назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [ 200 ] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213]


200

Кроме своего основного издания, Corporation Records*, компания «Standard & Poors* выпускает «Standard Stock Reports*4, которые имеются практически в любой брокерской фирме. Значительные объемы информации излагаются в краткой форме на одной странице, которая может быть передана или отправлена по почте клиенту и сразу же заменена идентичной страницей из пачки. Такие страницы часто называют «рекламкой» (tear sheets).

Статистические службы публикуют также обзоры акций и облигаций. Обзоры йо акциям и облигациям выходят раздельно, обычно раз в неделю Типичный обзор по акциям содержит информацию о ближайших перспективах курсов акций, долгосрочных перспективах, отдельных выпусках, перспективах экономики страны и группах акций (выделенных по отраслевому или иному признаку). Кроме того, в обзорах указываются сведения по отдельным акциям, например, общее отношение рынка к данным акциям, их положение на рынке, прогноз дивидендов, оценка перспектив прибылей эмитента, последние новости, связанные с эмитентом и рекомендации о покупке и продаже акций. Таким образом, публикации статистических служб носят ярко выраженный консультативный характер.

Обзоры, посвященные облигациям, также позволяют инвесторам быть в курсе всех событий на рынке облигаций, поскольку содержат оценку перспектив рынка, информацию об активности в строительстве, о новых облигационных выпусках, доходности, новых государственных выпусках и финансировании проектов. В обзорах по акциям и облигациям всегда рассматриваются все важные экономические, финансовые и политические факторы, способные оказать влияние на цены фондового рынка.

Подводя итоги, еще раз отметим, что статистические службы собирают и публикуют огромное количество статистической информации, относящейся почти ко всем заметным компаниям, вне зависимости от того, котируются ли их ценные бумаги на биржах, а также анализируют и интепретируют положение компаний и их ценных бумаг. Обзоры служб насыщены фактами и носят аналитический и консультативный характер.

Справочники по инвестиционным компаниям

Несколько организаций издает справочники и обзоры, содержащие сведения о портфелях и деятельности инвестиционных компаний. Возможно, самым известным из справочников такого рода является ежегодно издаваемый фирмой «Arthur Wiesenburger and Сотрапу* справочник «Investment Companies* Кроме того, анализ портфелей и деятельности инвестиционных компаний представлен в публикациях «Barrons» и « Forbes*.

Группы

Помимо семинаров, организуемых теми, кто в первую очередь заинтересован в продаже тех или иных финансовых продуктов, имеются иные формы групповой Деятельности, которые могут быть продуктивными или, по крайней мере, интересными. Многие колледжи и университеты предлагают всем желающим курсы продолжительностью от нескольких дней до полного семе-



стра. Некоторые из курсов позволяют получить знания по широкому кругу финансовых вопросов, тогда как другие узкоспециализированы и дают представление, например, об опционах или муниципальных облигациях. Американская ассоциация частных инвесторов регулярно проводит для своих членов семинары, взимая за участие в них символическую плату. Существуют также частные инвестиционные клубы, которые дают своим членам возможность обмениваться информацией и общаться с приглашенными лекторами. Лекторы, однако, иногда бывают больше заинтересованы в продаже тех или иных финансовых продуктов, нежели в предоставлении полезной информации.

Родио и телевидение

Кроме таких общенациональных кабельных сетей, как CNBC/FNN, во многих крупных городах США имеются местные тедевизионные или радиовещательные станции, которые распространяют преимущественно или только финансовую информацию. Большинство из них не ограничивается сообщением «горячих» новостей и текущих рыночных курсов и обычно включает в свои передачи беседы или интервыона узкие финансовые темы. Многие телерадиостанции, естественно, задумывались как проводники рекламных объявлений, однако среди моря рекламы всегда удается выловить полезную информацию. Некоторый интерес могут также представлять «ток-шоу», особенно если их участники знают, о чем говорят.

