказов (Small Order Execution System), электронная система, с помощью которой заказы направлялись к маркет-мей-керам NASDAQ и автоматически исполнялись без ведома маркет-мейкеров по ценам, совпадающим с выставленными ими котировками. По результатам медицинского освидетельствования пойманный на месте преступления зачинщик стрельбы был признан психически несостоятельным.



явного ущерба дневным трейдерам. Скандальные нотки, получившие столь широкий резонанс, произвели и противоположный эффект - широкие массы, узнавшие о дневном трейдинге, стали питательной средой, из которой начали выходить все новые и новые трейдеры. Явление приобрело то, чего ему не хватало, - массовость. Об этом свидетельствует многое: и успех первых двух международных Экспо по дневному трейдингу, прошедших в Калифорнии и Нью-Йорке осенью 1999-го и зимой 2000 г.; и дилинговые залы для профессиональных дневных трейдеров, число которых значительно выросло по всей Америке за последний год; и количество семинаров и школ для обучения дневных трейдеров; и библиотека литературы о дневном трейдинге, насчитывающая уже много десятков монографий.

Приведенная хроника борьбы крупных брокерских домов с «бандитами SOES» показывает, что при столь очевидном неравенстве сил ни одна из сторон не добилась явного преимущества. Дневные трейдеры устояли в этой схватке прежде всего потому, что были всего лишь верхушкой айсберга. «Киты» Уолл-стрит публично вели военные действия на поверхности айсберга, даже не пытаясь разрушить его подводную часть, где формировались революционные изменения фондового рынка. Более того, крупнейшие брокерские дома вели операции на невидимом фронте за овладение наиболее важными участками в фундаменте нового здания. В частности, такими стратегически важными объектами оказались электронные коммуникационные сети (ECN), т. е. те самые электронные альтернативы традиционных фондовых рынков, с помощью которых дневные трейдеры осуществляют торговлю акциями. Ведущие финансовые институты преуспели в дележе ECN. Так, Merrill Lynch, Morgan Stanley Dean Witter и Goldman Sachs приобрели акции BRUT. Speer Leeds & Kellog, основатель и владелец REDI, подписал соглашение с Fidelity, Donaldson Lufkin & Jenrette и Charles Schwab о формировании новой ECN на базе существующей REDI. К совладельцам электронной торговой системы PRIMEX, компаниям Goldman Sachs и Merrill Lynch, присоединились два новых в лице Salomon Smith Barney, и Morgan Stanley Dean Witter. Недавно Goldman Sachs объявил о покупке Speer Leeds & Kellog, т.е. обнаружил свои притязания на REDI. Это показывает, что ведущие силы Уолл-стрит

[Старт] [1] [ 2 ] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85]