♦ Фонды роста. Целью является долгосрочный прирост капитала; фонды инвестируют средства в «акции долгосрочного роста»; состав портфеля инвестиций относительно стабилен; дивидендный доход низкий, обычно меньше 2%.
♦ Фонды агрессивного роста. Целью является быстрый прирост капитала; структура портфеля часто меняется; фонды могут использовать различные методы выбора времени покупки или продажи акций; дивидендный доход очень низок; курсы ценных бумаг в портфеле нестабильны.
♦ Фонды роста и дохода. Целью является умеренный долгосрочный прирост капитала и получение дивидендного дохода; типичный портфель состоит из акций «голубых фишек» и иногда усиливается «доходными» ценными бумагами, например конвертируемыми привилегированными акциями или облигациями либо иными приносящими высокий доход ценными бумагами; по размеру вложений инвесторов - самый популярный вид фондов, инвестирующих в акции.
♦ Международные фонды. Цель такая же, как у обыкновенных фондов роста, но капитал инвестируется в акции неамериканских компаний; в портфель часто включаются также некоторые иностранные облигации, отличающиеся необычайно высокой доходностью и/или позволяющие играть на валютных курсах.
♦ Глобальные фонды. Подобны международным фондам, однако могут покупать ценные бумаги эмитентов всего мира, включая и американских.
♦ Отраслевые фонды. Инвестиции концентрируются в узком секторе экономики, например в ценных бумагах компаний, действующих на рынке медицинских услуг, биотехнологических компаний и т.д.; стоимость портфеля постоянно колеблется, так как отрасли испытывают спады и подъемы; диверсификация портфеля достигаете за счет покупки ценных бумаг разных компаний одной отраслевой группы.
♦ Сбалансированные фонды. Целью является умеренный прирост капитала и получение дохода; в отличие от фондов роста и дохода сбалансированные фонды обычно поддерживают относительно стабильные соотношение между ценными бумагами в портфеле, например 60% портфеля представлено акциями, а 40% - облигациями; дивидендный доход обычно колеблется в пределах 3-5%.
♦ Специализированные фонды. Инвестиции концентрируются в конкретном географическом регионе или в конкретной отрасли, хотя и не отличаются такой «узкой направленностью», как у отраслевых фондов; благородные металлы, энергетика и отдельные зарубежные страны являются типичными объектами инвестирования.
ОБЛИГАЦИОННЫЕ ФОНДЫ
Концепция управляемых портфелей облигаций появилась сравнительно недавно. До 60-х годов каких-либо особых методов управления портфелями ценных бумаг с фиксированным доходом практически не существовало. Участие в
портфеле муниципальных облигаций предлагалось только упомянутыми выше паевыми фондами, так как до принятия Закона о налоговой реформе 1976 г. управляющим инвестиционным компаниям запрещалось выплачивать акционерам освобожденные от налогообложения дивиденды. Популярность облигационных фондов выросла в 70-80-х годах, когда процентные ставки отличались нестабильностью и управление портфелями облигаций порой приносило доходы, сопоставимые с доходами фондов, инвестирующих в акции.
Взаимные облигационные фонды обычно различаются по типу облигаций, которые они покупают. Инвестиционными целями почти всегда являются высокий текущий доход и сохранение капитала с большим уклоном в т у или иную сторону, в зависимости от типа приобретенных ценных бумаг. Существуют, однако, три исключения; (1) фонды, инвестирующие в конвертируемые облигации, которые управляются скорее как «акционерные», нежели обычные облигационные фонды; (2) «целевые» фонды, или фонды, покупающие облигации с нулевым купоном, которые инвестируют капитал в беспроцентные ценные бумаги, погашаемые в строго определенный год; (3) фонды, вкладывающие деньги в высокодоходные («мусорные») облигации, которые фактически отказываются от сохранения капитала как инвестиционной цели и ориентированы на спекулятивные прибыли.
