назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [ 52 ] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]


52

ной исполнения 45. Премия за этот «колл» составляет 5 (500 долларов). За период от сегодняшнего дня до момента истечения опциона вы получите 40 долларов в качестве дивидендов.

Если данный опцион «колл» будет исполнен, то прибыль сложится из трех элементов:

Повышение стоимости акций $ 400

Премия за опцион «колл» 500

Дивиденды 40

Общая прибыльность $ 940

Прибыльность 22,9%

Если опцион «колл» истечет и обесценится, то общая прибыль не будет включать повышение стоимости базовых акций, поскольку вы их продолжите держать. (Текущая, незафиксированная стоимость, превышающая цену покупки, - это «прибыль на бумаге», которая не может включаться в вычисления прибылей.) Прибыль в этом случае составит:

Премия за опцион «колл» $ 500

Дивиденды 40

Общая прибыльность $ 540

Прибыльность 13,2%

Хотя прибыль во втором случае будет ниже, у вас останутся акции. После истечения срока опциона вы сможете продать сами акции или новый опцион «колл», как, впрочем, и вообще не предпринимать никаких дальнейших действий.

О ВЫБОРЕ МОМЕНТА

Если вы впервые продаете опцион «колл», то можете быть удивлены, столкнувшись с его немедленным исполнением. Когда опцион «колл» «с выигрышем», это может произойти в любой момент. Скорее всего, исполнение про-



изойдет непосредственно перед датой истечения, но вы в любой момент должны быть готовы расстаться со 100 акциями на каждый проданный опцион «колл». Это часть контрактного соглашения, включенного в продажу опциона «колл». Исполнение опциона может произойти в любой момент - от совершения сделки до последнего дня торгов им.

Как показано на рис. 5.3, за время существования опциона «колл» базовые акции могут изменяться в цене, и превышая цену исполнения, и опускаясь ниже нее. Если вы владеете 100 акциями и рассматриваете возможность продажи на них опциона «колл», то иногда важно учесть следующие обстоятельства:

Когда цена исполнения опциона «колл» выше, чем начальная стоимость акций, исполнение опциона создаст «двойную» прибыль - и от повышения стоимости акций, и в виде премии за опцион «колл».

базовая акция

45 I

время

А «с выигрышем» - лучший момент для продажи опциона «колл» В «с проигрышем» - лучший момент для покупки опционо «колл» С «с выигрышем» перед истечением - опционы «колл» будут исполнены

Рисунок 5.3. Выбор подходящего момента для сделки в связи с изменением цен на базовые акции



Пример: Предположим, что вы купили акции по 38 долларов, а затем продали опцион «колл» с ценой исполнения 40. Ваша опционная премия составила 3 (300 долларов). Вы можете не обращать внимания на возможность исполнения опциона, поскольку знаете, что оно создаст двойную прибыль: 2 пункта на акциях плюс 3 пункта на продаже опциона.

Если вы продаете опцион «колл» с ценой исполнения ниже начальной стоимости акций, то следует проверить, чтобы премия, которую вы получите, превысила потери, которые вы понесете в случае исполнения опциона.

Пример: Предположим, что вы купили 100 акций по цене 43 доллара за акцию и продали опцион «колл» с ценой исполнения 40. Если он исполнится, то вы потеряете на акциях 300 долларов. Если полученная премия составит 3 (300 долларов) или менее, то цель, поставленная при продаже опциона «колл», не будет достигнута, потому что вы потеряете деньги. Если премия превысит 3, то в случае исполнения опциона вы получите ограниченную прибыль.

При вычислении будущей прибыли необходимо учитывать стоимость комиссионных при сделках с акциями и опционами - как при их продаже, так и при покупке (или при исполнении опциона).

Пример: Предположим, что вы купили 100 акций по 53 доллара и затем продали опцион «колл» с ценой исполнения 50, получив премию 3 (300 долларов). В случае исполнения опциона потери по акциям будут компенсированы доходом от продажи опциона. Но надо учесть и брокерские комиссионные за совершение сделок. Поэтому если опцион «колл» действительно будет исполнен, то вы понесете убытки.

Ради преимуществ получения постоянной прибыли от продажи опционов «колл» приходится отказываться от возможностей получения больших доходов в случае роста цен на акции.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [ 52 ] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]