Для получения информации по обращающимся опционам можно воспользоваться какой-либо электронной системой, например Reuters. Ниже приведен вид информационных экранов. Обратите внимание на то, что цена «колл» идет вниз, а цена «пут» растет.

LIFFE EQUITY DPTIONS INDEX Main Index<UKEQ> next<EQUOPT02> EQU0PT01

For PIT prices and flutoquote prices please click between angled brackets.

OPTION CONTRACT

ABBEY NATIONAL PLC ALLIED DOHECQ PLC ALLIANCE i LEICS ftSDA GROUP PLC 9 SKY В PLC 8

BRITISH TELECOM LIF/ iflR(Strike Hth Calls Bid lfts, 260 FEB В AQ FEB8 AQ FEB8 AQ FEB8

OPTION CHAIN

<OHANL«.L>

<OHALLD».L>

<0»ALm.L>

<OhASSDk.L>

<OhBSVh,L>

GBp Ask

BT.L-LSE/ volune Tine

LTt571j Puts Bid

13:33 H572 L567 Ask Volune Tine

on

Этот экран отображает информацию по опционам на акции компании Apple Computers Inc.

ф£ятт»Ш КурсммттцщШшщих WWWfis REUTERS # .j

Как уже отмечалось, обращающиеся опционы являются краткосрочными инструментами со сроком действия до девяти месяцев. Однако на таких биржах, как АМЕХ, СВОЕ, Pacific Stock Exchange и PHLX, можно встретить и долгосрочные опционы на акции со сроком действия до трех лет. Эти опционы, как правило, предполагают куплю-продажу контрактов на 100 акций и называются «долгосрочными фондовыми антиципационными ценными бумагами» (Long-term Equity Anticipation Securities - LEAPS). Торговые операции и расчеты по ним производятся клиринговой палатой биржи; исполнение контракта подразумевает физическую поставку акций. Другой разновидностью долгосрочного опциона является опцион FLEX, который позволяет инвестору установить цену использования и срок и тем самым обеспечивает большую гибкость. Подобный опцион обладает преимуществами инструмента внебиржевого рынка при сохранении надежности, связанной с торговлей на бирже.

COCA COLO СО

»СВ/

MM ,».:;«::..»» i

15:34

0\05

0N05

12<

Основное различие обращающихся и обычных опционов состоит в том, что первые можно свободно продавать и покупать, в то время как вторые «заблокированы» до момента исполнения и не могут обращаться на вторичном рынке. Обычные опционы по процедуре исполнения могут быть как американскими, так и европейскими. Доход может быть получен в результате предложений купить или продать, которые принимаются или отклоняются.

На биржах, например LSE, можно купить обычные опционы на большое число котируемых акций. На LSE есть даже фирмы, официально зарегистрированные как дилеры по фондовым опционам, и производится котировка цен на опционы, если существует рынок лежащих в их основе акций. Зарегистрированные фирмы производят расчеты по операциям с обычными опционами через систему CREST, которая используется и для расчетов по обыкновенным акциям.

Несмотря на то что обычный опцион «колл» связан со сложным процессом купли-продажи опционов и акций, торговля ими все-таки осуществляется. Рассмотрим подробнее, как она происходит. Информацию по обычным опционам можно найти в финансовой прессе, например в газете Financial Times, выглядит она следующим образом:

»Щ L69N01 Volune Tine

17:29 20:46 20:40 20:59 20:12 20:5В 3 14:5В 21 :04

19:33 15:56

Торговля на бирже - не единственный путь совершения операций с фондовыми опционами.

Обычные опционы на акции, в отличие от обращающихся опционов с публикуемыми стандартными условиями, представляют собой частные и конфиденциальные соглашения, заключаемые на внебиржевом рынке между единственным продавцом и единственным покупателем. Обычные опционы дают право купить («колл») или продать («пут») акции в течение установленного периода времени, например в течение трех месяцев, по цене, зафиксированной в момент покупки опциона. Двойной опцион дает право купить или продать.

