Научитесь различать и понимать разные варианты опционного инвестирования. Прежде чем открывать реальные опционные позиции, запишите на бумаге свои варианты открытых позиций и проследите, что с ними будет происходить. Используйте финансовую прессу или домашний компьютер, если он позволяет следить за котировками напрямую. Привыкните к виду котировок настолько, чтобы вам не приходилось задумываться над тем, что они означают. Обращайте внимание на любые изменения цен.

Разработайте собственную инвестиционную политику и политику в области риска и сформулируйте свои правила действий. Ограничивайте свою деятельность на рынке только теми целями, которые вы определили себе в личном финансовом плане и теми стратегиями и действиями, которые для этого подходят. Не забывайте, что ваши цели и политика могут изменяться, поскольку меняются ваши личные обстоятельства. Будьте готовы к тому, чтобы отказаться от вчерашних планов и вчерашних представлений о риске.

Разберитесь в специфике рисков, связанных с опционами при всех возможных вариантах их использования, в том числе и непредвиденных рисков, не связанных с неожиданными движениями цен базовых акций. Избегайте упрощенного взгляда на вещи. Стремитесь к более глубокому пониманию опционного рынка, следите за ним и приобретайте опыт работы на нем. Для большинства типов инвестиционной деятельности представления о риске являются неизменными. Но в опционном инвестировании все зависит от конкретной позиции. Например, если вы покупатель, то время для вас - враг; если же вы продавец, то время - ваш лучший союзник. Это связано с тем, что временная стоимость опционов меняется с течением времени.

Риск, связанный с любой опционной позицией, состоит в том, что курс базовых акций может двигаться в направлении, противоположном ожидаемому. Кроме того, в ряде стратегий риск возникает из-за того, что краткосрочные движения оказываются слишком незначительными или, наоборот, слишком большими, чтобы достичь нужного исхода. С этой опасностью сталкиваются спекулянты,

которые стремятся к быстрым доходам, и консервативные инвесторы, использующие опционы для фиксации нормы прибыли или страхования стоимости позиций, связанных с опционами.

Кроме этих очевидных рисков следует помнить и о некоторых других видах рисков, обязательно возникающих, если вы работаете с опционами.

Риск, связанный с маржой

Большинство инвесторов рассматривают инвестирование с использованием денег на маржевом счете как покупку акций в кредит. Это действительно самая распространенная форма использования маржевого счета, но на опционном рынке существуют собственные требования к марже-вому счету, и он используется особым образом. Ваша брокерская контора потребует, чтобы любая короткая позиция, которую вы занимаете, была покрыта дополнительным обеспечением, если короткая позиция не была покрыта ранее другими позициями.

Когда бы вы ни открывали непокрытые короткие позиции по опционам, брокерская контора потребует, чтобы вы поместили деньги или ценные бумаги на счет, чтобы частично застраховаться от возможных убытков. Например, если вы продаете непокрытые опционы «колл», ваша брокерская контора потребует, чтобы вы поддерживали определенный уровень обеспечения на вашем счете (это требование может меняться от одной брокерской конторы к другой в зависимости от их минимально принятых требований). Часть вложений, которая не обеспечена средствами на маржевом счете подвергается риску и для вас, и для брокерской конторы. Если стоимость акций начнет расти, то вырастут и требования к величине маржевого счета.

Риск состоит в том, что в случае непредвиденного роста рыночной стоимости базовых акций от вас потребуется депонировать дополнительные деньги или ценные бумаги, чтобы удовлетворить требования к маржевому счету. Это ограничивает возможное участие в рынке любого инвестора размерами его капитала. Требования к изменениям величины маржевого счета должны быть выполнены опера-

тивно. Прежде чем занимать какую-либо короткую позицию - по непокрытым опционам «колл» или «пут», спрэ-дам или стрэдлам, - вы должны определить размеры будущих требований к маржевому счету и убедиться в том, что можете себе позволить открыть данную позицию.

Риск, связанный

с личными целями инвестора

Удачливые инвесторы намечают цели, которые затем подвергают регулярному пересмотру и отбирают те стратегии, которые предполагают приемлемый уровень риска. Затем они устанавливают для себя правила инвестирования и неукоснительно им следуют. Инвестиции - это деятельность, требующая четкости и строгости, а не просто игра, которой можно заниматься между прочим. Если вы не принимаете эту точку зрения, то ваши шансы на прибыль от опционных спекуляций значительно уменьшаются.

Пример: Предположим, что вы поставили себе несколько целей и определили свои инвестиционные правила. Один из пунктов вашей инвестиционной политики гласит, что вы не будете использовать для опционных спекуляций более 15% стоимости всего вашего портфеля. Вы начинаете выполнение своей программы с покупки опционов «колл» и «пут», предварительно проведя их тщательный анализ и отбор. Со временем вы зарабатываете существенную прибыль. Затем неожиданно на рынке происходит серьезная корректировка, и вы обнаруживаете, что в вашем портфеле преобладают опционы «колл». Все они быстро теряют свою стоимость. После проверки вы обнаруживаете, что на самом деле перед корректировкой в них было инвестировано около 30% портфеля, и, вероятно, скоро вы потеряете все эти вложения. Это значит, что на промежуточном этапе вы отошли от собственной политики. Вы потеряли больше денег, чем могли себе позволить, поскольку не следили за своим портфелем.

В качестве одного из инвестиционных правил вы должны определить тот момент, когда вы будете закрывать