назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [ 95 ] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]


95

Стрэдл

В данном примере не учитывались комиссионные брокера, которые сделают еще меньшим диапазон колебаний цен на акции, позволяющий получить прибыль. В случае исполнения контракта комиссионные брокера окажутся еще выше. Исполнение в данном случае более вероятно, чем при обычной короткой позиции, поскольку либо один, либо другой опцион будет, вероятно, «с выигрышем» к моменту истечения срока контрактов. Эта стратегия хорошо работает, если рыночная стоимость базовых акций остается внутри диапазона достаточно долго, чтобы вы смогли закрыть обе позиции тогда, когда опционы потеряют большую часть временной стоимости. Стремиться к весьма ограниченной прибыли можно, однако при этом следует оценить, оправдывает ли она этот риск открытием двух коротких позиций.

Пример короткого стрэдла с определенными зонами прибыльности и убыточности показан на рис. 8.20. В этом примере вы продали один июльский опцион «колл» с ценой исполнения 40 за 3 и один июльский опцион «пут» с ценой исполнения 40 за 1; чистый доход составил 400 долларов, что создало зону прибылей в 4 пункта с каждой стороны от цены исполнения. Короткая стратегия, которую иллюстрирует данный пример, в точности противоположна длинному стрэдлу. Общая позиция состоит из двух коротких позиций - одного опциона «колл» и одного опциона «пут», выписанных на одинаковые базовые акции с идентичными ценами исполнения и датами истечения. Срединный диапазон стал зоной прибылей. До тех пор пока рыночная стоимость базовых акций будет оставаться внутри этой зоны, стратегия будет прибыльной. В данном примере зона прибыльности распространяется на 4 пункта выше и ниже цены исполнения.

Если рыночная стоимость базовых акций не равна цене исполнения на момент истечения контрактов, то риск исполнения либо одного, либо другого контракта вполне реален. Табл. 8.12 показывает результаты использования короткого стрэдла при различных ценах на акции к моменту истечения опциона.

Действительные прибыли и убытки должны определяться с учетом брокерских комиссионных. Эти комиссионные будут выплачены за открытие и закрытие каждой



Глава а Комбинированные стратегии

<

<

11 1

зона увеличения проигрышей

- точка безубыточности -

зона ограниченных выигрышей

точка безубыточности

зона увеличения проигрышей

Рисунок 8.20. Зоны прибылей и убытков короткого стрэдла

ДЛИННЫЙ СТРЭДЛ

КОРОТКИЙ СТРЭДЛ

хг < <

36 35 34 33 32 31 30 29 28 27 26 25 24

зоно выигрышей I

зона проигрышей

зона выигрышей

куплен 1 опрельский опцион «колл» с ценой исполнения 30 за 2 куплен 1 апрельский опцион «пут» с ценой исполнения 30 за 1 общая стоимость 300 долл.

хг < <

36 35 34 33 32 31 30 29 28 27 26 25 24

зона пр

эигрышей

зона вы

игрышей

зона проигрышей

продан 1 апрельский опцион «колл» с ценой исполнения 30 зо 2 продан 1 апрельский опцион «пут» с ценой исполнения 30 за 1 чистая прибыль 300 долл.

Рисунок 8.21. Сопоставление стратегий короткого и длинного стрэдла



Таблица 8.12. Выигрыши и потери при использовании короткого стрэдла

Июльский Июльский

Цена опцион «колл» 40 опцион «пут» 40 Всего

(долл.) (долл.) (долл.) (долл.)

-400

+ 100

-300

-300

+ 100

-200

-200

+ 100

-100

-100

+ 100

+ 100

+ 100

+ 100

+ 100

+200

+200

+100

+300

+300

+100

+400

+300

+300

+300

-100

+200

+300

-200

+ 100

+300

-300

+300

-400

-100

+300

-500

-200

+300

-600

-300

из позиций, и если любая из двух позиций исполнится, то потребуется выплачивать дополнительные комиссионные. Таким образом, небольшая прибыль может полностью исчезнуть, благодаря необходимости этих выплат, которые не были учтены в приведенном примере. С помощью рис. 8.21 можно сравнить короткий и длинный стрэдлы и их зоны прибылей и убытков.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [ 95 ] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]