назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [ 46 ] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


46

Покупка опциона «пут» - длинная позиция «пут»

Опционы «пут» покупают участники рынка в ожидании падения цен на акции в будущем. Они дают владельцу право продать лежащие в основе акции продавцу опциона. Существует несколько причин, по которым участники рынка занимают длинную позицию «пут».

• Получение прибыли в результате ожидаемого падения цен на акции

Держатель длинной позиции «пут» не владеет лежащими в основе акциями, и может продать опцион до срока его истечения. По мере падения цен на акции премия по опциону возрастает. Это означает, что участник рынка может получить прибыль на разнице в премиях покупки и продажи опциона.

• Защита стоимости портфеля акций от падения цен

По мере снижения цены акций опционная премия у владельца длинной позиции «пут» растет. Если опцион продать до истечения его срока, полученная прибыль может компенсировать снижение стоимости портфеля.

• Защита будущей продажи акций

Приобретение опциона «пут» позволяет участнику рынка защитить будущую продажу акций от падения цен. В случае падения цены прибыль, полученная от продажи опциона до истечения его срока, может компенсировать убытки, связанные с продажей акций на рынке.

Пример: покупка опциона «пут»

В этом случае инвесторы полагают, что цена акций будет падать и в результате использования опциона они возместят уплаченную премию и получат прибыль. Воспользуемся прежней информацией по опционам на акции компании XYZ. Допустим, что, по предположению инвестора, акции должны упасть до 340 пенсов к марту.

Действия

РЫИИЯМЦИ»

Рынки опционов

На 1 января

Акции XYZ по цене 381р

Инвестор имеет 1000 акций = £3810

Опцион Oct360 Put по цене 12р

Покупка 1 контракта на 1000 акций = £120

На 1 марта

Акции XYZ по цене 340р

Опцион Oct360 Put теперь по цене 24р (зто «внутренняя» стоимость опциона плюс небольшая сумма, 360 - 340 + 4)

Продажа контракта за £240

Выход

• Теоретический убыток в £410

• 10,8%-ное сокращение инвестиций

• Невысокие затраты

• Прибыль £140

• 100%-ный рост инвестиций

Этот пример наглядно показывает, почему крупные институциональные инвесторы хеджируют акции на опционных рынках.



На дату истечения срока опциона график прибыль/убыток по длинной позиции «пут» выглядит следующим образом:

Цена использования (страйк) = ЗбОр

§ j

Точка нулевого уровня прибыли 360 -12 = 348р

Максимальный убыток = Премия = 12р

Рыночная цена

Выход

> ЗбОр

Убыток ограничен размером уплаченной премии

360-348р

Убыток снижается по мере падения цены акций в основе

348р

Точка нулевого уровня прибыли

< 390р

Прибыль растет по мвре падения цены акций в основе без ограничений

Прежде чем продолжить изучение материала, попробуйте нарисовать график прибыль/уОыток но коротким позициям «колл» и «пут».

Короткая позиция «колл»

Короткая позиция «пут»

REUTERS

Фондовый рынок.

начинающих



Продажа опциона «колл» - короткая позиция «колл»

Участники рынка, которые оценивают рынок как нейтральный или «медвежий», продают опционы «колл». Такие опционы могут быть покрытыми, если продавец владеет лежащими в основе акциями, или «голыми», если у него этих акций нет. При использовании покрытого опциона продавец может поставить лежащие в основе акции. В случае использования «голого» опциона он должен купить акции для поставки, а это несет в себе потенциал неограниченных убытков. Участники рынка продают опционы «колл» главным образом по двум причинам:

• Получение дополнительного дохода по портфелю акций

В этом случае участник рынка рассчитывает на то, что к моменту истечения срока контракта или ранее цена акций не поднимется выше цены использования. При таких условиях опцион не будет использован, и премия, полученная участниками рынка, станет его прибылью.

• Приобретение акций одновременно с продажей опциона «колл»

До тех пор пока цены на акции не превысят цену использования, прибыль в виде полученной премии можно использовать для снижения общей стоимости приобретения акций.

На дату истечения срока опциона график прибыль/убыток по короткой позиции «колл» выглядит следующим образом:

Максимальная прибыль = полученная премия

Точка нулевого уровня прибыли

Цеиа использования

В случае роста цены лежащих в основе акций опцион может быть использован, что влечет за собой возможность неограниченного убытка

Продажа опциона «пут» - короткая позиция «пут»

Сценарий в этом случае близок к сценарию короткой позиции «колл», с тем лишь отличием, что продавец опциона обязан купить акции при использовании опциона. Здесь позиция считается покрытой, если продавец опциона располагает средствами, достаточными для приобретения акций, а «голой», если не имеет необходимых средств. Среди причин, по которым продают опционы «пут», следует отметить:

• Получение дополнительного дохода по портфелю акций

• Приобретение акций одновременно с продажей опциона «пут»

Как и в случае короткой позиции «колл», эта операция используется для снижения общей стоимости приобретения акций.

• Спекуляции

Здесь спекулянт, видя падение цен, рассчитывает на прекращение их падения или даже рост в будущем.

На дату истечения срока опциона график прибыль/убыток по короткой позиции «пут» выглядит следующим образом:

Максимальная прибыль = полученная премия

£

Точка нулевого уровня прибыли

Цена акций в основе

Цена

использования

В случае падения цены лежащих в основе акций опцион может быть использован, что влечет за собой возможность неограниченного убытка

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [ 46 ] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]