назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [ 16 ] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


16

Нормальный масштаб рынка

На LSE торговые операции, совершаемые между фирмами-членами, называются биржевыми сделками. Среднее число совершаемых ежедневно биржевых сделок с 1986 по 1997 год показано на диаграмме ниже.

Э ь 40

я =;

о 05

о cz

о u 30

с; О

IS »

1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

Источник: LSE Fact File 1998

Несмотря на то что ежедневно на LSE совершаются тысячи биржевых сделок, можно ли утверждать, что все акции одинаково ликвидны? До 1991 года на LSE использовалась классификация акций SEAO по названию букв греческого алфавита. Наиболее популярные акции, котируемые большинством маркет-мей-керов, относились к категории «альфа». За ней шла категория «бета», затем «гамма» и, наконец, «дельта», в которую входили наименее популярные акции с наименьшим числом маркет-мейкеров, предлагающих котировки.

Классификация на основе букв греческого алфавита была заменена индикатором ликвидности акций, получившим название «нормальный масштаб рынка» (NMS - Normal Market Size). NMS для любой акции рассчитывается следующим образом:

1. Средний дневной оборот по счетам клиентов по данной акции за предыдущий год умножают на 2,5%. Полученная величина представляет собой расчетную среднюю стоимость нормальной биржевой сделки на LSE.

2. Расчетную среднюю стоимость биржевой сделки делят на текущую цену акции и получают число акций, соответствующее нормальному объему сделки.

3. Определяют, в какую из 12 категорий NMS попадает рассчитанное число акций, соответствующее нормальному объему сделки (см. таблицу ниже).

Категория NMS

Число акций, соответствующее нормальному объему сделки

0-667

1000

668-1333

2000

1334-2400

3000

2401-3750

5000

3751-6667

10 000

6668-12 000

15 000

12 001-18 000

25 000

18 001-33 000

50 000

33 001-60 000

75 000

60 001-93 000

100 000

93 001-160 000

200 000

более 160 000



Пример

Определяем средний дневной оборот по акциям компании XYZ pic путем деления годового оборота на число рабочих дней в году:

£2 500 000 000 =£1QQQQQQa 250

Стоимость нормальной биржевой сделки = £10 000 000 х 2,5% = £250 000.

Текущая цена акции XYZ pic составляет 450 пенсов, следовательно, число акций, соответствующее нормальному объему сделки, равно:

£250 000 сс ссс

-= 55 556

£4,5

Категория NMS, таким образом, составляет 50 ООО, поскольку расчетное число акций попадает в интервал 33 001 - 60 000.

Акции, категория NMS которых более 2000, являются ликвидными, акции остальных категорий имеют недостаточную ликвидность. Все сделки с ликвидными акциями, число которых в листинге доходит до 1000, должны немедленно отображаться на экранах SEAQ, если их объем составляет менее одной трети NMS. Информация о более крупных сделках появляется через 90 минут.

Приведенная далее таблица позволяет сравнить старую и новую классификацию акций в SEAQ.

Старая классификация

Новая классификация

Альфа Бета

Гамма

FTSE 100

Ликвидные (акции, не входящие в FTSE 100) Недостаточно ликвидные

NASDAQ

Система автоматической котировки Национальной ассоциации биржевых дилеров (NASDAQ) - первый в мире электронный рынок ценных бумаг - начала действовать в 1971 году. Сегодня она является вторым по величине рынком ценных бумаг в США. В октябре 1998 года NASDAQ объединилась с Американской фондовой биржей, второй по величине

биржей с физическим торговым залом в США, в результате чего появился рынок NASDAQ АМЕХ. Этот рынок использует компьютерную систему NASDAQ для автоматизированной электронной торговли акциями. Функционированием этого рынка управляет саморегулирующаяся организация «Национальная ассоциация биржевых дилеров» (NASD).

В системе NASDAQ компьютеры и телекоммуникационные каналы заменили традиционный биржевой торговый зал. Около 535 дилеров (маркет-мейкеров), представляющих в ней крупнейшие в мире фирмы по торговле ценными бумагами, предлагают более 60 000 конкурирующих котировок на покупку/продажу на обращающиеся в системе акции через разветвленную компьютерную сеть, которая делает лучшие котировки доступными для инвесторов в 52 странах.

