использования методов технического и фундаментального анализа. Существует три разновидности гипотезы эффективного рынка: слабая форма (курсовая стоимость акций отражает всю информацию относительно истории цен), средняя форма (курсовая стоимость акций отражает всю общедоступную информацию) и сильная форма (курсовая стоимость акций отражает всю существенную информацию, в том числе и конфиденциальную).

Efficient Portfolio - эффективный инвестиционный портфель. Портфель, приносящий самую высокую ожидаемую доходность при данном уровне риска (среднеквадратичном отклонении) или, соответственно, самый низкий риск при данной ожидаемой доходности.

Either-Or Order - альтернативный приказ. См.

alternative order.

Emerging Markets - развивающиеся рынки.

Финансовые рынки стран с развивающейся экономикой.

Equal Dollar Swap - своп, эквивалентный в денежном выражении. Применительно к акциям в целом - продажа обыкновенных акций/ конвертируемых ценных бумаг одной компании и реинвестирование полученных средств в такое число акций другого класса той же компании или того же класса другой компании, которое можно приобрести на эти средства. См. также equal shares swap.

Equal Shares Swap - своп, эквивалентный по количеству акций. Применительно главным образом к конвертируемым ценным бумагам - продажа базовых обыкновенных акций и реинвестирование полученных средств в такое число конвертируемых ценных бумаг, которое дает право на получение акций в количестве, равном количеству проданных. См. также equal dollar swap.

Equity-доля акционера в капитале компании.

Представляет долю собственности в компании. Также - остаточная долларовая стоимость сче-

та по фьючерсным сделкам, если его ликвидация происходит по текущей рыночной цене.

Equity Сар - «шапка» обыкновенной акции.

Соглашение, в рамках которого одна сторона за определенную предварительно выплачиваемую премию соглашается компенсировать издержки другой стороны в определенные периоды времени, когда указанный базовый показатель фондового рынка превышает установленный уровень.

Equity Options - фондовые опционы. Ценные бумаги, дающие держателю право, но не обязывающие его приобрести или продать определенное количество акций из пакета по определенной цене в течение определенного (ограниченного) периода времени. Обычно 1 опцион равен 100 акциям.

Equity Swap - фондовый своп (обмен акциями). Своп, в котором выплачиваемые сторонами суммы определяются на основе суммарной доходности какого-либо фондового индекса или процентной ставки (фиксированной или плавающей). Взаимосвязанный термин - interest rate swap.

Eurobond - еврооблигация. Облигация, (1) гарантированная международным синдикатом, (2) предлагаемая к продаже после эмиссии одновременно инвесторам разных стран и (3) выпускаемая вне юрисдикции отдельной страны.

Eurocurrency - евровалюта. «Евро» означает вне конкретной страны. Так, евродоллар - это депозитный сертификат, деноминированный в долларах США, в какой-либо другой стране (как правило, они торгуются в Лондоне). Евроиена - депозитный сертификат в иенах за пределами Японии.

Euroequity Issues - выпуск евроакций. Ценные бумаги, выпускаемые на еврорынок. То есть ценные бумаги, которые международный синдикат первоначально размещает среди инвесторов одновременно на нескольких национальных рынках.

European Association of Securities Dealers Automated Quotation (EASDAQ) - система автоматических котировок Европейской ассоциации дилеров ценных бумаг. Электронная система торговли акциями на внебиржевом рынке в Европе. Европейский аналог NASDAQ.

European, Australian, and Far East index (EAFE index) - индекс EAFE. Фондовый индекс, рассчитываемый компанией Morgan Stanley Capital International.

European Currency Unit (ECU) - европейская валютная единица (ЭКЮ). Введенный в 1979 году индекс иностранной валюты, в основе которого лежит около 10 европейских валют. См. также Euro.

European Monetary System (EMS) - европейская валютная система. Валютная система, созданная в 1979 году и включающая в себя валюты стран - членов Европейского союза.

European Option - европейский опцион. Опцион, который может быть исполнен только на дату истечения. Взаимосвязанный термин - American option.

European Option Exchange (EOE) - Европейская опционная биржа. В настоящее время - AEX-Optiebeurs. Взаимосвязанный термин - Amsterdam Exchanges (АЕХ).

European Union (EU) - Европейский союз (ЕС).

Экономическая ассоциация стран Европы, созданная на основе Римского договора 1957 года как общий рынок для шести государств. В настоящее время включает в себя 15 европейских стран. Основная цель ЕС - единый рынок товаров и услуг без каких-либо экономических барьеров и общая валюта с единым руководящим денежно-кредитным органом. До 1 января 1994 года назывался Европейским Сообществом.

Terminborse - DTB) и Швейцарской биржи финансовых фьючерсов и опционов (Swiss Options and Financial Futures Exchange - SOFFEX).

