назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [ 156 ] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213]


156

♦ Фонды роста. Целью является долгосрочный прирост капитала; фонды инвестируют средства в «акции долгосрочного роста»; состав портфеля инвестиций относительно стабилен; дивидендный доход низкий, обычно меньше 2%.

♦ Фонды агрессивного роста. Целью является быстрый прирост капитала; структура портфеля часто меняется; фонды могут использовать различные методы выбора времени покупки или продажи акций; дивидендный доход очень низок; курсы ценных бумаг в портфеле нестабильны.

♦ Фонды роста и дохода. Целью является умеренный долгосрочный прирост капитала и получение дивидендного дохода; типичный портфель состоит из акций «голубых фишек» и иногда усиливается «доходными» ценными бумагами, например конвертируемыми привилегированными акциями или облигациями либо иными приносящими высокий доход ценными бумагами; по размеру вложений инвесторов - самый популярный вид фондов, инвестирующих в акции.

♦ Международные фонды. Цель такая же, как у обыкновенных фондов роста, но капитал инвестируется в акции неамериканских компаний; в портфель часто включаются также некоторые иностранные облигации, отличающиеся необычайно высокой доходностью и/или позволяющие играть на валютных курсах.

♦ Глобальные фонды. Подобны международным фондам, однако могут покупать ценные бумаги эмитентов всего мира, включая и американских.

♦ Отраслевые фонды. Инвестиции концентрируются в узком секторе экономики, например в ценных бумагах компаний, действующих на рынке медицинских услуг, биотехнологических компаний и т.д.; стоимость портфеля постоянно колеблется, так как отрасли испытывают спады и подъемы; диверсификация портфеля достигаете за счет покупки ценных бумаг разных компаний одной отраслевой группы.

♦ Сбалансированные фонды. Целью является умеренный прирост капитала и получение дохода; в отличие от фондов роста и дохода сбалансированные фонды обычно поддерживают относительно стабильные соотношение между ценными бумагами в портфеле, например 60% портфеля представлено акциями, а 40% - облигациями; дивидендный доход обычно колеблется в пределах 3-5%.

♦ Специализированные фонды. Инвестиции концентрируются в конкретном географическом регионе или в конкретной отрасли, хотя и не отличаются такой «узкой направленностью», как у отраслевых фондов; благородные металлы, энергетика и отдельные зарубежные страны являются типичными объектами инвестирования.

ОБЛИГАЦИОННЫЕ ФОНДЫ

Концепция управляемых портфелей облигаций появилась сравнительно недавно. До 60-х годов каких-либо особых методов управления портфелями ценных бумаг с фиксированным доходом практически не существовало. Участие в



портфеле муниципальных облигаций предлагалось только упомянутыми выше паевыми фондами, так как до принятия Закона о налоговой реформе 1976 г. управляющим инвестиционным компаниям запрещалось выплачивать акционерам освобожденные от налогообложения дивиденды. Популярность облигационных фондов выросла в 70-80-х годах, когда процентные ставки отличались нестабильностью и управление портфелями облигаций порой приносило доходы, сопоставимые с доходами фондов, инвестирующих в акции.

Взаимные облигационные фонды обычно различаются по типу облигаций, которые они покупают. Инвестиционными целями почти всегда являются высокий текущий доход и сохранение капитала с большим уклоном в т у или иную сторону, в зависимости от типа приобретенных ценных бумаг. Существуют, однако, три исключения; (1) фонды, инвестирующие в конвертируемые облигации, которые управляются скорее как «акционерные», нежели обычные облигационные фонды; (2) «целевые» фонды, или фонды, покупающие облигации с нулевым купоном, которые инвестируют капитал в беспроцентные ценные бумаги, погашаемые в строго определенный год; (3) фонды, вкладывающие деньги в высокодоходные («мусорные») облигации, которые фактически отказываются от сохранения капитала как инвестиционной цели и ориентированы на спекулятивные прибыли.

