назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [ 51 ] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


51

Введение

Инвесторы, как институциональные, так и индивидуальные, должны опираться на четкие критерии в процессе принятия решений о вложении денег. Какие характеристики акций делают их привлекательным объектом для инвестирования? Или, что не менее важно, когда акции теряют свою инвестиционную привлекательность? Анализ стоимости акций с помощью различных методов называется оценкой акций. Ею занимается множество аналитиков и исследователей, на результаты работы которых опираются инвесторы. В этом разделе кратко рассмотрены наиболее распространенные методы определения стоимости акций. Отметим, что популярность отдельных методов меняется со временем, они то уходят в тень, то вновь становятся «модными». Здесь вашему вниманию будут представлены:

• методы расчета коэффициентов, позволяющих оценить акции;

• источники финансовой и технической информации;

• методы определения ставки дохода по инвестициям, а также текущей и будущей стоимости.

Дивиденды

Доход на вложенный капитал может быть получен в двух формах:

1) в форме прироста или убытка, обусловленных ростом или падением рыночных цен в случае продажи акций;

2) в форме дивидендов, периодически выплачиваемых организацией, если ее прибыль подлежит распределению.

Обычно организация объявляет о выплате дивиденда в момент обнародования данных о прибылях. Большинство публичных компаний, акции которых котируются на фондовых биржах, выплачивают дивиденды частями.

• Промежуточный дивиденд объявляется ежеквартально для большинства американских организаций и раз в полгода для британских организаций.

• Окончательный дивиденд объявляется в момент публикации финансовых результатов за целый год.



Если промежуточные дивиденды могут быть объявлены и выплачены решением совета директоров, то окончательный дивиденд в большинстве случаев должен быть утвержден акционерами на общем годовом собрании.

Торговля акциями - процесс непрерывный, следовательно, возникает вопрос, кому принадлежит право на получение причитающегося дивиденда. Несложная система кодов или индикаторов статуса, используемая финансовой прессой и такими электронными информацион-

Пример

Из публикации в газете Financial Times можно узнать, что котировка акций компании Bass Pic составляет 970xd. Это означает, что в случае их покупки вы не будете иметь права на получение причитающегося дивиденда. На экране Reuters ниже котировка выглядит следующим образом.

Индикатор статуса

BASS.L Last

ными службами, как Reuters, fgjQ показывает инвесторам, что они получат или не получат в случае приобретения конкретных акций.

Индикаторы статуса построены на использовании латинских предлогов сит и ех:

cum (с) = с ех (х) = без.

В таблице ниже приведены значения наиболее распространенных индикаторов.

BASS PLC 000000083205 GBp NMS25000 XD /

Bid flsk Mid+2712 Mid Close

967 979 973 9452

Cum/ex

Покупатель имеет/не имеет гфаав»

Cd/xd

Cr/xr

Ca/xa

Получить следующий дивиденд На выпуск «с правом» На все

Отметим некоторые особенности использования индикаторов cd и xd.

Cd: данным индикатором обозначают акции в день объявления организацией дивиденда. С этого дня акции котируются и продаются включая дивиденд, т.е. с дивидендом.

Xd: дату, начиная с которой акции котируются и продаются без дивиденда, устанавливает биржа. Это означает, что цена котируется без учета размера дивиденда на акцию.

Для того чтобы получить дивиденд, инвестор должен зарегистрировать купленные на условии cd акции до определенной даты, так называемой «последней даты регистрации» (record date). Дату xd и последнюю дату регистрации обычно разделяет промежуток времени около недели. Дивиденды выплачиваются всем акционерам, включая тех, которые успели зарегистрировать cd-акции, в установленный платежный день.

Однако каким же образом инвесторы определяют, являются ли акции хорошим вложением или нет? Что позволяет им оценивать доходность своего портфеля акций относительно других акций и рынка в целом? Вложение средств в акции - рискованное занятие в условиях, когда рыночная цена на них непрерывно меняется, иногда даже в течение одного дня. В своих оценках инвесторы опираются на це-



лый ряд показателей и методов, каждый из которых имеет конкретное назначение:

• отношение цены к балансовой стоимости и балансовая стоимость акции (BVPS);

• дивидендный доход;

• прибыль на акцию (EPS);

• отношение цены акции к доходу (Р/Е или PER);

• покрытие дивиденда;

• коэффициент выплаты;

• финансовая и техническая информация;

• суммарный годовой доход на вложенный капитал;

• фондовые индексы.

Для расчета коэффициентов и применения перечисленных методов требуется точная информация об организациях. Поставщиками подобной информации являются такие электронные службы, как Reuters. Прежде чем продолжить изучение материала, посмотрите, как на экранах Reuters отображаются сравнительные данные по акциям и годовой отчет, а также график, используемый в техническом анализе.

>«И«ж»»>М.,11.111

RTR L СУП/L/C WecMy

I I I-1-1-1 I-1-1-1 i

Jan93 JUI93 ЛП94 JUI94 Jin95 JJl95 J)n96 JUI96 Jan97 JUI97 Jin98

REUTERS#

Фондовый т*Щ,т»аюх Щ

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [ 51 ] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]