ний, включая «Hong Kong and Shanghai Banking Сотр.», «Hutchison Whampoa* и «Cathay Pacific Airlines*. Ha 10 крупнейших эмиссий приходится примерно 50% стоимости акций рынка. Не существует внебиржевой торговли или торговли мелкими партиями ценных бумаг. Биржа оборудована компьютерами, однако по-прежнему сохраняет операционный зал, где показываются цены и происходит реальное исполнение сделок.

Переход Гонконга под юрисдикцию Китая придает соответствующую окраску деятельности на рынке, хотя инвесторы, похоже, оптимистически смотрят на свои перспективы. Крах рынка в 1987 г. привел к появлению требований о более жестком регулировании прежде свободного рынка. Несмотря на усиление консервативных оттенков после краха, он по-прежнему считается рынком с высокой долей спекулятивной активности.

Тайваньская фондовая биржа

Этот фондовый рынок чуть опережает гонконгский фондовый рынок по своему размеру и переживает очень быстрый рост. Рыночная стоимость котируемых акций возросла q 1985 по 1989 г. на 2220%! Представляется, что быстро растущая экономика Тайваня естественным образом притягивает международных инвесторов. Однако тайваньский рынок был в значительной степени закрыт для внешних инвесторов, для которых основными средствами участия оставались два взаимных фонда открытого типа («FormosaFund» и «Taipei Fund») и взаимный фонд закрытого типа «Taiwan Fund*.

Этот рынок имеет репутацию самого спекулятивного 6 Азии, а может быть, и в мире. В начале 1990 г. ежедневный оборот превысил 6 млрд дол., что вывело его на первое место в мире по этому показателю. Подобную активность нельзя было сохранить, и рынок пережил ошеломляющее падение. Взвешенный индекс цен на акции, который находился на уровне 880 в 1986 г., достиг своего максимального значения 12 495 10 февраля 1990 г., а к середине года упал примерно до 4500. Были разорены многие инвесторы и брокерские фирмы.

В 1989 г. на Тайваньской фондовой бирже котировались эмиссии 190 корпораций. На четыре крупнейшие компании («Cathay Life Insurance*, «СЫпа Steel*, «Taiwan Machinery* и ICBC) приходилось 27% рыночной капитализаций в 1989 г. На рынках большинства развивающихся стран на несколько ведущих компаний часто приходится еще большая доля в общей рыночной стоимости.

Корейская фондовая биржа

Экономика Южной Кореи относилась к числу самых быстро развивающихся в мире, и это нашло свое выражение в быстром росте фондового рынка. В 1985 г. на Корейской фондовой бирже котировались эмиссии 342 корпораций с рыночной стоимостью 6470 трлн вон. К 1989 г. котировались уже эмиссии 626 компаний стоимостью 95 477 трлн вон. Как и Гонконгская фондовая биржа, этот рынок был закрыт для иностранных инвесторов, за исключением косвенных средств, например, инвестиционных компаний. Имеется 15

подобных инструментов, которые примерно равномерно разделены на взаимные фонды закрытого типа и взаимные фонды открытого типа. Иностранцы могут также принимать участие путем приобретения конвертируемых облигаций примерно L0 крупнейших корпораций. В 1992 г. было разрешено дополнительное, но ограниченное иностранное владение акциями, котируемыми Корейской фондовой биржей.

Как и на рынках большинства развивающихся стран, на Корейской фондовой бирже большое значение имеет участие индивидуальных инвесторов по сравнению с наиболее развитыми рынками, где обычно преобладает институциональная собственность. В 1989 г. примерно 60% акционеров являлись физическими лицами. В Южной Корее только 25 фирм, которые занимаются операциями с ценными бумагами и которым принадлежит биржа, контролируют все поступающие приказы.

Сингапурская фондовая биржа

Сингапурская фондовая биржа выделяется среди азиатских фондовых рынков (исключая японские) количеством компаний, в которых контрольный пакет акций принадлежит иностранцам, главным образом из Великобритании, что отражает колониальное прошлое этой страны. На конец 1989 г. этот рынок занимал восемнадцатое место в мире по рыночной капитализации.

Крупнейшим, намного опережающим других, эмитентом является «Singapore Airlines*. Ее рыночная стоимость, составлявшая 9,2 млрд сингапурских дол., в 1989 г. превышала рыночную стоимость находившейся на втором месте «Overseas-Chinese Banking Corporation Ltd.* на 3,7 млрд сингапурских дол. На пять ведущих компаний приходилось чуть более 20% стоимости всех котируемых акций.

