назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [ 53 ] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


53

Определите значения EPS и Р/Е для компаний Tesco и Safeway на основе следующих данных.

Tesco

За год,

завершившийся к июлю 1997 г. Чистая

итоговая прибыль Число

обыкновенных акций 2162 млн. EPS 1 I

Ценв акции Отношение Р/Е

520 млн. ф.ст.

532 пенса

Safeway

294,4 млн. ф.ст.

1100 млн.

373 пенса

Правильность ответа можно проверить на следующей странице.

На экранах Reuters ниже показаны различные виды доступной информации. Здесь приведено типичное описание компании.

Расчет показывает, что отношение Р/Е для компании Tesco равно примерно 22, а для компании Safeway - 14. Иными словами, рынок готов платить 22 EPS за акцию Tesco и только 14 EPS за акцию Safeway. Может показаться, что акции Tesco переоценены, однако так ли это на самом деле? Почему рынок оценивает акции Tesco выше, чем акции Safeway?

При принятии инвестиционных решений участники рынка опираются на информацию о компании, включая данные о числе акций в выпуске, рыночной капитализации, балансовой стоимости акции, отношении цена/балансовая стоимость, исторической прибыли на акцию и т.п.

Цл*ж fin.

Атщ)я.$т*м 1,в1«т - №<*Свфк>уме: 14917

тяк.-мм- -•

jWWy .....

«я»

„ -л

цат

Это типичная страница сравнительных данных по сектору рынка.

Для выбора Р/Е, EPS и т.д. откройте ниспадающие меню

fawny

t3 3.*

ЮТ ЖМ С S

ч к

" ;1

f

412Ь\

£.ЯЪ

• 13,1» - =

:- ДОК

50.12* 1

• bjkps i

*«%

;2Л7* -. -

*г&

1Э.«Иь •

1»%

«3 388

П.1в% .

вэсч

11,13* \

НГЗ% f

б 9%

ШЛИ* <



У\ Определите значения EPS и Р/Е для

\Ry компаний Tesco и Safeway на осно-

\/ ве следующих данных.

За год,

Tesco

Safeway

завершившийся

к июлю 1997 г.

Чистая

294,4

итоговая прибыль

млн. ф.ст.

млн. ф.ст.

Число

обыкновенных акций

2162 млн.

1100 млн.

24,05 пенса

26,76 пенса

Цена акции

532 пенса

373 пенса

Отношение Р/Е

22,12

13,94

Менеджеры фондов основывают свои инвестиционные решения на результатах анализа, предлагаемых участниками рынка, которые занимаются исследованиями фондового рынка. В роли таких участников могут выступать как аналитические подразделения самих фондов, так и внешние специализированные организации. На основе широкого спектра аналитических исследований рассчитываются согласованные оценки (consensus estimates), которые публикуются такими специализированными службами, как Extel и BARRA, и распространяются информационными агентствами, например Reuters. Прежде чем продолжить изучение материала, посмотрите, как выглядит страница с согласованными оценками значений EPS, Р/Е и дивидендного дохода для компании Reuters.

(.lug, .Re

ft! Lm bMiiU - GtB

Ш--ЧК Sii ЧЧх ->;тЧл ,»„н.н.

ядтт

Л 67» С Ш

СП ггч

Согласованная оценка EPS может быть рассчитана на основе текущего значения EPS и согласованной оценки темпа роста EPS.

Текущее значение EPS

WSci sector Business & Public Services FTAteefcr Media

BVPS: 74,38

Price/Book:

V 9,09

MarkatCapf Gep

11,453m

1st Half

RtfYear

PreMninary

0Jun97GBP

31Dec96EBP

EPSSBp

i•; МИШ

30,4

Preta> ProWtow

333m

589m

Revenue-

1,408m

2,703m

Согласованная оценка EPS

ttahfettWta-Gft). tow€«ticrt»-G8p

Темп роста Яримеры

Согласованная оценка, или перспективное значение EPS, для компании Tesco может быть рассчитано путем умножения текущего значения, равного 24,05, на согласованную оценку темпа роста EPS, составляющую 6,7%. Текущая цена акции равна 532 пенсам.

Согласованная оценка EPS = 24,05 х 1,067 = 25,66 Перспективное отношение Р/Е = 532/25,66 = 20,73 (Предыдущее значение = 22,12)

Аналогичным образом рассчитывается и согласованная оценка, или перспективное значение EPS, для компании Safeway, у которой текущее значение EPS составляет 26,76, согласованная оценка темпа роста--1,3%, а текущая цена акции - 373 пенса.

Согласованная оценка EPS = 26,76 х 0,987 = 26,41 Перспективное отношение Р/Е = 373/27,11 = 13,76 {Предыдущее значение = 13,94)



Исходя из уровня перспективного значения отношения Р/Е, акции компании Tesco все еще выглядят переоцененными, однако разница между отношениями Р/Е двух компаний уже не такая большая, как прежде. Оценка темпов роста, EPS и отношение Р/Е для организации и конкурентов в ее секторе рынка показаны на экране Reuters ниже.

13 J

«да*- - мш*.

Каким же образом инвесторы используют отношение Р/Е? Посмотрите на страницу Reuters, приведенную ниже.

• Высокое историческое значение отношения Р/Е по сравнению с другими участниками сектора свидетельствует о том, что организация является лидером своей отраслевой группы или оценка ее акций завышена.

Значение отношения Р/Е для компании Tesco является высоким

i-S is HP Ш

• Низкое историческое значение отношения Р/Е по сравнению с другими участниками сектора свидетельствует о низких показателях деятельности организации или о том, что оценка ее акций занижена.

Значение отношения Р/Е для компании Safeway является низким

• Проанализируйте график относительного изменения курса акций за последние пять лет.

Относительное изменение курса (relative performance) является измерителем положения акции относительно рыночного сектора или всего рынка в течение определенного периода (относительная сила - relative strength - является измерителем положения акции относительно рыночного индекса).

• Инвесторы полагаются на перспективное значение отношения Р/Е при оценке того, насколько дешевой/дорогой станет организация в случае существенных изменений. Рост/падение EPS или поглощение может инициировать покупку или продажу акций.

Важно помнить, что сопоставление отношений Р/Е дает надежные результаты, как правило, для организаций одного и того же рыночного сектора, например FT All Share Retailers Food Industry. Использование этого отношения для сравнения организаций из разных секторов экономики или стран без должного и тщательного анализа было бы неосмотрительным.

Существует еще один показатель, связанный с отношением Р/Е, - отношение прибыли на акцию к ее рыночной стоимости (earnings yield). Фактически это величина, обратная отношению Р/Е.

Отношение прибыли ив акцию к ее рыночной стоимости, %

Отношение Р/Е

Этот показатель используется инвесторами и аналитиками для сравнения различных организаций таким же образом, как и отношение Р/Е.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [ 53 ] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]