Электронные средства информации

В финансовой сфере, так же как и во многих других отраслях, наблюдается подлинный информационный взрыв. Сейчас инвесторам стали доступны многочисленные компьютерные программы, базы данных, аудио- и видеокассеты. Некоторые из электронных носителей информации накапливают, Обрабатывают или распространяют данные по широкому кругу вопросов, тогда как другие узкоспециализированы и могут, например, всего лишь регистрировать информацию, относящуюся к личному портфелю инвестиций частного инвестора.

Службы прогнозов

Возможно, самым часто повторяемым спекулянтами вопросом является следующий: «В каком направлении двинется рынок?» Каждый хотел бы знать, что будет происходить с ценами фондового рынка; правильный ответ на этот вопрос означает .прямую дорогу к богатству. Именно по этой причине составление прогнозов стало одной из наиболее популярных и прибыльных услуг, предлагаемых различными информационными службами, будь то периодические издания, консультационные фирмы, финансовые обозреватели, брокерские фирмы, дилеры по ценным бумагам или специализированные службы прогнозов. Ценность всех этих прогнозов, естественно, зависит от того, насколько они точны.



Надежности предлагаемых финансовыми службами прогнозов фондового - рынка посвящено множество исследований, и ни одно из них не внушает большого оптимизма. Широкую известность получили два сравнительно давно проведенных в этой области исследования. Первое исследование провел выдающийся экономист и статистик Альфред Коулз III; результаты исследования были опубликованы в 1933 г.2 Он обследовал деятельность 16 финансовых служб в период с 1 января 1928 г. по 1 июля 1932 г. За это время службы в общей сложности подготовили и выдали свыше 7500 рекомендаций относительно инвестиций в акции. Коулз пришел к выводу, что рекомендованные финансовыми службами акции принесли инвесторам доход, который в среднем был на 1,4% меньше, чем средний доход от инвестиций в акции вообще.

Дополняя свое исследование, Коулз изучил 24 финансовых издания за тот же период с точки зрения их прогнозной ценности. Он обнаружил, что за четыре с половиной года действия на основе публикуемых прогнозов имели бы на 4% худшие результаты по сравнению со средними результатами действий, основанных на чистой случайности. Другими словами, эти прогнозы помогли не больше, чем надежда на чистую случайность.

Второе исследование точности прогнозов было проведено Комиссией по ценным бумагам и биржам по результатам торговли акциями на Нью-Йоркской фондовой бирже 3 сентября 1946 г. В тот день на рынке произошел резкий спад; падение среднего курса по 945 акциям на рынке стандартных единиц торговли (партий акций по 100 штук) составило 3,40 дол. На рынке установилось продолжительное господство «медведей», в результате чего курсы акций смогли достичь уровня 1946 г. лишь к 1950 г. SEC изучила 896 различных публикаций, распространенных 166 инвестиционными консультантами, брокерами и дилерами в период между 26 августа и 3 сентября 1946 г., т.е. в последнюю неделю накануне биржевой катастрофы. В число изученных публикаций вошли конъюнктурные обзоры, бюллетени, обзоры новостей, со-общения-«молнии» и другие виды печатной продукции, содержащие комментарии по поводу рынка.

В указанных источниках было обнаружено в общей сложности 48$ долгосрочных прогнозов рынка. Из 260 из них (около 60%) следовало, что на рынке, вне всякого сомнения, будет наблюдаться подъем; только 20 прогнозов (4%) были откровенно «медвежьими» или рекомендовали продать хотя бы часть акций. Все остальные прогнозы оказались слишком осторожными и туманными.

К категории краткосрочных относились 95 изученных прогнозов; 55 из них настаивали на рынке «быков», 34 были слишком осторожными и всего лишь б указывали на возможность спада на рынке. Что же касается прогнозов того времени в отношении акций отдельных отраслей и компаний, то 272 прогноза были «бычьими», 10 - «медвежьими», 17 - смешанными и 13 - неопределенными.

Научное исследование Брили не смогло подтвердить того факта, что профессиональные прогнозисты извлекают из своих прогнозов материальную выгоду, особенно в тех случаях, когда им приходится часто принимать реше-

2 "Can Stock Market Forecasters Forecast?" Econometrica (Jury 1933), pp. 314-316.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [ 200 ] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213]