назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [ 52 ] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


52

Отношение цены к балансовой стоимости и балансовая стоимость акции(BVPS)

Вряд ли можно утверждать, что существует явная взаимосвязь между стоимостью чистых активов организации и ее рыночной капитализацией. Под стоимостью чистых активов обычно понимают балансовую стоимость активов организации, отраженную в годовом балансе, которая представляет собой «денежную стоимость» этой организации или близка к ней. Стоимость чистых активов можно использовать в качестве показателя «богатства» организации в случае ее поглощения. Высокая стоимость чистых активов с точки зрения инвесторов подкрепляет рыночную цену акций. По мере улучшения результатов деятельности организации растет разрыв между чистыми активами и рыночной капитализацией, который рассматривается как измеритель способности «получать прибыль».

С течением времени стоимость успешно функционирующей организации становится больше стоимости ее чистых активов. Отношение цена/балансовая стоимость позволяет сопоставить рыночную оценку стоимости организации с ее балансовой стоимостью.

Рыночная капитализация

Отношение цена/ балансовая стоимость"

Средства акционеров

Величина этого отношения важна для оценки организации при перспективе ее поглощения. Близость стоимости акций организации к стоимости чистых активов свидетельствует о том, что остаток наличных средств невелик, а это снижает вероятность поглощения, особенно на «медвежьем» рынке.

Величина балансовой стоимости акции (Book Value per Share - BVPS) определяется как отношение средств акционеров к числу выпущенных акций.

Балансовая Средства акционеров стоимость акции Число выпущенных акций

Таким образом, отношение цена/балансо-вая стоимость можно представить следующим образом:

Отношение цена/ балансовая стоимость

Рыночная капитализация Балансовая стоимость акции

Акции большинства организаций продаются с премией относительно балансовой стоимости.

Ниже на экране Reuters показаны отношение цена/балансовая стоимость и BVPS для акций компании Reuters.

Отношение цена/ балансовая стоимость

BVPS

PiwlDoer

в OB

ЗЮкЯвОВР

НИН

«Вт

кап

2Т03П

На этом экране Reuters представлены показатели, позволяющие сравнить результаты деятельности различных организаций, работающих в одном с компанией Reuters секторе рынка.

Для выбора BVPS и отношения цена/балансо-вая стоимость откройте ниспадающие меню



Дивидендный доход

Этот показатель служит измерителем доходности инвестиций. Его определяют как процентное отношение текущего дивиденда к рыночной цене акции.

Дивидендный Брутто-дивиденд на акцию х 100 дохоя Цена акции

В расчет принимаются дивиденды, выплачиваемые только по обыкновенным акциям. Несмотря на то что на некоторых рынках дивиденды выплачиваются за вычетом налогов, при определении дивидендного дохода используются брутто-значения.

Рассчитываемый на основе последнего выплаченного дивиденда данный показатель характеризует процентный доход, который можно ожидать в случае приобретения акции по сегодняшней рыночной цене. Показатель дивидендного дохода позволяет инвесторам сравнивать доходность акций одного или различных секторов рынка. Дивидендный доход также сопоставляют с доходом на капитал, вложенный в другие финансовые инструменты, и с процентными ставками. В целом дивидендные доходы существенно ниже доходов по ценным бумагам с фиксированными ставками. Важно помнить, что дивидендный доход основан на исторических данных и не обязательно является реальным индикатором результатов деятельности компании, - растущие организации намеренно выплачивают низкие дивиденды.

Итак, каким образом инвесторы используют показатель дивидендного дохода?

ШШВ Определите на основе приведенной

ВЦН ниже информации дивидендный до-

J ход по акциям компаний Tesco и

ИвЛ Sainsbury,

За гад,

Tesco

Sainsbury

завершившийся

к июлю 1997 г.

Исторический дивиденд

13,3

15,7

цена акции

Дивидендный доход

1 .,,1

1 1

Расчет показывает, что дивидендный доход по акциям компании Tesco составляет 2,48%, а по акциям компании Sainsbury - 3,11%. Такой результат дает основание считать, что акции компании Sainsbury являются более привлекательным объектом для инвестирования, поскольку каждые вложенные 100 фунтов стерлингов дают доход в 3,11 фунта.

Вместе с тем, если Tesco вкладывает часть своей прибыли в расширение и развитие дела, это оценивается рынком как хорошая перспектива, что приводит к повышению цены акций и снижению дивидендного дохода. Многие быстро растущие организации направляют значительную часть своей прибыли на развитие и намеренно выплачивают низкие дивиденды.

С другой стороны, существуют организации с высокими дивидендными доходами и так называемыми высокодоходными акциями. В этом случае решение организации снизить размер дивиденда может негативно отразиться на котировке акций.

Ц REUTERS % - Фондовый рынок. Курс для начинающих



В Великобритании менеджеры паевых фондов распределяют инвестиции между акциями растущих организаций и высокодоходными акциями.

Как уже говорилось, дивидендный доход основан на исторических данных, а большинство инвесторов хотело бы иметь инструмент, позволяющий предсказывать будущие цены на акции. Некоторые модели, дающие возможность сделать это, будут кратко рассмотрены далее.

Прибыль на акцию (EPS)

Обычно значение EPS выше размера дивиденда на акцию, поскольку часть своей прибыли организация направляет на формирование резервов и не распределяет между акционерами.

EPS =

Суммарная прибыль после налогообложения и уплаты процентов

Число выпущенных акций

Отметим, что это отношение отражает реальный уровень прибыли на акцию. Прибыль организации может возрасти в результате:

• снижения нормы амортизации активов;

• продажи активов, например имущества;

• продажи прибыльных частей организации.

На большинстве рынков инвесторы рассчитывают на повторяющиеся и устойчивые доходы. Часто организации публикуют данные по прибыли на акцию в годовых отчетах; значе-

ние EPS можно получить также и через электронные информационные службы. На приведенном ниже экране Reuters показан краткий перечень данных по организации.

MSClMCtot Вижюм8PublicSerricae

7*!м ~ PrtcaBook: МаМСчх GBP 11.463m

IttHrtf 0Jun9?OBP

EPSOBp РгЛю РгоМЛлн

333m

Full Yoar 31Det»eoep 30,* 699m

Отношение цены акции к доходу (Р/Е или PER)

Многие инвесторы используют этот показатель, чтобы определить, является акция дешевой или дорогой. Показатель представляет собой меру уверенности в организации: чем выше значение Р/Е, тем больше ожидаемая прибыль. Отметим, что он может быть использован для сравнения только тех организаций, которые занимаются сходным бизнесом.

По-другому отношение Р/Е можно интерпретировать как число лет, необходимых организации для того, чтобы заработать сумму, равную ее рыночной стоимости. Показатель рассчитывается как отношение котировки обыкновенной акции к последнему значению EPS.

Р/Е =

Рыночная цена акции Прибыль на акцию

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [ 52 ] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]