Суть приказа на день состоит в том, что клиент считает, что условия сегодня оправдывают либо покупку, либо продажу. На следующий день на рынке могут произойти изменения, и другие факторы могут определить иной способ дейстЕ,ий

Некоторые клиенты предпочитают направлять приказ, который действует до обозначенного времени дня или указанной даты, и могут так поступать, если их брокеры сочтут подобные приказы приемлемыми. Однако большинство лимитных приказов отдается на неделю, на месяц или является открытым.

Приказы на неделю

Это приказы, срок действия которых истекает в конце календарной недели, а именно в пятницу в 16 часов. Специалисты могут не приниматьих в операционном зале биржи. Однако брокеры могут принимать их, если они ничего не имеют против. Эти приказы встречаются редко. Нет никаких особых преимуществ при их размещении; большинство предпочитает открытые приказы.

Приказы на месяц

Это приказы, срок действия которых истекает после последнего торгового дня месяца. Специалисты могут не принимать их в операционном зале. Брокеры могут принимать их, и отдельные приказы размещаются. Вновь представляется, что у них нет никаких особых преимуществ по сравнению с от-коытым[и приказами.

Открытые приказы

Открытые приказы, которые также называются приказами «до отмены», действуют до момента исполнения приказа или распоряжения о его отмене. Они остаются в силе до исполнения, отмены или момента, если брокер не подтвердит их специалисту в дни сверки. Этот тип приказа используется, когда клиенты полагают, что ход событий на рынке в конечном счете принесет им их акции по установленной ими цене. Они имеют причины быть уверенными в справедливости своих суждений и не проявляют спешки с исполнением своих приказов. Они знают, что хотят заплатить или получить, и согласны ждать неопределенное время.

Согласно практике, которая применялась раньше на бирже, подобные приказы не требовали подтверждения в течение длительного периода времени. Это не устраивало ни одну из участвовавших сторон. Клиент мог продать акции по рыночной цене в то время, пока старый открытый приказ оставался в силе. Если как клиент, так и брокер забудут отменит* открытый приказ, то этот приказ мог быть исполнен позднее, и тогда клиент мог обвинить брокера в халатности, забыв отменить открытый приказ, а у брокера могло создаться впечатление, что у клиента есть дополнительные акции и причины сохранять действие приказа. В других обстоятельствах брокер может предположить, что открытый приказ должен быть отменен, и, только сделав это, обнаружить, что у клиента есть дополнительные акции, что приказ не надо было отменять и что поручение клиента не было выполнено. Согласно существую-

щим в настоящее время правилам открытые приказы должны регулярно подтверждаться при помощи специалистов. Если они подтверждены, го приказы сохраняют свой приоритет в блокнотах специалиста. Если они не получают подтверждения, они отменяются, должны быть направлены заново и тем самым теряют свой приоритет.

Подтверждения бывают двух видов. Биржа требует, чтобы открытые приказы подтверждались при закрытии торговли в дни периодического подтверждения, назначенные биржей. Срок действия подобных приказов автоматически истекает, если они не подтверждены или заменены специалистом новыми приказами. Брокеры могут запросить своих клиентов о подтверждении подобных приказов и обычно это делают с частыми временными интервалами, например ежемесячно или ежеквартально, что может быть чаще по сравнению с требованиями биржи.

Открытые приказы о покупке акций и о продаже «стоп» автоматически корректируются, если акции продаются на условиях «исключая дивиденд». Считается, что цена акций снижается на точную величину дивиденда на ту дату, когда акции продаются на условиях «исключая дивиденд». Например, если акции продаются по 80 и выплачивается ежеквартальный дивиденд в размере 1 дол., то предполагается, что их цена снизится на 1 дол. в тот день, когда акции продаются на условиях «исключая дивиденд». Соответственно, предельная цена покупки или продажи «стоп» по всем подобным открытым приказам понижается на величину дивиденда в тот день, когда акции продаются на условиях «исключая дивиденд». Если величина дивиденда не делится на минимальную величину колебания цены акции, которая обычно составляет 12,5 цента, то считается, что цена на акцию в результате ее снижения будет округлена в сторону уменьшения, а не в сторону повышения, даже если разница меньше. Например, если дивиденд составлял 26 центов на акцию, то цена по открытым приказам о покупке или приказам о продаже «стоп» должна быть снижена на три восьмых, а не одну четверть. Не производится снижения цен по открытым лимитным приказам о продаже или открытым приказам «стоп» о покупке.

