назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [ 69 ] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]


69

Кроме волатильности и беты акций, продавцы покрытых опционов «колл» могут анализировать показатель, называемый дельта опциона «колл». Если опционная премия и цена базовых акций меняются на одинаковое количество пунктов, то дельта составляет 1,00. С помощью дельта вы сможете судить о чувствительности (волатильности) опциона к изменениям текущих цен на базовые акции и цен исполнения, колебаний временной стоимости, а также изменений самой дельты при приближении даты истечения опциона. Этот тип анализа помогает вам понять, как взаимодействуют определенные акции и их опционы.

Обычно дельта опциона приближается к значению 1,00 по мере того, как выигрыш по опциону увеличивается. Это означает, что для каждого пункта, на который меняется цена акций, вы можете ожидать изменения цены опционной премии на величину, близкую к одному пункту. Временная стоимость обычно не влияет на изменение опционной премии в ситуации опциона со значительным выигрышем. Временная стоимость в этом случае меняется, скорее, в зависимости от времени до истечения опциона, чем от движения цен на базовые акции.

Если опцион «без выигрыша», то вы можете оценить его поведение, проанализировав его дельту. Например, если дельта опциона равна 0,80 и опцион «без выигрыша», то вы можете ожидать изменения стоимости опциона на в/10 пункта для каждого пункта изменений цен на акции. Эти показатели могут изменяться по мере приближения даты истечения и исчезновения временной стоимости, а направление движения цен на акции может также влиять на изменение опционной премии.

Деяьта

Мера изменения опционной премии по отношению к изменениям цены базовых акций. Если величина изменения для опциона «колл» превышает изменение цены базовой акции, то это называется «верхней дельтой»; когда это изменение меньше, то «нижней дельтой». В случае опционов «пут» применяется противоположная терминология.

Пример: Предположим, что вы наблюдаете за опционом «колл» с выигрышем. Его цена исполнения 35, и текущая рыночная стоимость базовых акций составляет 47 долларов за каждую. Вы замечаете, что каждое изменение текущей рыночной стоимости акций на 1 пункт влечет за собой такое же изменение цены опционной премии. Единственное расхождение - в уменьшении временной стоимости.

Пример: Предположим, что другой опцион сегодня оказывается «без выигрыша». Вы видите, что если текущая ры-



ночная стоимость базовых акций меняется, то стоимость опциона изменяется примерно на 80% от величины изменения цены актива. Дельта этого опциона составляет 0,80.

Пример: Предположим, что третий опцион - «с проигрышем». Его цена исполнения 65, однако текущая рыночная стоимость акций составляет 52 доллара за каждую. Небольшие изменения рыночной стоимости акций мало или совсем не влияют на уровень опционной премии, которая состоит полностью из временной стоимости. Чем дальше уходит текущая рыночная стоимость акций от цены исполнения опциона, тем меньше влияние на премию опциона. Дельта этого опциона понижается тем сильнее, чем больше становится проигрыш.

Показатель дельта помогает правильнее выбирать моменты для совершения действий, независимо от того, являетесь вы продавцом или покупателем.

Объем открытых позиций - это еще один полезный технический индикатор, который вы можете использовать. Он показывает количество открытых опционных контрактов, характеризуя текущий уровень интереса рынка к определенному опциону. Например, открытый интерес прошлого месяца к июльским опционам «колл» с ценой исполнения 40 для определенной акции составлял 22 ООО контрактов; сегодня осталось только 500 открытых контрактов. Число открытых контрактов изменяется по нескольким причинам. По мере того как опцион отдаляется от статуса «без выигрыша», число контрактов снижается в связи с исполнением опционов, совершением покрывающих продаж или «удлиняющих замен». Продавцы стремятся продать опционы, когда их временная стоимость снижается; покупатели стремятся закрыть позиции и получить прибыль или принять убытки. По мере приближения даты истечения открывается все меньше новых контрактов. Изменения открытого интереса показывают изменения в восприятии акций покупателями или продавцами. К сожалению, число контрактов само по себе ничего не скажет вам о причинах изменений тренда и о том, вызваны ли изменения действиями покупателей или продавцов.



Использование дельты

Дельта опциона «колл» должна быть равной 1,00, если опцион имеет большой выигрыш. В общем случае вы можете ожидать, что стоимость опциона «колл» будет меняться параллельно со стоимостью акций, пункт в пункт. Но в некоторых случаях дельта опциона будет меняться неожиданно. Например, если опцион «колл» с выигрышем дорожает на 3 пункта, но акции вырастают в цене только на 2 пункта (дельта 1,50), то такое изменение временной стоимости является знаком, что инвесторы воспринимают стоимость опциона как более высокую, чем у него была раньше (относительно изменения цен на акции). См. рис. 6.4.

- изменения цены базовой акции

изменения опционной премии 1.00 дельта

Рисунок 6.4. Изменения дельты опциона

Временная стоимость не изменяется каким-либо предсказуемым образом, хотя обычно она не повышается с течением времени. Общее мнение рынка о будущей

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [ 69 ] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]