Даты наступления сроков погашения всегда даются для облигаций, например «98» обозначает наступление срока погашения для облигации в 1998 г. В государственных облигациях также показывается дата отзыва облигации с правом досрочного погашения; это более ранняя из двух дат. Должник имеет привилегию требовать отзыва и выкупа облигации при наступлении срока отзыва, но не ранее. Если не указана дата отзыва, которая применяется по отношению к большинству облигаций корпораций, то компания может отозвать ценную бумагу в любой момент. Необходимо изучить базисный контракт или соглашение и уяснить, в чем состоят привилегии компании.

Облигации обычно котируются «с процентом». Покупатель платит котировочную рыночную цену тюс процент по облигации на момент покупки. Платежи по процентам обычно производятся с интервалами в шесть месяцев; про-це нт накапливается между датами подобных выплат и должен быть выплачен новым владельцем по состоянию на дату перехода собственности к покупателю. Облигации могут также котироваться без учета процентов, если они являются облигациями с нулевым купоном, облигациями, обеспеченными доходом от проекта, или при просрочке платежей. В этом случае цена покупателя равна котировке.

Доходность по облигациям

Расчет доходности по облигациям является загадкой для большинства ленивых людей. Однако ее можно рассчитать всего за несколько минут, но нетренированный человек вряд ли получит правильный ответ. Наилучший путь для выяснения доходности по данной облигации - посмотреть на нее в таб-лице облигаций, которая в какой-либо форме имеется в большинстве брокерских контор, или использовать калькулятор для финансовых вычислений. Причина сложности расчета состоит в том, что формула расчета доходности по облигации учитывает пять самостоятельных факторов: срок погашения, рыночную цену, купонную ставку, отклонение цены от номинала и инвестиционную стоимость купонов, оставшихся для выплат до наступления срока погашения. Поэтому доходность редко совпадает с купонными ставками. 12%-я облигация вряд ли станет инвестициями, приносящими 12% для покупателя. Она может принести больший или меньший доход, а с этим покупатель должен разобраться до сделки.

Котировки в соответствии с доходностью

Большинство облигаций котируется в пунктах, например 100, 101/г или 102,22. Однако для определенных видов долговых инструментов, например казначейских векселей и трастовых сертификатов железнодорожных компа-ни й, котировки даются в соответствии с доходностью (см. табл. 4-5). Покупатели желают получить облигации по низким ценам, поэтому они дают предложение иены с высокой доходностью. Продавцы желают продать облигации по высоким ценам, поэтому они дают предложение цены с низкой доходно-ст ью. Те, кто заключает сделки по подобным эмиссиям, привыкают думать скорее в терминах доходности, а не цен по эмиссиям. Несколько примеров приведены в табл. 4-5.

Чтение финансовой информации--

Таблица 4-5. Котировки казначейских векселей США

TREASURY BILLS

Days to

Ask Yid.

Maturity May q; May

0792 1492 2192 28*92 0492 1Г92 1892

Mat.

0 7 14 21 28 35 42

3.61 3.32 3.36 3.34 3.46 3.49 3.48

Bid Asked

3.51 3.22 3.26 3.24 3.36 3.45 3.44

+ 0.07 + 0,07 + 0.04 + 0.04 + 0.02 + 0.01

Chg.

0 00 3 28 3 32 3 30 3 42 3 52 3 51

May May Jun

Jun 1 Jun 1

Источник: The Wall Street Journal, May 5, 1992. Напечатано с разрешения The Wall Street Journal, 1992 Dow Jones & Company, Inc.

ИНФОРМАЦИЯ

Средние курсы и индексы

Человек, внимательно изучающий рынок, обычно следит за одним или несколькими ведущими средними курсами или индексами, которые рассматривались выше, а также другими. Выбор может зависеть от финансовых источников информации или типа средних курсов или индексов, которые, по мнению данного человека, лучше всего соответствуют его потребностям. Некоторые могут даже придумать свои собственные рыночные показатели, но с учетом объема доступной информации это вряд ли будет стоить времени и энергии, которые потребуются для большинства людей при осуществлении подобной лабораторной работы.

Отдельные акции

Некоторые люди считают, что стоит составить небольшой, но репрезентативный перечень акций и следить за ним регулярно Большинство владельцев акций будут всегда отслеживать цены на свои собственные инвестиции, но

это вовсе не обязательно лучший список акций для слежения за самыми последними переменами на рынке. Некоторые аналитики считают, что целесообразно следить за списком таких рыночных лидеров, как «General Motors* (GM), IBM и «General Electric* (GE). Кое-кто считает, что хорошую картину состояния рынка можно получить, наблюдая лишь за GM. Другие могут составить список акций, которые, по их мнению, отражают динамику цен на акции такого типа и качества, в которые они вложили инвестиции, например акции высокотехнологичных фирм.

Существует такой сбивающий с толку поток деловой информации, что среднему наблюдателю за рынком трудно произвести разумный отбор. Однако имеется ряд основных показателей, которые важны при интерпретации условий бизнеса. Поскольку на фондовый рынок серьезно воздействуют торговцы и инвесторы, которые пытаются прогнозировать условия бизнеса, то тщательное исследование экономической ситуации очень поможет для определения основных причин тенденций на фондовом рынке.

Важнейшими показателями являются цены на продукцию черной металлургии и металлолом. Еженедельные показатели, выраженные в тоннах, публикуются раз в неделю Американским институтом черных металлов. Их важнейшее значение определяется-тем фактом, что примерно в 40% всех готовых промышленных изделий используется сталь в качестве сырья.

Очень важны также показатели производства легковых и грузовых автомашин, поскольку автомобильная промышленность по-прежнему является одной из ключевых отраслей страны, несмотря на иностранный импорт, не только в качестве основного потребителя стали и ведущего работодателя, но и в качестве показателя потребительского спроса. Эти показатели публикуются еженедельно в «Wards Automobile Reports* и «Automotive News*.

Данные о розничных продажах собираются и публикуются еженедельно Бюро переписей. Имеются также исследования потребительских расходов, публикуемых периодически как федеральным правительством, так и Мичиганским университетом

Ассоциация американских железных дорог выпускает еженедельно различную информацию, включая перевозку легковых автомашин и железнодорожные грузовые перевозки, выраженные в тонно-милях. Подобные показатели могут быть полезными в качестве направления для оценки объема грузовых перевозок по промышленным и торговым каналам, а также в качестве возможных показателей доходов железных дорог.

«F.W. Dodge Corporation* публикует ежемесячную информацию о выданных заказах на строительство в 50 штатах. В базисной отрасли промышленности, которая сильно зависит от колебаний экономического цикла и, в свою очередь, сама имеет огромное влияние, эти показатели очень важны, поскольку эта отрасль обеспечивает занятость миллионов человек и удовлетворяет огромный спрос на строительные материалы, механизмы, домашние принадлежности и оборудование. Исключительно важна информация о контрактах на промышленное и крупномасштабное строительство, поскольку они отражают планы тысяч корпораций и поэтому являются свидетельством либо деловой уверенности, либо ее отсутствия со стороны ведущих корпораций страны. Информация о разрешениях на строительство в настоящее время не имеет большого шачения.