4 NYSE Annual Report - 1990, p. 53.

жи по более высокой цене. На самом деле некоторые места на бирже были куплены главным образом в качестве инвестиций или спекуляции на более высоких ценах в будущем. Арендатор в свою очередь получает доступ к операционному залу биржи, не «связывая» крупного капитала На конец 1990 г. 583 из 1366 мест были сданы в аренду.

Члены, имеющие доступ

Нью-Йоркская фондовая биржа имеет небольшее количество «частичных» мест в виде членов, имеющих физический или электронный доауп. Первых членов девять; число вторых членов количественно не ограничено. Члены, имеющие физический доступ, могут осуществлять торговлю в операционном зале всеми видами ценных бумаг аналогично действительным членам, однако не могут выполнять функции специалистов Члены, обладающие электронной категорией, имеют доступ в операционный зал биржи через прямую телефонную линию или, в качестве альтернативного варианта, через SuperDOT. В настоящее время существует 33 подобных члена. Обе категории членов платят вступительный взнос и ежегодный взнос для сохранения своего статуса4.

Права на операции с опционами

В попытке оказать определенную поддержку опционному бизнесу (который до настоящего времени не имел широкого распространения) NYSE создала «права на операции с опционами», которые имеются у любого члена. Если член предпочтет не использовать эти права, он может сдать их в аренду другим лицам. Цель состоит в том, чтобы ряд торговцев выполняли функцию, аналогичную функции основных членов Атех, занимающихся операциями с опционами. В случае удачи этого плана повысится ликвидность, и опционы с акциями, зарегистрированными на Нью-Йоркской фондовой бирже, станут более привлекательными, чем раньше.

В 1990 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла правило 19с-5, которое может повысить стоимость разрешений на операции с опционами на Нью-Йоркской фондовой бирже. Правило устранило «лотерею», использовавшуюся ранее для распределения допуска опционов на новые акции исключительно на определенные биржи, а также разрешило торговлю опционами, обращающимися на любой бирже. Поскольку акции, лежащие в основе многих наиболее ходовых опционов, обращаются на NYSE, имеются определенные стимулы совершать сделки как с акциями, так и опционами на эти акции в одном и том же операционном зале Если это произойдет, то окажет гораздо большее воздействие на торговлю опционами на Чикагской опционной бирже (СВОЕ) и Атех. В 1990 г. существовали опционы на 54 различные эмиссии акций, обращающиеся на N*r\SE. Были также опционы на акции восьми корпораций, сделки с акциями которых преимущественно проводятся в системе NASDAQ.

ВИДЫ ЧЛЕНСТВА

Технически членство является личной собственностью владельца места, который купил его. В некоторых случаях это буквально так. Места часто переходят от отцов к сыновьям или завещаются наследнику. Необходимые при этом крупные расходы делают практически невозможным для всех, за исключением богатых людей, позволить себе членство. Многие членства в действительности финансируются организацией-членом, которая назначает кандидата из своих служащих. Поскольку членство является личной собственностью владельца, титул может быть закреплен лишь на имя конкретного человека. Следовательно, когда фирма-член, например «МеггШ Lynch», передает членство от одного своего служащего другому, то новый член подписывает документ, который обычно называется соглашением между брокерской фирмой и ее служащим об условиях покупки места на бирже, которое предусматривает ликвидацию места, как только член решит оставить работу в финансирующей организации или перейдет на другое место.

Члены выполняют различные функции в зависимости от вида их бизнеса. Наибольшее число зарегистрировано в качестве брокеров, работающих на условии комиссии. Эти члены представляют фирмы, которые совершают публичные сделки, и выполняют только приказы, которые поступают из операционного зала либо от клиента через зарегистрированного представителя, либо с места в торговом зале, закрепленного за фирмой. Их главная функция - обеспечить наилучшую возможную цену для клиента путем тщательного выполнения инструкций по этому приказу. Количество брокеров, работающих на условиях комиссии, колеблется, но обычно составляет порядка 500 среди всех 1366 полных членов.

Следующую наиболее крупную группу членов составляют те, кто зарегистрирован в качестве специалистов. Их функция состоит как в постоянном котировании обращающихся акций, так и выполнении функции брокера, когда приказы по этим акциям не могут быть немедленно выполнены. На коней 1990 г. были зарегистрированы 421 индивидуальный специалист и 46 отделов специалистов, диапазон которых составлял от двух специалистов до крупных отделов, занимавшихся рынками более чем 100 различных эмиссий5

Следующую по численности группу составляют брокеры, работающие в биржевом зале, которых часто называют «двухдолларовыми брокерами». Это прозвище происходит от размера комиссионных, которые они когда-то брали при выполнении приказов других брокеров. Тем самым они являются «брокерами брокеров», а это означает, что они получают свею прибыль благодаря выполнению приказов, которыми другие члены не в состоянии заниматься в данный момент. В период оживленной торговли с большими объемами это является выгодным делом, а при застое на рынке этим трудно заработать на жизнь. В последние годы значительная часть поступавших им приказов миновала их в результате роста использования DOT и сменившей ее SuperDOT. Поскольку организации-члены могут направлять приказы через эту систему

• NYSE Annual Report -

1990, p. 2.

непосредственно специалисту, «двухдолларовые брокеры» зачастую оказываются обойденными. Недавняя разработка, предоставляющая им новое значительное дело, - «программная торговля». Она включает одновременное выполнение множества приказов по продаже или покупке акций, часто незадолго до закрытия биржи. Однако еще не ясно, является ли это только временным стимулом или более продолжительной постоянной частью рыночной торговли.

Существует небольшое число зарегистрированных торговцев-членов, которые заключают сделки за свой собственный счет. Поскольку привилегированный статус члена, который не несет ответственности по отношению к другим, не одобряется SEC, то биржа ввела такую разновидность этой категории людей, которая была названа зарегистрированными конкурентными торговцами. Как ожидается, на подобных торговцев будет приходиться значительная часть этой торговли, что ускорит выполнение публичных приказов.

Наконец, некоторые члены редко присутствуют в операционном зале биржи или никогда там не появляются. Они уделяют свое основное внимание счетам клиентов, финансам корпораций и бизнесу вне операционной) зала биржи. Приказы, поступающие к таким членам или их фирмам, обычно выполняются через SuperDOT или «двухдолларовых брокеров». Эти члены обычно считаются конторскими членами, а их фирмы часто расположены на некотором расстоянии от Нью-Йорка. Их бизнес обычно не требует их постоянного присутствия в операционном зале биржи, поэтому расходы по покупке членства и права посещения биржи для них оказались слишком высокими.

Ассоциированные члены

Лица, которые являются полными партнерами, членами товариществ с неограниченной ответственностью или руководящими должностными лицами в корпорациях-членах, должны быть зарегистрированы на NYSE в качестве ассоциированных членов, если они не являются ее членами. Ассоциированные члены имеют такие же обязанности, как и члены, но не обладают привилегией торговли в операционном зале. Ассоциированные члены обычно возглавляют крупные подразделения или отделы, например по продажам, торговле, размещению ценных бумаг, или инвестиционные банки. Численность ассоциированных членов не ограничена, и организация-член может иметь только одного члена, но дюжину или более ассоциированных членов. Ассоциированное членство не покупается, как постоянное членство. Скорее оно является регистрационной категорией, которая логически вытекает из функции, которую этот человек выполняет.

Организации-члены

На конец 1990 г. существовало 516 организаций-членов, 407 из которых были корпорациями и 109 - товариществами6. Более мелкие организации последовательно вытесняются более крупными, с большим капиталом. В 1960 г.,

NYSE Fact Book - 1991, p. 88.