Traditional options First dealings Last dealings

Feb 2 Expiry Apr 30

Feb 13 Settlement May 8

Calls: Anglo Pacific, GEC Puts: MSB Int

Calls and Puts: Applied Holo, Premier Asset

Что дает эта информация заинтересованным участникам рынка?

• Даты первой и последней сделки (first and last dealings)

Это даты начала и окончания последнего торгового периода для трехмесячных опционных контрактов. Для опционов «колл» цена использования обычно равна текущей цене

REUTERS

продавца акций. Цена использования опционов «пут» равна текущей цене покупателя. «Колл» и «пут» - это двойные опционы, которые дают право купить или продать.

• Срок истечения и расчетный день (expiry and settlement dates)

В момент истечения срока контракта, известный еще как «день объявления» (declaration date), держатель опциона должен объявить о том, будет ли использовано право купить/ продать акции или нет. В случае опциона «колл» исполнение контракта означает покупку акций держателем; в случае опциона «пут» - продажу. После истечения срока контракта расчет должен состояться через 5 дней.

• Доступные опционы

Это перечень доступных фондовых опционов в течение определенного торгового периода. В нем могут быть опционы «колл», «пут» или «колл и пут». Не все типы опционов доступны в течение любого торгового периода.

Пример

Инвестор обращается к брокеру с намерением приобрести обычный опцион «колл» на 10 ООО акций ICI. Брокер приобретает у маркет-мейкера внебиржевой контракт на требуемые акции с ценой использования 10 фунтов стерлингов, сроком истечения действия 27 февраля и датой расчета 6 марта. Опционная премия составляет 25 пенсов за акцию.

Инвестор, таким образом, должен уплатить премию в размере:

10 ООО X 0,25 = 2500 фунтов стерлингов.

На момент истечения срока контракта рыночная цена акций составила 11 фунтов стерлингов, и, как следствие, инвестор объявил об использовании права купить акции. Маркет-мейкер при этом должен поставить 10 000 акций ICI по цене 10 фунтов стерлингов.

Итак, для инвестора совокупная стоимость акций вместе с премией составила 102 500 фунтов стерлингов. Для получения дохода инвестор должен продать акции на рынке по цене

11 фунтов стерлингов. Прибыль инвестора составляет:

110 000 - 102 500 = 7500 фунтов стерлингов.

Биржевые опционы на фондовые индексы и индексные фьючерсы

В основе индексных опционов лежит корзина акций, представленная фондовым индексом, например FTSE 100. В случае благоприятных для держателя опциона рыночных условий при исполнении контракта покупатель получает сумму, равную разнице между ценами расчета и использования, умноженной на оговоренный в контракте коэффициент. Держатель опциона не получает при этом корзины акций.

Индексные опционы

Американские и европейские опционы на индекс FTSE 100 доступны на LIFFE. Как и фондовые опционы, они являются краткосрочным инструментом, однако существуют и долгосрочные разновидности. Последние известны как индексные опционы LEAPS, их можно встретить на тех же биржах, где торгуют фондовыми опционами LEAPS. Индексный LEAPS - опцион на базе одной десятой части или целого значения лежащего в основе фондового индекса в зависимости от вида последнего. Расчет по опционам LEAPS производится наличными средствами, по процедуре исполнения такие опционы могут быть как американскими, так и европейскими. К примеру, на PHL доступны опционы на индекс Value Line Composite, а на СВОЕ - на индексы MMI, S&P 500 и Value Line Composite.

В случае исполнения опциона на индексные фьючерсы, если рыночные условия благоприятны для держателя опциона, теоретически должен быть поставлен фьючерсный контракт, лежащий в его основе. На практике, поскольку срок действия опциона истекает одновременно со сроком действия фьючерсного контракта, расчет происходит так, словно фьючерсная позиция уже была закрыта. Для большинства таких опционных контрактов устанавливают тот же самый коэффициент, что и для фьючерсных контрактов. Это упрощает расчет