Покупка опциона «пут» - длинная позиция «пут»
Опционы «пут» покупают участники рынка в ожидании падения цен на акции в будущем. Они дают владельцу право продать лежащие в основе акции продавцу опциона. Существует несколько причин, по которым участники рынка занимают длинную позицию «пут».
• Получение прибыли в результате ожидаемого падения цен на акции
Держатель длинной позиции «пут» не владеет лежащими в основе акциями, и может продать опцион до срока его истечения. По мере падения цен на акции премия по опциону возрастает. Это означает, что участник рынка может получить прибыль на разнице в премиях покупки и продажи опциона.
• Защита стоимости портфеля акций от падения цен
По мере снижения цены акций опционная премия у владельца длинной позиции «пут» растет. Если опцион продать до истечения его срока, полученная прибыль может компенсировать снижение стоимости портфеля.
• Защита будущей продажи акций
Приобретение опциона «пут» позволяет участнику рынка защитить будущую продажу акций от падения цен. В случае падения цены прибыль, полученная от продажи опциона до истечения его срока, может компенсировать убытки, связанные с продажей акций на рынке.
Пример: покупка опциона «пут»
В этом случае инвесторы полагают, что цена акций будет падать и в результате использования опциона они возместят уплаченную премию и получат прибыль. Воспользуемся прежней информацией по опционам на акции компании XYZ. Допустим, что, по предположению инвестора, акции должны упасть до 340 пенсов к марту.
Действия | РЫИИЯМЦИ» | Рынки опционов |
На 1 января | Акции XYZ по цене 381р Инвестор имеет 1000 акций = £3810 | Опцион Oct360 Put по цене 12р Покупка 1 контракта на 1000 акций = £120 |
На 1 марта | Акции XYZ по цене 340р | Опцион Oct360 Put теперь по цене 24р (зто «внутренняя» стоимость опциона плюс небольшая сумма, 360 - 340 + 4) Продажа контракта за £240 |
Выход | • Теоретический убыток в £410 • 10,8%-ное сокращение инвестиций | • Невысокие затраты • Прибыль £140 • 100%-ный рост инвестиций |
Этот пример наглядно показывает, почему крупные институциональные инвесторы хеджируют акции на опционных рынках.
На дату истечения срока опциона график прибыль/убыток по длинной позиции «пут» выглядит следующим образом:
Цена использования (страйк) = ЗбОр
§ j
Точка нулевого уровня прибыли 360 -12 = 348р
Максимальный убыток = Премия = 12р
Рыночная цена | Выход |
> ЗбОр | Убыток ограничен размером уплаченной премии |
360-348р | Убыток снижается по мере падения цены акций в основе |
348р | Точка нулевого уровня прибыли |
< 390р | Прибыль растет по мвре падения цены акций в основе без ограничений |
Прежде чем продолжить изучение материала, попробуйте нарисовать график прибыль/уОыток но коротким позициям «колл» и «пут».
Короткая позиция «колл»
Короткая позиция «пут»
REUTERS
Фондовый рынок.
начинающих
Продажа опциона «колл» - короткая позиция «колл»
Участники рынка, которые оценивают рынок как нейтральный или «медвежий», продают опционы «колл». Такие опционы могут быть покрытыми, если продавец владеет лежащими в основе акциями, или «голыми», если у него этих акций нет. При использовании покрытого опциона продавец может поставить лежащие в основе акции. В случае использования «голого» опциона он должен купить акции для поставки, а это несет в себе потенциал неограниченных убытков. Участники рынка продают опционы «колл» главным образом по двум причинам:
• Получение дополнительного дохода по портфелю акций
В этом случае участник рынка рассчитывает на то, что к моменту истечения срока контракта или ранее цена акций не поднимется выше цены использования. При таких условиях опцион не будет использован, и премия, полученная участниками рынка, станет его прибылью.
• Приобретение акций одновременно с продажей опциона «колл»
До тех пор пока цены на акции не превысят цену использования, прибыль в виде полученной премии можно использовать для снижения общей стоимости приобретения акций.
На дату истечения срока опциона график прибыль/убыток по короткой позиции «колл» выглядит следующим образом:
Максимальная прибыль = полученная премия
Точка нулевого уровня прибыли
Цеиа использования
В случае роста цены лежащих в основе акций опцион может быть использован, что влечет за собой возможность неограниченного убытка
Продажа опциона «пут» - короткая позиция «пут»
Сценарий в этом случае близок к сценарию короткой позиции «колл», с тем лишь отличием, что продавец опциона обязан купить акции при использовании опциона. Здесь позиция считается покрытой, если продавец опциона располагает средствами, достаточными для приобретения акций, а «голой», если не имеет необходимых средств. Среди причин, по которым продают опционы «пут», следует отметить:
• Получение дополнительного дохода по портфелю акций
• Приобретение акций одновременно с продажей опциона «пут»
Как и в случае короткой позиции «колл», эта операция используется для снижения общей стоимости приобретения акций.
• Спекуляции
Здесь спекулянт, видя падение цен, рассчитывает на прекращение их падения или даже рост в будущем.
На дату истечения срока опциона график прибыль/убыток по короткой позиции «пут» выглядит следующим образом:
Максимальная прибыль = полученная премия
£
Точка нулевого уровня прибыли
Цена акций в основе
Цена
использования
В случае падения цены лежащих в основе акций опцион может быть использован, что влечет за собой возможность неограниченного убытка