Exchange - биржа. Место, на котором торгуют акциями, опционами и фьючерсами на акции, облигациями, товарами и индексами. В число основных бирж США входят Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Американская фондовая биржа (АМЕХ) и Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ).

Exchange, The - «Биржа». Неформальное название Нью-Йоркской фондовой биржи. Она имеет и другое название - «Большое табло». На ней котируются более 2000 обыкновенных и привилегированных акций. Основана в 1792 году, является старейшей и крупнейшей биржей США. Расположена в Нью-Йорке на Уоллстрит.

Exchangeable - обмениваемая (ценная бумага). Право эмитента обменять необеспеченную облигацию на существующие конвертируемые привилегированные акции с идентичными условиями. Используется чаще всего в случаях, когда компания нуждается в срочном увеличении собственного капитала и имеет низкую текущую налоговую ставку, которая, как ожидается, должна измениться. Это сделает облигации менее привлекательными в результате потери права на налоговый вычет.

Exchangeable Instrument - обмениваемый инструмент. Облигация или привилегированная акция, которая может быть обменена на обыкновенные акции других открытых компаний.

Exchange Controls - валютный контроль. Государственное регулирование покупки иностранных валют резидентами страны или покупки национальной валюты иностранцами.

EUREX - Европейская биржа производных инструментов. Создана в 1998 году вслед за слиянием Немецкой срочной биржи (Deutsche

Exchange Of Stock - обмен акциями. Приобретение другой компании посредством покупки ее акций в обмен на наличность или акции.

Exchange Offer - предложение обмена. Предложение компании обменять ценную бумагу, например облигацию или привилегированную акцию, на другую ценную бумагу, например обыкновенные акции.

Ex-Dividend - «исключая дивиденд». Буквально означает «без дивиденда». Покупатель акций, обозначенных как ex-dividend, не имеет права на получение объявленного дивиденда. Термин используется применительно к акциям в целом. Это интервал между датой регистрации акционера и датой платежа, в течение которого акции торгуются без дивиденда. Покупатель такой акции не получает последнего объявленного дивиденда. Противоположный термин - cum dividend.

Execution - исполнение приказа (сделки).

Процесс исполнения приказа на покупку или продажу ценных бумаг. По совершении сделки выходит отчет, подтверждающий факт сделки. Расчеты (платеж и передача прав собственности) совершаются в США в интервале от одного (взаимные фонды) до пяти (акции) дней со дня исполнения приказа. В настоящее время в США появилась тенденция к сокращению периода расчета по сделкам с акциями, котируемыми на биржах, до трех дней. Период расчета меняется в зависимости от страны. Во Франции, например, расчеты производятся один раз в месяц.

Exercise - исполнить (опцион). Осуществить право держателя опциона на покупку (в случае опциона «колл») или продажу (в случае опциона «пут») базовых ценных бумаг.

Expected Return - ожидаемая доходность.

Доходность рискованного актива, определенная на основе вероятностного распределения возможных ставок дохода. Ожидаемая доходность равна какой-либо безрисковой процентной ставке (как правило, ставке по казначейским векселям и облигациям), плюс премия за риск (разница между исторической рыночной доходностью, рассчитываемой на базе хорошо

диверсифицированного индекса, например S&P 500, и исторической доходностью казначейской облигации). Результат умножают на коэффициент бета, соответствующий этому активу. Условная ожидаемая доходность меняется во времени в зависимости от текущей рыночной информации.

Expense Ratio - отношение расходов к сумме капиталовложений (коэффициент расходов).

Процентная доля общего объема инвестиций, направляемая на текущие расходы по управлению взаимным фондом (согласно последнему годовому отчету). Включает в себя такие расходы, как вознаграждение за управление и консультационные услуги, накладные расходы и торговые расходы и плата за рекламу (12Ь-1). Коэффициент расходов не включает в себя брокерскую комиссию за портфельные операции, хотя ее и показывают как долю от активов в дополнительной информации, представляемой фондами в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Эта информация предоставляется акционерам по требованию. Ни коэффициент расходов, ни дополнительная информация не включают в себя операционные издержки, связанные со спрэдами, обычно возникающие при заключении сделок с некотируемыми на биржах и иностранными ценными бумагами. Эти два вида издержек могут значительно повысить раскрываемые в отчетах расходы фонда. Коэффициент расходов часто называют Коэффициентом операционных расходов (Operating Expense Ratio - OER).

Ex-Rights - «без прав». Обозначение акций, покупка которых не дает права на приобретение новых акций, предназначенных для продажи существующим акционерам.

External Market - внешний рынок. Также называется международным рынком (international market), зарубежным рынком (offshore market) или, чаще всего, еврорынком (Euromarket). Система торговли ценными бумагами, которые (1) при выпуске предлагаются инвесторам одновременно в нескольких странах и