Инвесторам следует помнить, что портфели облигационных фондов в отличие от отдельных облигаций или портфелей паевых фондов не лежат без движения до наступления срока погашения. Их стоимость постоянно колеблется в зависимости от изменений процентных ставок, и инвестор, решивший предъявить к погашению акции облигационного фонда в период роста процентных ставок, может получить по ним стоимость чистых активов меньшую, чем она была в тот момент, когда он вкладывал средства.
♦ Фонды, инвестирующие в американские государственные облигации. Эти фонды акцентируют внимание на безопасности капиталовложений и получении надежного дохода; выплачиваемые ими дивиденды обычно освобождены от штатных и местных налогов; управление портфелем инвестиций может иметь характерные черты хеджирования и надписания опционов.
♦ Фонды, инвестирующие в ценные бумаги Правительственной национальной ипотечной ассоциации. Отличаются безопасностью основной суммы капиталовложений и более высоким по сравнению с фондами, инвестирующими в американские государственные облигации, доходом; иногда в портфели инвестиций этих фондов входят ценные бумаги, обеспеченные неделимым пулом ипотек и выпускаемые другими учреждениями, например Федеральной национальной ипотечной ассоциацией и Федеральной корпорацией жилищного ипотечного кредита.
♦ Фонды, инвестирующие в облигации корпораций. Обычно покупают облигации высокого «инвестиционного качества»; облигации, как правило, являются долгосрочными (со сроком 20-30 лет); отличаются более высокими доходами по сравнению с фондами, инвестирующими в государственные облигации и в ценные бумаги, обеспеченные неделимым пулом ипотек.
♦ Фонды, инвестирующие в краткосрочные облигации корпораций. Обычно покупают облигации высокого «инвестиционного качества» со сроками погашения, как правило, от 2 до 4 лет; целью является получение более высокого по сравнению с фондами денежного рынка дохода без той неустойчивости стоимости портфеля, которая присуща фондам, инвестирующим в долгосрочные облигации.
♦ Фонды, инвестирующие в конвертируемые облигации. Имеют много общего с «акционерными» фондами и, следовательно, обладают большим, по сравнению с типичными облигационными фондами, потенциалом доходности; предпочитают вкладывать капитал в конвертируемые облигации корпораций, имеющие средний рейтинг (Ввв-ВВВ), и в привилегированные акции; текущий доход обычно меньше, чем у сопоставимых обыкновенных облигационных фондов, однако потенциальная доходность, обусловленная возможностью конвертации, существенно выше.
♦ Международные облигационные фонды. Покупают зарубежные государственные и корпорационные облигации инвестиционного качества; имеют возможность получать более высокий, по сравнению с фондами, работающими только С американскими ценными бумагами, доход за счет разницы в валютных курсах и в экономических условиях; обычно утрачивают свое преимущество над чисто национальными облигационными фондами в периоды усиления американского доллара.
♦ Фонды, инвестирующие в высокодоходные облигации. Так называют «мусорные» облигационные фонды (junk bond funds); их инвестиции отличаются высоким риском, а целью является получение дохода, сопоставимого с доходами «акционерных» фондов, например, в размере от 12 до 20% годовых; сохранение первоначальной суммы вложенного капитала не является приоритетной задачей; некоторые ценные бумаги в портфеле могут быть почти неликвидными.
♦ Фонды, инвестирующие в муниципальные облигации. Инвестиционная цель совпадает с целью муниципальных паевых трестов, однако портфелем активно управляют, стремясь увеличить доход на капиталовложения; существует множество подобных фондов - фонды, специализирующиеся на муниципальных облигациях одного штата, на облигациях с рейтингами ААА-АА, на застрахованных облигациях, на облигациях, основная сумма и проценты по которым выплачиваются из доходов от финансируемых с их помощью проектов, и т.д.
ФОНДЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА
В конце 70-х годов Соединенные Штаты переживали период жестокой инфляции, сопровождавшейся необычайно высокими процентными ставками. Доходность капиталовложений в инструменты денежного рынка, например в казначейские векселя и коммерческие бумаги, достигла небывалых высот и иногда доходила до 15%. Однако эти ценные бумаги оставались для рядовых инвесторов за пределами досягаемости, так как продавались исключительно стандартными пакетами номинальной стоимостью 100 тыс. дол. и выше. Вза-