Альтернативный рынок для более мелкихсомпаний основан на технологии, аналогичной технологии системы NASDAQ. Нет ничего удивительного в том, что рынок называется системой совершения сделок и автоматизированной котировки Сингапурской фондовой биржи. Она котирует лишь относительно небольшое число эмиссий. Кроме того, в Сингапуре есть компьютеризированный внебиржевой рынок, который называется «CLOB International*. Большинство котируемых здесь эмиссий происходят из соседней Малайзии, хотя есть и несколько эмиссий из Гонконга, которые не котируются на Сингапурской фондовой бирже.

другие мировые рынки

Канадские биржи

В Канаде существует несколько фондовых бирж, но только три заслуживают особого внимания. Финансовым центром Канады является Торонто. Это объединяет Канаду с США, Швейцарией, Австралией и Германией в качестве Крупных стран, где политическая столица не является финансовой столицей (США - Вашингтон, округ Колумбия, и Нью-Йорк; Швейцария - Берн и Цюрих; Австралия - Канберра и Сидней; Германия - Бонн и в настоящее

время Берлин и Франкфурт; и Канада - Оттава и Торонто). Вторая крупная биржа расположена в Монреале, однако эта биржа, которая была в свое время главной биржей Канады, пострадала в результате опасений инвесторов относительно сепаратистских намерений Квебекской партии, находящейся у власти политической партии Квебека. Ряд крупнейших финансовых организаций перевел свои штаб-квартиры из Монреаля в Торонто или другие места. Однако эта биржа стала активнее других вводить производные финансовые инструменты, что вполне сближает ее с Американской фондовой биржей.

В 1989 г. канадские рынки занимали шестое место в мире. Фондовая биржа •Торонто (The Toronto Stock Exchange - TSE) имела рыночную капитализацию в размере 804 млрд канадских дол., что примерно в два раза больше по сравнению с Фондовой биржей Монреаля (Montreal Stock Exchange - MSE). Многие из канадских эмиссий, которые имеют наиболее высокую рыночную стоимость и популярность, также активно продаются и покупаются в США. В число этих компаний входят «СапасИап Pacific*, «Laidlaw Transportation*, «Alkan Aluminum* и «Inco Ltd.*. Например, лишь менее /з всех приказов по акциям «Seagrams» обычно исполняются на Фондовой бирже Торонто. Тем не менее торговый оборот Фондовой биржи Торонто в 1989 г. составил 84 млрд канадских дол., что вывело ее на четвертое место в мире в том году.

Богатые запасы нефти и полезных ископаемых Канады создали многочисленные возможности для инвестирования. В течение длительного времени акции многих компаний в этой области были основными предметами торговли на рынках Канады, а также были широко представлены на Американской фондовой бирже. Развитие Фондовой биржи Ванкувера (Vancouver Stock Exchange) создало новые возможности для спекулятивных инвестиций в акции нефтяных и горнодобывающих компаний, а также в ряде других спекулятивных областей. В настоящее время эта биржа полностью оборудована компьютерами. Со времени своего основания она имела спекулятивный имидж, считаясь покупателями ценных бумаг инвестиционного уровня таким рынком, которого следует избегать. На ней котируется много дешевых акций, поэтому объем ее торговли велик по количеству акций, однако относительно мал по стоимости. Например, в 1989 г. на Фондовую биржу Торонто приходилось 50,6% совокупного объема торговли канадскими акциями, а на Фондовую биржу Ванкувера - 30,9%, или более чем в два раза больше по сравнению с Фондовой биржей Монреаля. Однако в стоимостном выражении на Фондовую биржу Торонто приходилось 77%, на Фондовую биржу Монреаля - 18,8%, а на фондовую биржу Ванкувера - лишь 3,5%.

Австралийские рынки

Различные австралийские биржи в 1987 г, объединились в Австралийскую фондовую биржу с ограниченной ответственностью (The Australian Stock Exchange Limited). Сидней сохраняет свое большое превосходство в.качестве крупнейшего рынка, хотя акциями также торгуют в Аделаиде, Хобарте, Мельбурне и Перте. Подобно Канаде, Австралия располагает огромными запасами полезных ископаемых, и многие ее крупнейшие компании заняты в горнодо-