назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [ 89 ] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]


89

Спрэд «бабочка» редко приносит прибыль из-за необходимостью выплачивать брокерской конторе комиссионные за сделки. Возможность получения дохода следует оценивать с учетом ограниченности уровня возможной прибыли, комиссионных затрат и степени риска.

Спрэд «бабочка» может быть создан с использованием опционов и «колл», и «пут». Кроме того, он может быть медвежьим и бычьим. Бычий спрэд «бабочка» будет прибыльным, если рыночная стоимость базовых акций возрастет, а для медвежьего спрэда «бабочка» верно ровно противоположное.

Спрэд «бабочка» и его зоны прибылей и убытков показаны на рис. 8.14. Спрэд предполагает совершение следующих сделок:

продажа двух июньских опционов «колл» с ценой исполнения 40 за 6 каждый (+ 1200 долларов);

покупка одного июньского опциона «колл» с ценой исполнения 30 за 12 (-1200 долларов);

покупка одного июньского опциона «колл» с ценой исполнения 50 за 3 (-300 долларов).

Общие затраты составят 300 долларов. Спрэд может принести как небольшую прибыль, так и некоторые потери. В нем позиция с выбранной ценой исполнения компенсируется позициями с более высокой и более низкой ценой исполнения. Часто при использовании спрэдов «бабочка» диапазон возможной прибыли ограничен и оказывается слишком малым, чтобы остаться в выигрыше после уплаты комиссионных. Поэтому если данная стратегия использует небольшое число опционных контрактов, то это обычно оказывается неоправданным шагом, В рассмотренном примере диапазоны прибылей и убытков определяются тремя различными ценами исполнения.

Табл. 8.4 показывает выигрыши и убытки при различных ценах на базовые акции (в момент истечения контрактов и при отсутствии временной стоимости). Если рыночная стоимость акций вырастет до 50 долларов или выше, то потери по коротким позициям будут компенсироваться тем же количеством длинных позиций. Если рыночная сто-



Пава 8. Комбинированные стратегии

Таблица 8.4. Выигрыши для спрэда

и убытки «бобочка»

Цена

Июнь 50

Июнь 40

Июнь 30

Всего

+900

-1000

+ 100

+800

-800

+700

-600

-300

-200

+600

-400

-300

-100

+500

-200

-300

+400

-300

+100

+300

+200

-300

+200

+200

+400

-300

+300

+100

+600

-300

+400

+800

-300

+500

-100

+1000

-300

+600

-200

+1200

-300

+700

-300

+1200

-300

+600

-400

+ 1200

-300

+500

-500

+ 1200

-300

+400

-600

+ 1200

-300

+300

-700

+ 1200

-300

+200

-800

+ 1200

-300

+ 100

-900

+ 1200

-300

-1000

+ 1200

-300

-100

-1100

+ 1200

-300

-200

-1200

+1200

-300

-300

-1200

+1200

-300

-300

Ниже

-1200

+1200

-300

-300



имость акции снизится, то максимальные потери составят 300долларов, потраченных при открытии спрэда «бабочка».

<

< х

51 50 49 48 47 46 45 44 43 42 41 40 39 38 37 36 35 34 33 32 31 30 29

зоно огрониченных проигрышей

точка безубыточности

зона огрониченных выигрышей

точка безубыточности

зона огрониченных проигрышей

Рисунок 8.14. Зоны прибылей и убытков для спрэда «бабочка»

Хедж (хеджирование) - это любое открытие позиций, направленное на страховку других, уже имеющихся открытых позиций. Хедж может быть как самостоятельной комбинацией, так и частью другой стратегии.

155531

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [ 89 ] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]