Применение современных технологий позволило NASDAQ создать один из наиболее эффективных рынков капитала, который способен обеспечить операции более чем с миллиардом акций в день. NASDAQ предоставляет всеобъемлющий пакет продуктов и услуг через NASDAQ Workstation II™, доступ к другим рынкам, а также техническую поддержку и учебные ресурсы.

Сервис автоматического подтверждения сделки (ACT) ускоряет предоставление отчетов о ценах и объемах совершенных сделок, сопоставление и проверку деталей сделок, а также клиринговые расчеты по договорным сделкам с ценными бумагами, обращающимися в NASDAQ. В соответствии с Правилом 6120 NASD использование ACT обязательно для входящих в NASD фирм, которые являются членами клиринговой корпорации, имеют соглашения с членами клиринговой корпорации или пользуются каким-либо торговым сервисом NASDAQ.

REUTERS ч

Фондовый рынок. Курс для начинающих



В соответствии с требованиями ACT маркет-мейкеры обязаны ввести детальную информацию по любой подотчетной операции в течение 90 секунд с момента ее совершения, а также при необходимости корректировать, отклонять или ликвидировать сделки. Фирмы, отдающие приказы, должны вводить обязательную информацию в течение 20 минут с момента совершения сделки с маркет-мейке-ром; подтверждать учетные записи маркет-мейкера в течение 20 минут с момента совершения сделки; отклонять ошибочные учетные записи маркет-мейкера; а также при необходимости ликвидировать учетные записи.

По правилам ACT вся информация о сделках, кроме той, что автоматически обрабатывается в системах SOES, SelectNet или Aces® Pass-Thru, должна передаваться в электронной форме в NASDAQ в течение 20 минут.

NASDAQ представляет собой систему торговли на основе котировок, где маркет-мейкеры вводят цены покупки/продажи через компьютерные терминалы. Котировки, являющиеся обязательными для сделок минимального объема, становятся доступными одновременно для всех членов рынка NASDAQ.

В 1992 году на NASDAQ был введен международный сервис, обеспечивающий доступ к экранным котировкам в различных часовых поясах. Система NASDAQ International позволяет брокерам в Лондоне совершать сделки и в США, и в Великобритании с момента открытия торговой сессии на лондонском рынке до закрытия сессии на рынках США.

В число ценных бумаг, обращающихся в системе NASDAQ International, входят:

• акции, котируемые на любой американской фондовой бирже;

• ценные бумаги американских организаций в листинге NASDAQ;

• АДР и акции иностранных организаций в листинге NASDAQ.

В Великобритании NASDAQ считается признанной иностранной инвестиционной биржей.

EASDAQ

Система автоматической котировки Европейской ассоциации дилеров ценных бумаг (EASDAQ) была создана как рынок для европейских акций. Она базируется в Брюсселе. EASDAQ функционирует параллельно NASDAQ, поэтому организации могут быть включены в листинг одновременно в обеих системах.

Система позволяет инвесторам покупать и продавать акции зарубежных организаций, не ощущая тех неудобств, которые могут возникать при операциях с иностранными акциями на национальных рынках.

Торговля осуществляется на основе котировок при наличии как минимум двух (обычно пяти или шести) маркет-мейкеров по каждой ценной бумаге. Приказы передают по телефону. Для ввода и подтверждения котировок, отображаемых на экране, используют глобальную коммуникационную сеть TRAX, управляемую Ассоциацией международного рынка ценных бумаг. Имея общие правила и единую торговую платформу, система EASDAQ предлагает инвесторам, своим членам и компаниям прозрачный европейский рынок ценных бумаг.

Расчеты в EASDAQ производятся через систему Intersettle. Прямая связь между TRAX, торговой системой EASDAQ и Intersettle устраняет необходимость повторного ввода данных о сделках техническим персоналом дилеров. Инвесторы и их финансовые агенты могут держать ценные бумаги на счетах в Intersettle, Euroclear или Cedel Bank, однако ценные бумаги, лежащие в основе сделок, всегда хранятся в Intersettle. Расчетный период в EASDAQ обычно составляет Т + 3 (дата сделки плюс три дня).

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [ 16 ] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]