Вся обрабатывающая промышленность. Активы 25 млн дол. и выше

Позиции IV кв. I кв. II кв. Ill кв. IV кв.

1989 г .1990г.2 1990г.2 1990г.2 1990г.

Авансовые платежи и предоплата правительства США 43 876 46080 47 088 46090 42 141

Счета расчетов и коммерческие векселя к оплате 165 737 160467 163 880 171500 176 219

Накопленные налоги на прибыль за предыдущие и текущий годы, сальдо платежей:

а. Федеральные 19 249 21 639 17 957 20919 20088

б. Прочие 6 502 6 975 6 870 6 544 6 014

Периодические фиксированные платежи, которые производятся

с регулярностью раз в год или меньшей, по долгосрочной задолженности:

а. Банковские ссуды 13 489 13 867 15 304 14 777 15 143

б. Прочая долгосрочная задолженность 23 438 19 833 22 514 22 392 27 513 Все прочие текущие обязательства, включая акцизные налоги, налог

с оборота и аккумулированные непогашенные затраты 209 926 205630 207 661 215 389 219 979

Итого: текущие обязательства 566 955 569 237 579 251 596 922 602 057

Долгосрочная задолженность (со сроком погашения свыше 1 года):

а Банковские ссуды 160145 165 036 164 327 167 844 167 890

б. Прочая долгосрочная задолженность 403 352 401 097 403 975 407 411 413 863

Все прочие нетекущие обязательства, включая отсроченные подоходные налоги с предшествующего периода и капитализированные

арендные платежи 232 626 234160 234 149 244 606 252 501

Участие меякид акционеров з консолидированных национальных

корпорациях 8 735 9 226 9 248 9 565 9 976

Итого: пассивы 1 371 813 1 378 756 1 390 951 1 426 348 1 446 287

Позиции

Уставный акционерный капитал и прочий капитал Нераспределенная прибыль

Минус: собственные акции компаний, которые хранятся у них, по номинальной стоимости

Собственный акционерный капитал

Итого: пассивы и собственный акционерный капитал

ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ:

Превышение суммы текущих активов над суммой

текущих пассивов

347 051 653 841

87 212 913 680

1ся обрабатывающая промышленность.

Активы 25 млн дол. и выше1

IV кв. I кв.

1989 г .1990 г.2

II кв.

1990 г.г

III кв. IV кв. 1990 г.3 1990 г.

356 079 360665 369 779 375 742 656 315 667 058 677 474 675 SS4

92 438 919 956

94940 932 782

99 181 948 072

100236 951 390

2 285 493 2 298 712 2 323 733 2 374 421 2 397 677

229 634 218 398 219 445 213 904 198 815

1 Данные по кварталам 1989 г. были пересмотрены для отражения изменений в промышленной классификации, как и корректировка респондентами предоставленных данных после первоначальной публикации.

2 данные за I, II и III кварталы 1990 г. принципиально пересмотрены для отражения корректировок респондентами предоставленных данных nnrив пеовоначальной публикации.

движимым имуществом. У нее плохо обстояло дело с наличностью, и она не могла оплачивать свои счета.

В 5(*-х и 60-х годах студентов при анализе ценных бумаг учили, что отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам корпорации (текущие активы, деленные на краткосрочные обязательства) должно быть не ниже 2:1, или 200%. Этот уровень ликвидности позволял сохранять значительную способность оплаты счетов, даже если крупный должник или покупатель не оплатил свою задолженность в день платежа. В настоящее время это отношение для обычных компаний в обрабатывающей промышленности составляет примерно 133% (800 872 млн дол./602 057 млн дол. на конец четвертого квартала 1990 г.). В 1982 и 1985 гг. эти показатели равнялись соответственно 168 и 152%. Имеется ряд факторов, способствующих постоянному снижению пределов безопасности. Во-первых, современные корпорации по сравнению с их предшественниками более склонны полагаться на более рискованное краткосрочное финансирование, так как они стали в меньшей степени зависеть от банков при удовлетворении своих потребностей в получении оборотного капитала. Во-вторых, более угрожающий фактор состоит в том, что многие корпорации взяли крупные суммы в счет долгосрочной задолженности во время бума по выкупу контрольных пакетов акций за счет кредита в 80-х годах. У некоторых из этих компаний очень мало наличных, которые можно использовать для потребностей в оборотном капитале, поскольку капитал требуется прежде всего для обслуживания другого долга. Еще один фактор, вероятно малозначащий сегодня, но значение которого видимо возрастет, - принятие японской системы управления запасами «точно в срок». Согласно данным табл. 2-1, запасы являются крупнейшими текущими активами. Они обычно являются наименее ликвидными текущими активами. Некоторые корпорации не располагают таким большим количеством запасов и вместо этого полагаются на поставки от поставщиков в день платежа при малых запасах. Это позволяет избежать связывания крупных сумм наличности в относительно неликвидных активах. Несмотря на потенциальную эффективность, этот метод управления запасами основан на тесной кооперации между поставщиками и потребителями. В Японии такие отношения насчитывают много лет и хорошо налажены, чему также часто способствует взаимное владение акциями. В период экономического спада это значительно повышает гибкость. В США эти связи не столь тесны. В сложном финансовом положении производитель, которому требуется немедленная поставка, но не имеющий достаточной наличности для оплаты, может натолкнуться на сопротивление своего поставщика, не желающего брать на себя риск отсрочки платежа.

Тенденция снижения отношения оборотного капитала к краткосрочным обязательствам беспокоит консервативных экономистов-аналитиков. Некогда престижные компании типа «Federated Department Stores* оказались банкротами прежде всего из-за нехватки наличных. Их репутация часто сохраняется, но временный спад в бизнесе не удается преодолеть, как раньше. Поставщики начинают требовать оплату наличными при поставке, и, когда деньги не поступают, ухудшение положения в отрасли принимает характер цепной реакции.