Как видно, цена на опцион March 1000 Call составляет 34,80. Размер «тика» для этого контракта равен 0,05, а его стоимость - 25 долларов. Таким образом, участник рынка должен будет уплатить премию в размере:

34,80

-х 25 = 696 х 25 = 17 400 долларов.

0,05

Фактически это та же самая величина, которая получается при умножении числа пунктов индекса на коэффициент контракта $500 (34,80 х 500 = 17 400 долларов), этот же коэффициент используется и во фьючерсе.

Как работают обращающиеся опционы

Торговля обращающимися опционами на фондовые инструменты похожа на торговлю фьючерсными контрактами тем, что в обоих случаях участники вносят маржу в клиринговую палату. Первоначальная маржа выплачивается в момент совершения сделки.

Цена опциона котируется ежедневно, а соответствующая прибыль/убыток относится на счета участников.

Пример: покупка индексного опциона «колл»

В начале марта индекс FTSE 100 находится на уровне 3040. По мнению инвестиционного менеджера, конъюнктура рынка улучшается и к апрелю можно ожидать роста индекса. Цена на опцион МауЗЮО Call составляет 59. Если менеджер купит индексный опцион, а индекс действительно вырастет к апрелю, то его доход будет равен:

Покупатель

Клиринговая палата

Продавец

В результате использования опциона одна сторона поставляет лежащие в основе акции, а другая получает их. Расчеты же по опционам на фондовые индексы и индексные фьючерсы производятся денежными средствами.

Размер прибыли/убытка по опциону рассчитывается по формуле:

Прибыль/убыток = (ПремияЯЯ10ЛИ0..Н1(Я - Премияиачальн>я) х х Единица торговли/коэффициент х Число контрактов

REUTERS

Фондовый рынок. Ку1к0фщтющмх

Стратегии торговли опционами

На опционных рынках используется целый ряд стратегий, некоторые из них довольно сложны и имеют колоритные названия.

Стратегии обычно представляются в виде диаграммы, называемой графом нулевого уровня (break-even graph), который отражает потенциал получения прибыли. В качестве базы для построения диаграммы используют точку нулевого уровня прибыли (break-even point):

Точка

нулевого уровня = Цена использования ± Премия прибыли

Базовые стратегии покупки/продажи опционов «пут» и «колл» проиллюстрированы диаграммами прибылей/убытков в приведенных ниже примерах. Дополнительную информацию по опционным стратегиям можно найти в книге «Рынок деривативов. Курс для начинающих» этой серии.

Рассмотренные здесь примеры касаются только фондовых опционов. Ситуация с индексными опционами и опционами на индексные фьючерсы значительно проще. Опционы «колл» используют в ожидании роста фондового индекса, опционы «пут» - его падения.

Покупка опциона «колл» - длинная позиция «колл»

Существует несколько причин, по которым участник рынка может приобрести право купить лежащие в основе опциона акции. Выделим три из них.

• Получение прибыли в результате ожидаемого роста цен на акции

Опционы «колл» позволяют инвестору получить высокий доход от игры на премию, а также от акций в случае использования контракта. В последнем случае для реализации прибыли необходимо продать акции.

• Ограничение максимальной цены приобретения акций в будущем

В этом случае участник рынка не располагает необходимыми ресурсами для покупки

акций по текущей цене, однако он рассчитывает получить эти ресурсы в будущем. В связи с этим участник рынка и покупает более дешевый опцион. Если цены идут вверх, тогда опцион может быть продан, а прибыль направлена в зачет более высокой цены акций. При использовании права, даваемого опционом, акции приобретаются по цене использования, которая ниже их текущей цены.

• Хеджирование на случай падения цен на акции

Участник рынка может защититься от возможных потерь в результате падения цен на акции, купив опцион «колл» и продав акции, которыми он владеет. При этом участник рынка получает прибыль от продажи акций, а также от повышения цен на лежащие в основе акции, как описано выше. Если же цены на акции падают, то опцион просто не используется. Иначе говоря, участник рынка фиксирует прибыль от акций, сохраняя возможность получения большего дохода в случае роста их цен.

Пример: покупка опциона «колл»

В этом случае инвесторы полагают, что цена акций будет расти и в результате использования опциона они возместят уплаченную премию и получат прибыль. Чтобы продемонстрировать различие между рынками акций и опционов, сопоставим два гипотетических варианта, используя следующую информацию по опционам на акции компании XYZ. Допустим, что, по предположению инвестора, акции должны подняться до 420 пенсов к марту.

Пример наглядно показывает, что в случае приобретения опциона потенциал увеличения инвестиций значительно выше. Кроме того, при движении цен на акции в противоположном направлении на рынке акций мог быть получен убыток.

На дату истечения срока опциона график прибыль/убыток по длинной позиции «колл» выглядит следующим образом:

REUTERS

.:Eh

Фондовый рынок, Курс для нач