Процедура заключения сделок. Виды приказов и их использование «Остановленные» акции

Несмотря на похожее название, эта практика не имеет ничего общего с приказами «стоп». Ее можно рассматривать как гарантированное исполнение по установленной или лучшей цене. Предположим, что брокер приходит в «толпу» на торговом посту с приказом о покупке 300 акций по рыночной цене. Текущая котировка составляет 50 - 501/4, 6 х 20, при этом последняя продажа произошла по 50. Это означает, что предшествующий продавец «перебил запрос» и невозможно продать по 501/в. Если брокер покупает по текущей низкой цене предложения 50/4, то рыночная цена повысится на /4 пункта по сравнению с последней продажей. Вместо этого брокер выкрикивает заявку на 300 акций по 50А, но не получает никакого ответа ни от специалиста, ни от других членов «толпы». Не желая просто принять текущую цену предложения, брокер может предпочесть обратиться к специалисту, чтобы тот «остановил» 300 акций по этой цене. Специалист берет приказ и соглашается исполнить его по наилучшей текущей цене предложения. Действительно, брокеру гарантирована цена 50/4 или лучше и он можег покинуть пост, уверенный в том, что он получил наилучшую цену. Теперь специалист может запросить от имени клиента по 503/в, как только продавец появится на рынке и будет готов совершить сделку по этой цене. Если ни один продавец не появится в течение нормального времени, то специалист купит акции по заявке с самой низкой ценой из своего блокнота. Таким образом брокер добился наиболее выгодного исполнения приказа для своего клиента, не боясь невыполнения его поручения на оптимальных условиях и ответственности за убытки в результате этого. Клиент, получивший отчет: «вы «остановлены» по цене 501/а», знает, что он купил акции по цене, не хуже данной цены.

Специалист не обязан «останавливать» любой приказ, хотя является обычной практикой разрешать большинство запрошенных «остановок». Причина проста: это позволяет специалисту сохранять ликвидность и стабильность на рынке и хорошие отношения на будущее с его главными коммерческими «источниками» - брокерами фирм-членов, работающими в операционном зале. Кроме того, большинство «остановок» приводит к получению специалистом дохода в виде комиссионных от брокера, работающего в операционном зале, действуя в качестве агента брокера. Специалистам запрещено распространять «остановки» на непубличные приказы, и поэтому они не могут «останавливать» свои собственные счета, счета других специалистов или конкурирующих торговцев.

Открытие рынка

Наиболее сложный для специалиста период в течение дня обычно приходится на открытие рынка. К этому времени накопилось множество приказов, часть из них - рыночные, другие - лимитные, а также приказы «стоп». Обязанность специалиста состоит в открытии рынка, при этом цена должна позволить исполнить все рыночные приказы, а также быть как можно ближе к цене закрытия предыдущего дня с целью сохранения порядка на рынке с

учетом ситуации. Они делают это путем рассмотрения всех приказов и установления наиболее справедливой цены. Они должны учесть отмены приказов и другие изменения и включить приказы, поступившие до открытия. Эта ситуация может позволить специалисту прийти к равновесной цене для покупателей и продавцов. Однако может оказаться необходимым найти покупателей в условиях доминирования продавцов, и наоборот. Во многих случаях может возникать необходимость увеличить предложение акций или купить акции за свой собственный счет с целью уравнивания объема покупок и пр< даж

Услуги специалистов в трудных обстоятельствах можно хорошо продемонстрировать на примере действий на рынке в понедельник 26 сентября 1955 г., в пгрвый безумный рабочий день после сердечного приступа у президента Эй .енхауэра, который случился с ним 24 сентября. В тот день при открытии рынка все специалисты имели в сумме нетто-позиции в объеме 1 651 ООО акций, которые стоили примерно 50 млн дол. по ценам предыдущей пятницы. Из-за огромного размера продаж акций за наличные деньги при открытии рынка 26 октября специалистам было необходимо в совокупности купить еще 1 099 ООО акций стоимостью 49,1 млн дол. для стабилизации рынка. В течение дня покупки специалистов составили 23% всех покупок. К концу цня специалисты держали 2 246 524 акций с общей рыночной стоимостью 73,4 млн дол.

РЕГУЛИРОВАНИЕ СОГЛАСНО ЗАКОНУ О ЦЕННЫХ Ii У МАГ АХ И БИРЖАХ

Поддержание порядка на рынке

Закон о ценных бумагах и биржах требует, чтобы SEC создала такие правила и нормы регулирования, которые могут быть разумно необходимы, чтобы по шолить специалисту поддерживать справедливый рынок и порядок на нем. Отусетим, что конгресс намеревался скорее ограничить функцию Специалистов по поддержанию порядка на рынке, чем их торговлю с выгодой для себя.

Предоставление информации

Специалисты могут не раскрывать содержание своих блокнотов никому, за исключением должностных лиц биржи, уполномоченного посетителя операционного залпа или специалиста, который может работать для этого специалиста. Однако SEC может требовать раскрытия информации, когда это необходимо в общественных интересах. Можно почти не сомневаться, что блокнот специалиста содержит очень полезную информацию для некоторых спекулянтов. Не считается раскрытием содержания блокнота специалиста информация о количестве акций по наилучшему запросу и предложению. Однако они могут этого и не делать, если сочтут, что подобные действия нецелесообразны.

Процедура заключения сделок. Виды приказов и их использование--------213

«Дискреционные» приказы

Специалисты могут исполнять только рыночные или лимитные приказы. Другими словами, специалист должен получить инструкции по эмиссии, виду приказа, общему количеству и покупке или продаже. В этих вопросах специалисты не должны иметь свободы действий. Однако правила разрешают в определенной степени учитывать мнение брокера о следующем: должен ли специалист «останавливать» акции, давать запросы и предложения на все количество е, приказе, а также запрашивать по цене или ниже цены приказа и предлагать по цене или выше цены приказа.

Манипулирование

Любая форма манипулирования ценами на ценные бумаги со стороны специалиста незаконна согласно разделам 9 и 10 закона. Этот запрет относится также ко всем другим членам биржи. Следует также отметить, что манипуляция запрещена уставом биржи и ее правилами.

РЕГУЛИРОВАНИЕ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

Свод правил был первоначально составлен NYSE и время от времени корректировался в отношении специалистов. Их цель состояла в обеспечении эффективных и честных услуг специалистами для своих клиентов во все времена.

Регистрация

Согласно правилу 103 все специалисты должны быть зарегистрированы на бирже. Это позволяет бирже проверять деятельность членов, выступающих в этом качестве. Деятельность специалистов невозможна без регистрации.

Сделки с целью сохранения порядка на рынке

Вероятно, наиболее важным правилом NYSE является правило 104, которое гласит, что ни один специалист не должен покупать или продавать за свой счет или за счет того, в ком специалист заинтересован, если подобные сделки не считаются нормально необходимыми для поддержания справедливого рынка и порядка на нем. Это правило аналогично разделу II Закона о ценных бумагах и биржах и имеет своей целью предотвращение чрезмерной торговли с целью извлечения прибыли. В принципе это правило очень четкое. На практике определение того, что составляет торговлю с целью поддержания справедливого рынка и порядка на нем, приобретает комплексный характер. Не может быть точного ответа. Правило не препятствует специалистам осуществлять сделки с извлечением прибыли; они могут также понести убыток в такой деятельности. Смешно считать, что специалист стал бы совершать сделки, не имея цели получения прибыли. Однако правило стремится предотвратить чрезмерную и не обусловленную соответствующими причинами