назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [ 11 ] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85]


11

ЭКС, например Instinet (INCA), Island (ISLD), Spear, Leeds and Kellogg (REDI), Teranova (TNTO), и Bloomberg (BTRD), представлять свои котировки в системе NASDAQ, эффективно создавая один рынок с наилучшими ценами. Указанные изменения привели к сужению спрэдов, более корректному отношению к клиентским заказам и, что особенно важно, объединению заказов в NASDAQ. В результате этих нововведений клиенты смогли торговать друг с другом, а не только с маркет-мейкерами. Это позволило им производить сделки внутри спрэда и даже в лучшем случае покупать по цене бида и продавать по цене офера, в отличие от прежних времен, когда они всегда должны были платить спрэд. Такие меры дали возможность клиентам торговать друг с другом, а системе NASDAQ - превратиться в рынок, движущей силой которого становятся не котировки, а заказы. На Нью-Йоркской фондовой бирже именно они и определяют динамику внутреннего рынка и большинство сделок заключается между клиентами. Рынок создается заказами клиентов, а не маркет-мейкерами.

В 1997 г. было введено еще одно правило. Все крупные фондовые биржи США впервые согласились на то, чтобы минимальное изменение цены по любым акциям составляло не одну восьмую, а одну шестнадцатую часть доллара. Это привело к сужению спрэдов, что, в свою очередь, тоже уменьшило преимущества маркет-мейкеров и специалистов. Нововведение было выгодно всем клиентам потому, что при выплате спрэда маркет-мейкерам разница между бидом и офером стала значительно меньше. Весьма вероятно, что в течение следующих нескольких лет рынок перейдет на десятичные котировки, что может привести к еще более узким спрэдам.

Технология

Введение электронного доступа к рынкам в режиме реального времени было продиктовано необходимостью. Без такого доступа рынки не могли продолжать расширяться и слу-



жить экономике США или мировой экономике. Электронный доступ к рынкам будет и дальше расширяться, по мере того как экономика и рынки становятся все более глобальными. Рынки быстро изменяются. Компании и частные лица во всем мире заинтересованы в доступе к ликвидности, имеющейся на современных рынках. И электронный доступ становится тем основным элементом современных рынков, который будет играть все более значительную роль в XXI в.

В течение большей части прошедших 20 лет NASDAQ и другие биржи вносят изменения в свою технологию, пытаясь возглавить быстрый рост, охвативший все рынки. В последнее время технологические достижения обеспечили электронный доступ к рынкам любому лицу, из любого места и при минимальном начальном капитале. Частные лица всего за 3000 дол. получают доступ к рынку через электронные системы ввода заказов со своих персональных компьютеров. Онлайновые системы могут предоставлять частным лицам информацию, необходимую, чтобы быть в курсе ситуации на рынке, выполнять заказы за исключительно низкие комиссионные и обеспечивать их исполнение с чрезвычайной стремительностью. Действительно, в некоторых случаях сделки совершаются мгновенно. Клиенты, которые покупают и продают ценные бумаги через электронные интерфейсы, могут осуществлять подобные сделки без участия брокера. Эти системы сделали возможным исполнение сделок с персонального компьютера со скоростью молнии и за низкие комиссионные. Похоже, что практически ежедневно публике предлагают новые возможности для торговли в режиме реального времени через специализированные системы связи или Интернет.

Что таит в себе будущее?

Каждые 50-100 лет происходит какое-либо событие, которое способствует росту эффективности нашей экономики и ее процветанию. В середине XIX в. это была железная дорога, в



начале XX в. - автомобиль, а в конце XX в. - персональный компьютер. Эти достижения проложили дорогу к более эффективной, более национальной, а сейчас и более интернациональной экономике. По мере того как рынки наших товаров все больше расширяются, наша экономика обретает все большую стабильность и эффективность. Глобализация рынков означает, что спады в одной части мира могут сглаживаться подъемами в других местах. Более того, инфляция, возникшая в одном регионе, может быть укрощена предложением, которое генерируют другие части мира. Многие оценивают наши рынки историческими стандартами. Однако сегодня наши компании в состоянии получать средства и расти быстрее и эффективнее, чем когда-либо в истории. Персональные компьютеры за минуту могут сделать работу, которую некогда в течение нескольких дней выполняла группа высокооплачиваемых профессионалов. Сегодня компании могут отправить сообщения (по электронной почте) тысячам клиентов за секунды, а новые коммуникации связали мир еще теснее. В результате компании стали работать куда более эффективно, экономики разных стран обрели большую стабильность, а ценные бумаги растут в цене.

По мере таких серьезных изменений многие уважаемые члены сообщества Уолл-стрит вновь делают ужасные прорицания на будущее. Как всегда, часто отмечают переоценку наших рынков, сравнивая сегодняшние цены с ценами «другой эры». Подобно тому как когда-то бизнесмены на Уолл-стрит думали, что Майский день уничтожит Улицу, сегодня не менее пессимистично утверждается: новые правила приема и размещения заказов и более узкие спрэды ведут к более трудным временам. Сторонники подобных предсказаний должны четко уяснить, что любые изменения, ведущие к более высокой ликвидности и более справедливому ценообразованию, обеспечат и увеличение объемов операций, и в свою очередь рост прибылей на Уолл-стрит. За последние 25 лет объем продаваемых акций увеличился в 100 раз. Поскольку Нью-Йоркская биржа и рынок NASDAQ привлекают все больше ком-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [ 11 ] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85]