Каждый из нас наделен при рождении этими качествами - одними больше, другими меньше. Но я полагаю, что мы можем развивать наши задатки в любом из этих аспектов, требуются лишь самодисциплина и некоторые усилия.
* В оригинале «It should be remembered that ERISA stands for Emasculated Results: Insufficient Sophisticated Action». - Автор обыгрывает аббревиатуру «ERISA», переиначивая ее толкование. ERISA - сокращенное общеупотребительное наименование базового пенсионного закона 1974 года (о частном пенсионном обеспечении), которое раскрывается как Employee Retirement Income Security Act. - Прим. пер.
цать - гораздо лучше. Иногда из-за налогов на реализованный прирост капитала шаги в направлении концентрации пакетов могут растянуться на несколько лет. Но если все же число различных держаний подходит к двадцати, требуется переводить средства из наименее привлекательных объектов инвестиций в наиболее привлекательные из имеющихся акций. Следует помнить, что неудовлетворительные и усложненные действия ведут к выхолащиванию результатов*.
7. Важнейшей составной частью эффективного управления обыкновенными акциями является способность не принимать слепо на веру мнение, каким бы оно ни было, преобладающее на данный момент в финансовых кругах, но и не отвергать наиболее распространенную точку зрения из одного только духа противоречия. Эта способность базируется на более полном знании и более качественных суждениях о конкретных объектах инвестиций, а также на твердости духа, позволяющей действовать «в противовес толпе», когда есть уверенность в своей правоте.
8. В работе с обыкновенными акциями, как и в большинстве других сфер человеческой деятельности, успех зависит от соединения упорного труда с изобретательностью и честностью.
Хотя фортуна всегда играет свою роль в управлении портфелями инвестиций, составленными из обыкновенных акций, но случай имеет тенденцию производить выравнивание, а продолжительный успех предполагает умения и последовательное применение здравых принципов. Я верю, что будущее за теми, кто, подчиняя себя самодисциплине и действуя в рамках изложенных восьми руководящих принципов, сам предпринимает усилия к тому, чтобы его приблизить.
ПРИЛОЖЕНИЕ
КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ
ПРИ ОЦЕНКЕ ПЕРСПЕКТИВНЫХ ФИРМ
В своей инвестиционной философии я призываю делать инвестиции редко, но только в те компании, которые представляются весьма перспективными и многообещающими. Понятно, что я ищу признаки потенциала роста изучаемых компаний. Столь же важно избежать риска, к чему я тоже стремлюсь, анализируя и оценивая компании. Еще я хочу удостовериться в том, что руководство фирмы в состоянии «капитализировать» этот потенциал и минимизировать мои инвестиционные риски. Ниже систематизированы некоторые характеристики (из числа тех, что «защищают» инвестора), которые я рассчитываю обнаружить в компаниях, отвечающих моим стандартам «весьма перспективных и многообещающих», - проводя финансовый анализ, беседуя с менеджерами, обсуждая эти вопросы с информированными людьми, знающими данный род бизнеса.
Функциональные факторы
1. Фирма должна входить в число производителей с самыми низкими издержками производства выпускаемой продукции или предоставляемых услуг и давать надежду на то, что таковой останется и в будущем.