Если брокер предпочитает принять очень необычные приказы на время, например на два или три дня, до указанного времени или определенной даты, то на брокера ложится ответственность по контролю за этими приказами, так как специалист в операционном зале биржи принимает только рыночные и лимитные приказы или приказы «стоп». Этот контроль требует обратить внимание не только на инструкцию о сроке истечения, но и на возможные корректировки цены, возникающие в результате продаж.и акций на условиях «исключая дивиденд».

СПЕЦИАЛЬНЫЕ ТИПЫ ПРИКАЗОВ

Приказы «стоп»

Важным типом приказов является приказ «стоп», или продавать или покупать по рыночной цене, как только она достигнет определенного уровня (иногда он ошибочно называется приказом о продаже акций по наилучшему курсу, но не ниже курса, указанного клиентом). Существуют два различных

типа приказов «стоп». Один из них - приказ «стоп» о продаже, а другой - приказ «стоп» о покупке. Оба этих типа имеют характер приостановленного рыночного приказа; он вступает в "силу, если цена на акции сравнивается с определенной ценой или проходит через ее уровень. То обстоятельство, что рыночная цена достигает уровня «стоп-цены», т.е. цены, по достижении которой следует продавать или покупать, или проходит через него, заставляет брокера его исполнить аналогично рыночному приказу по наилучшей цене, которую только можно получить.

Приказ «стоп» о продаже становится рыночным приказом, когда акции продаются по «стоп-цене» или ниже ее уровня.

Приказ «стоп» о покупке* становится рыночным приказом, когда акции продаются по «стоп-цене» или выше ее уровня.

Цена, используемая в приказе «стоп», имеет такое же отношение к текущей рыночной цене, которое прямо противоположно цене в лимитном приказе. Приказ «стоп» о продаже размещается с ценой, которая ниже текущей рыночной цены. Приказ «стоп» о покупке размещается с ценой, которая выше текущей рыночной цены.

Существует шесть обычно применяемых способов использования приказов «стоп». Два из них могут быть названы защитительными.

1. Защита существующей прибыли клиента при «длинной» покупке.

2. Защита существующей прибыли клиента при «короткой» продаже.

Проиллюстрируем первый способ защиты. Торговец покупает акции по 60. Их цена возрастает до 70. При сделке со 100 акциями его потенциальная прибыль составила 1000 дол. без учета расходов. Торговец считает, что тенденция на рынке может перемениться в результате изменений либо технических, либо фундаментальных условий. Поэтому торговец отдает брокеру приказ «стоп» о продаже по 69. Если тенденция действительно меняется и цена снижается до уровня 69 и ниже, то этот приказ немедленно становится рыночным приказом. Брокер избавляется от акций по наилучшей цене. Она может составлять ровно 69 или может немного отличаться в ту или иную сторону. Предположим, что брокер получил цену 68/2. Тем самым клиент получил валовую прибыль, составившую 8/2 пунктов, с первоначальной покупки, из которой должны быть, безусловно, выплачены комиссионные и налоги. Однако если бы этот приказ не был приказом «стоп», то цена на акции могла бы снизиться намного ниже «стоп-цены» 69 до того, как мог быть размещен и исполнен обычный рыночный приказ о продаже, а при-, быль торговца могла бы значительно сократиться.

Аналогичная ситуация возникает при защите прибыли при «короткой» продаже. Приказ «стоп» о продаже размещается с ценой выше рыночной. Например, «короткий» продавец продает данные-акции по 80. Его рещение оказывается правильным, и цена акции снижается до 72. Валовая прибыль составляет 8 пунктов. Для защиты потенциальной прибыли от возможной перемены ценовой тенденции на рынке торговец размещает приказ о покупке по цене выше 72, например, по 72/2, и брокер осуществляет «покрытие» для «короткого» продавца по рыночной цене. Предположим, что приказ исполнен по цене 723/4- Тогда этот «короткий» продавец получает валовую прибыль в размере 7/4 пункта.