Инвесторам следует помнить, что портфели облигационных фондов в отличие от отдельных облигаций или портфелей паевых фондов не лежат без движения до наступления срока погашения. Их стоимость постоянно колеблется в зависимости от изменений процентных ставок, и инвестор, решивший предъявить к погашению акции облигационного фонда в период роста процентных ставок, может получить по ним стоимость чистых активов меньшую, чем она была в тот момент, когда он вкладывал средства.

♦ Фонды, инвестирующие в американские государственные облигации. Эти фонды акцентируют внимание на безопасности капиталовложений и получении надежного дохода; выплачиваемые ими дивиденды обычно освобождены от штатных и местных налогов; управление портфелем инвестиций может иметь характерные черты хеджирования и надписания опционов.

♦ Фонды, инвестирующие в ценные бумаги Правительственной национальной ипотечной ассоциации. Отличаются безопасностью основной суммы капиталовложений и более высоким по сравнению с фондами, инвестирующими в американские государственные облигации, доходом; иногда в портфели инвестиций этих фондов входят ценные бумаги, обеспеченные неделимым пулом ипотек и выпускаемые другими учреждениями, например Федеральной национальной ипотечной ассоциацией и Федеральной корпорацией жилищного ипотечного кредита.

♦ Фонды, инвестирующие в облигации корпораций. Обычно покупают облигации высокого «инвестиционного качества»; облигации, как правило, являются долгосрочными (со сроком 20-30 лет); отличаются более высокими доходами по сравнению с фондами, инвестирующими в государственные облигации и в ценные бумаги, обеспеченные неделимым пулом ипотек.



♦ Фонды, инвестирующие в краткосрочные облигации корпораций. Обычно покупают облигации высокого «инвестиционного качества» со сроками погашения, как правило, от 2 до 4 лет; целью является получение более высокого по сравнению с фондами денежного рынка дохода без той неустойчивости стоимости портфеля, которая присуща фондам, инвестирующим в долгосрочные облигации.

♦ Фонды, инвестирующие в конвертируемые облигации. Имеют много общего с «акционерными» фондами и, следовательно, обладают большим, по сравнению с типичными облигационными фондами, потенциалом доходности; предпочитают вкладывать капитал в конвертируемые облигации корпораций, имеющие средний рейтинг (Ввв-ВВВ), и в привилегированные акции; текущий доход обычно меньше, чем у сопоставимых обыкновенных облигационных фондов, однако потенциальная доходность, обусловленная возможностью конвертации, существенно выше.

♦ Международные облигационные фонды. Покупают зарубежные государственные и корпорационные облигации инвестиционного качества; имеют возможность получать более высокий, по сравнению с фондами, работающими только С американскими ценными бумагами, доход за счет разницы в валютных курсах и в экономических условиях; обычно утрачивают свое преимущество над чисто национальными облигационными фондами в периоды усиления американского доллара.

♦ Фонды, инвестирующие в высокодоходные облигации. Так называют «мусорные» облигационные фонды (junk bond funds); их инвестиции отличаются высоким риском, а целью является получение дохода, сопоставимого с доходами «акционерных» фондов, например, в размере от 12 до 20% годовых; сохранение первоначальной суммы вложенного капитала не является приоритетной задачей; некоторые ценные бумаги в портфеле могут быть почти неликвидными.

♦ Фонды, инвестирующие в муниципальные облигации. Инвестиционная цель совпадает с целью муниципальных паевых трестов, однако портфелем активно управляют, стремясь увеличить доход на капиталовложения; существует множество подобных фондов - фонды, специализирующиеся на муниципальных облигациях одного штата, на облигациях с рейтингами ААА-АА, на застрахованных облигациях, на облигациях, основная сумма и проценты по которым выплачиваются из доходов от финансируемых с их помощью проектов, и т.д.

ФОНДЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

В конце 70-х годов Соединенные Штаты переживали период жестокой инфляции, сопровождавшейся необычайно высокими процентными ставками. Доходность капиталовложений в инструменты денежного рынка, например в казначейские векселя и коммерческие бумаги, достигла небывалых высот и иногда доходила до 15%. Однако эти ценные бумаги оставались для рядовых инвесторов за пределами досягаемости, так как продавались исключительно стандартными пакетами номинальной стоимостью 100 тыс. дол. и выше. Вза-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [ 156 ] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213]