Пример: Предположим, что вы купили 100 акций по 38 долларов за акцию. Вы купили эти акции вне зависимости от каких-либо опционных стратегий. Вы анализируете возможность продажи опциона «колл». Один опционный контракт истекает через три месяца, и цена его исполнения составляет 40 при премии 4. В течение этого периода вы также получите 60 долларов дивидендов по акциям. Ваши вычисления показывают, что вам гарантирована годовая прибыль в 48,4% (если опцион «колл» истечет и обесценится) или 69,6% (если опцион «колл» будет исполнен в момент его истечения). В приведенных ниже вычислениях предполагается, что дивиденды будут выплачены даже в том случае, если опцион исполняется, поскольку предполагается, что исполнение приходится на

дату истечения.

Если опцион «колл» истечет:

Премия опциона «колл» $ 400

Дивиденды 60

Общая прибыль $ 460

Реальные затраты на покупку по акциям $ 3800

Прибыльность в случае истечения опциона $460 + $3800 = 12,1%

Годовая норма прибыли на на базе трех месяцев (12,1% н- 3) X 12 = 48,4%

Если опцион «колл» исполняется:

Премия за опцион «колл» $ 400

Дивиденды 60

Доход на капитал 200

Общая прибыль $ 660

Реальные затраты на покупку по акциям $ 3800

Прибыльность в случае исполнения опциона $660 $3800 = 17,4%

Глава В. Выовр Пановых акции

Годовая норма прибыли на базе трех месяиев (17,4%-нЗ) X 12 = 69,6%

(Замечание: годовая норма прибыли вычисляется делением прибыльности на количество месяцев, составляющих период инвестирования, и умножением результата на 12.)

ОБ УЛУЧШЕНИИ ИСПОЛЬЗУЕМОГО ПОДХОДА

Получение постоянной и высокой прибыли от продажи опционов «колл» не всегда возможно, даже в случае продажи покрытых опционов. У вас может быть возможность продать опцион «колл» с высокой временной стоимостью и заработать деньги одновременно от прироста капитала, дивидендов и прибыли от премии за продажу опциона «колл». Но подобные возможности всегда связаны с сочетанием различных факторов.

Цена на базовые акции должна быть приемлемой в двух отношениях. Во-первых, соотношение между текущей рыночной стоимостью и ценой, которую вы платили за них изначально, должно быть таким, чтобы незащищенность перед исполнением опциона оправдывалась его прибыльностью для вас. Если в результате исполнения опциона возникнут убытки, то вы не сможете продать опцион «колл», получив прибыль. Во-вторых, текущая рыночная стоимость должна быть приемлемой по отношению к опциону «колл», который вы планируете продать, иначе временная стоимость опциона окажется недостаточно высокой, чтобы оправдать сделку.

Пример: Предположим, что вы купили 100 акций по 43 доллара за каждую и хотели бы продать опцион «колл» с ценой исполнения 45. Если такой опцион «колл» будет исполнен, то вы получите прибыль от сочетания опционной премии и 2 пунктов прироста капитала по акциям (плюс какие-то дивиденды). Если премия достаточна высока, чтобы оправдывать такое решение, то это будет стратегия, заслуживающая внимания.

Об улучшения ишшыдаянв яодща

Объемы сделок с акциями и связанными с ними опционам должны быть достаточно велики, чтобы в опционе была большая временная стоимость.

Пример: Предположим, что недавно вы купили акции, и затем объемы торгов по ним стали исключительно большими из-за слухов о том, что компанию будут поглощать. По этой причине в премиях по опциону «колл» на эти акции была очень высока временная составляющая. Это наилучшая возможная ситуация для продажи опционов «колл». Однако если слухи оправдаются, то продажа опционов «колл» сейчас окажется более рискованной, чем была прежде; так как если акции неожиданно вырастут в цене, то вы можете потерять прибыль.

Промежуток времени между сегодняшним днем и датой истечения срока опциона должен соответствовать вашим планам.

Пример: Предположим, что вы хотели бы продать свои акции не позднее, чем через четыре месяца и использовать выручку для того, чтобы выплатить заем. Вы полагаетесь на то, что рыночная стоимость акций будет постоянной, но хотели бы увеличить свой доход путем продажи опциона «колл». Поскольку деньги вам нужны не позднее, чем через четыре месяца, то эта цель ограничивает круг опционов «колл» только теми из них, которые истекают через четыре месяца или раньше. Этот крайний срок ограничивает вас и в использовании опционных стратегий. Удлиняющая замена практически невозможна, поскольку вы должны продать акции не позднее, чем через четыре месяца.

Условия на рынке часто изменяются. Продажа опционов «колл» может требовать то терпения и осторожного выбора момента, то решительности. От вас может потребоваться готовность ждать до тех пор, пока все условия не сложатся подходящим образом, а потом действовать быстро.

При рассмотрении различных стратегий продажи покрытых опционов «колл» часто допускают ошибку, предполагая, что сегодняшние условия не изменятся никогда. Например, вы можете заработать 48% на единичной сделке, но вряд ли сможете повторять каждый раз этот резуль-