назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [ 83 ] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213]


83

4 American Stock Exchange Fact Book - 1991, p. 10.

В число наиболее известных акций, котируемых на Атех, входят: «New York Times» (категория «А»), «Amdahl Corp.*, «Wang Laboratories* (категория «В») «Тигпег Broadcasting Systems* и «Giant Food*. Ha Amex котируются акции ряда канадских эмитентов, хотя этот источник уменьшился по количеству, но не по рыночной стоимости. Например, в 1960 г. котировались 107 канадских эмиссий, на которые приходилось около 11% всего котировочного листа. Эти акции имели рыночную стоимость примерно 5,9 млрд дол. США. В 1990 г. котировались только 50 канадских эмиссий, на которые приходилось 4,7% котировочного листа, однако их рыночная стоимость составляла 24,5 млрд дол. Одна из вероятных причин этого снижения доли в котировочном листе состояла в уменьшении спроса на эмиссии компаний, добывающих полезные ископаемые и нефть, которые в течение длительного времени находились в числе популярных канадских эмиссий. В число наиболее известных котируемых канадских компаний входят «Еспо Bay Mines*, «lmperial Oil Ltd.*, «Ford Motor Co. of Canada* и «Culf Canada Resources*.

Иностранные эмиссии

Ha Amex котируются 27 иностранных эмиссий акций, не считая канадски к. С семью из них торговля совершается в форме американских депозитных расписок Некоторые страны представлены в виде мест регистрации, и компании могут иметь небольшие действующие производственные мощности в этих странах или вообще их не иметь. Это положение в целом верно для котируемых компаний, которые зарегистрированы в таких местах, как, например, Нидерландские Антильские острова, Каймановы острова, Аруба или Бермудские острова. Остальные являются крупными действующими корпорациями, расположенными за границей. В качестве примеров компаний этой категории можно привести «В.А.Т. иБМевВеликобритания), «Elan Corp.* (Ирландия), «Atlas Consolidated Mining & Development* (Филиппины) и «0okiep Copper* (ЮАР). Объем торговли иностранными эмиссиями (за исключением канадских) составил в 1990 г. 292 269 700 акций4.

Производные финансовые инструменты и прочие новые фондовые продукты

Помимо традиционных опционов, которыми торгуют на биржах, Атех име-;ет в котировочном списке несколько варрантов, в основе которых лежат различные индексы или другие фондовые инструменты, отличные от акций. Например, «Salomon Phibro Oil Trust* разрешает инвесторам торговать инструментом, стоимость которого связана с ценой на сырую нефть в 1995 г. Варранты «put* и «call* на индекс Nikkei 225, наиболее популярный индекс акций Японии, доступны в нескольких вариантах. Они позволяют отечественным инвесторам осуществлять спекуляции или хеджирование на японских рынках, не сталкиваясь с сопутствующими проблемами исполнения сделок или производства расчетов за границей. В результате взаимных соглашений фран-



5 American Stock Exchange Annual Report - 1990, p. 17.

цузские инвесторы могут совершать сделки с варрантами на САС 40, индекс наиболее популярных акций Франции, в операционном зале Атех, в то вре7 мя как Парижская биржа предлагает варранты на индекс основного рынка Атех, который очень близок к среднему показателю курса акций промышленных компаний Dow Jones. Аналогичное соглашение с Европейской опционной биржей предоставляет Атех исключительные права в США на индекс Е 100, показатель акций 100 европейских компаний с крупнейшей рыночной стоимостью.

Стратегия Атех ясна и поэтому впечатляет. Путем налаживания иностранных связей и лицензионных мероприятий биржа предпринимает попытку завоевать для себя нишу на мировом рынке. Если бы биржа была вынуждена полагаться на традиционные котировочные листы акций и традиционный опционный бизнес с акциями для своего выживания, ее перспективы были бы более туманными. АтеХ уже готова к продолжению жесткой конкурентной борьбы. В 1990 г. ее чистая прибыль составила 226 тыс. дол. и заметно сократилась по сравнению с предыдущим годом, когда рна составляла 4284 тыс. дол.5

Торговля облигациями tff-

Торговля облигациями на Атех заметно возросла за последнее десятилетие, однако по-прежнему занимает весьма небольшое место на рынке облигаций в целом. Биржа ввела систему автоматического исполнения сделок с неполными лотами (номинальная стоимость составляет от 1000 до 99 000 дол.) ценных бумаг Министерства финансов США. Предназначенная первоначально для обработки казначейских среднесрочных и долгосрочных облигаций, она была впоследствии расширена и включила казначейские векселя и облигации ряда государственных агентств. В течение 1990 г. система осуществила сделки с ценными бумагами Министерства финансов США со средней ежедневной номинальной стоимостью 10 749 842 дол. и совокупным годовым объемом 2,7 млрд дол.

Торговля облигациями корпораций происходит менее активно. Средний ежедневный объем торговли облигациями корпораций в 1990 г. составил 3 032 087 дол., а в целом за год их номинальная стоимость составила 767 млн дол. В 1990 г. «МеггШ Lynch* включила в котировочный лист некоторые из своих популярных «львов» (конвертируемые облигации с нулевым купоном), которые могут обеспечить дополнительную активность на рынке облигаций корпораций Американской фондовой биржи. На конец 1990 г. биржа котировала 260 различных эмиссий корпораций. -

Организация и членство

Атех организована в качестве некоммерческой корпорации штата Нью-Йорк, которая принадлежит своим членам. Поэтому любая операционная прибыль сохраняется и не может выплачиваться членам. Прибыли увеличивают собя



етвенный капитал организации, однако этот собственный капитал не может распределяться, пока биржа не будет ликвидирована, а это мало вероятно.

ИмеютСй6б1 постоянный член Атех, 203 члена из фирм по работе с опционами и 36 владельцев разрешений на торговлю опционами с ограниченными полномочиями. Полноправные члены имеют право заниматься торговлей любыми финансовыми инструментами в операционном зале биржи. В соответствии с названием члены из фирм по работе с опционами должны ограничивать свою деятельность этими инструментами. Разрешения на торговлю опционами были введены в 1984 г. Владельцы этих разрешений могут торговать опционами, однако они не имеют права выступать в роли «делателей» главных рынков, т.е. заниматься деятельностью, сохраняемой за полноправными членами и членами из фирм по работе с опционами. Однако они могут купить полное членство по работе с опционами, что позволяет заниматься этим видом деятельности.

Цена полного членства, или места, зависит от спроса и предложения. В 1990 г. диапазон цен за место колебался от 83,5 Тыс. дол. до 170 тыс. дол., т.е. намного ниже рекордной цены 1987 г., составившей 420 тыс. дол. Снижение стоимости, возможно, является отражением мнения, что Атех отстает от системы NASDAQ, которая имеет значительно большее количество котируемых эмиссий и намного больший объем торговли. С другой стороны, стоимость членства из фирм по работе с опционами, также несмотря на значительное снижение, сохранилась на уровне свыше 100 тыс. дол., что, вероятно, указывает на то,, что некоторые члены видят долгосрочную перспективу деятельности биржи в ее эволюции в направлении рынка опционов и специализированных финансовых продуктов.

Места могут быть предоставлены в аренду лицам, которые соответствуют нормам биржи, а Некоторые членства покупаются в значительной степени с инвестиционными целями. Это означает, ч*э владелец надеется купить место тогда, когда цена членства низка, предоставить место в аренду другому человеку, который будет реально пользоваться торговыми привилегиями, которые дает членство, и впоследствии продать место. Атех предлагает также ассоциированное членство, которое открыто для тех, кто желает получить некоторые из членских льгот, не неся при этом расходов по действительной покупке и сохранению места. Ассоциированные члены направляют приказы через обычных членов, например «двухдолларовых» брокеров. Устав Атех не ограничивает число ассоциированных членов. Типичным ассоциированным членом может быть малая или средняя фирма-член NYSE, которой необходим доступ на Атех для своих клиентов, но она не имеет досточного объема торговли для сохранения постоянного присутствия в операционном зале. Это более всего подходит для «дисконтных» и инвестиционных фирм, клиенты которых проявляют интерес к эмиссиям, котируемым на Атех. При относительно небольших «третьем рынке» и другой биржевой торговле эмиссиями, котируемыми на Атех, наилучшие цены обычно преобладают в самом операционном зале.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [ 83 ] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213]