назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [ 42 ] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]


42

12 опционов «пут» по 500 долларов каждый (всего 6000 долларов), то ваша возможная прибыль окажется намного больше. Падение на 5 пунктов принесет выигрыш в 6000 долларов (норма прибыли 100%), если предположить, что при этом не происходит «истощения» актива в связи с падением его временной стоимости.

Этот пример предполагает одинаковое изменение цен и для короткой продажи, и в случае покупки опциона «пут». Он также предполагает, что при любой стратегии вы можете позволить себе вложить 6000 долларов. Хотя подобные предположения не всегда реалистичны, наш пример показывает, что использование левериджа в случае опционов создает возможности для более крупной прибыли, но привносит и большой риск, а также неизбежно создает проблему временной стоимости и угрозу исполнения опциона.

Если у вас нет большой суммы денег, позволяющей делать подобный выбор, то вы можете все же использовать преимущества, которые дает вам леверидж.

Пример: Предположим, что вы покупаете опцион «пут» с премией 5 (500 долларов) и ценой исполнения 60. На данный момент акции продаются по 60 долларов за каждую (опцион «без выигрыша»). Осознавая риск и возможный доход в случае реализации данной стратегии, вы для принятия решения сравниваете риски и выигрыш при покупке опционов «пут» и при короткой продаже. Как показано на рис. 4.3, падение рыночной стоимости акций на 5 пунктов принесет доход в 500 долларов при использовании любой стратегии (мы предполагаем немедленное изменение цен и не рассматриваем возможное снижение временной стоимости опционов).

При короткой продаже необходимо вносить на депозит часть стоимости акций и выплачивать проценты по заимствованным акциям, поэтому возникает тот же фактор времени, что и при покупке опционов. Покупатель опционов сталкивается с уменьшением их временной стоимости и вероятностью исполнения. Необходимость выплаты процентов при короткой продаже приводит к уменьшению будущей прибыли, к тому же только потенциальной - существует угроза того, что акции вырастут в цене.



Акция (1)

Опцион «колл» (2)

Прибыль

Норма

Прибыль

Нормо

или потери

прибыли

или потери

прибыли

Рост цены на 5 пунктов

$500

8,1%

$500

100%

Рост цены на 1 пункт

$ 100

1,6%

$ 100

Цена не меняется

Снижение цены на 1 пункт

-$ 100

-1,6%

-$ 100

-20%>

Снижение цены на 5 пунктов

-$ 500

-8,1%

-$ 500

-100%

(1) Короткая продажа по $ 62 за акцию ($ 6200)

(2) Цена исполнения 60, премия 5 ($ 500)

Рисунок 4.3. Нормы прибыли: короткая продажа по сравнению с покупкой опционов «пут»

В рассмотренном примере падение цены акции на 5 пунктов может принести 8,1% прибыли при короткой продаже либо 100% прибыли при покупке опционов «пут». Сопоставим риски этих двух стратегий. При короткой продаже риски инвестора не ограничены, так как рыночная стоимость акций может вырасти на любую величину. Риски покупателя опционов «пут» ограничены 500 долларами, составляющим опционную премию. Падение стоимости акций на 1 пункт означает 1,6% прибыли при короткой продаже и 20% прибыли при покупке опциона «пут».

Теперь сопоставим возможные убытки. Если при короткой продаже акции растут в цене, то потери могут оказаться существенными. Размеры убытков для покупателя опционов «пут» ограничены суммой, которую он платил за покупку опциона. На практике большинство покупателей



опционов «пут» не планируют исполнять свои опционы. Когда стоимость опциона «пут» повышается, то наиболее вероятным действием будет продажа опциона по цене, превышающей цену покупки и получению чистой прибыли.

Цель 2: ограничение рисков

Спекулируя на опционах «пут», можно удвоить свои деньги за очень короткий период времени. Использование левериджа увеличивает инвестиционный потенциал. При этом леверидж с одной стороны повышает риск, а с другой - понижает риск.

Риски при использовании левериджа повышаются, так как можно полностью потерять всю вложенную сумму денег. Чем больше вы инвестировали в покупку опционов «пут», тем больше вы можете выиграть или потерять.

Пример: Предположим, что недавно вы купили опцион «пут» и заплатили премию 4 (400 долларов). Дата истечения опциона близка, а рыночная стоимость акций поднялась выше цены исполнения опциона. Если опцион «пут» истечет, вы потеряете все 400 долларов. Время работает против вас. Вы знаете, что рыночная стоимость акций может неожиданно упасть ниже цены исполнения опциона, но это событие необязательно успеет произойти в то время, когда оно еще поможет сохранить стоимость опциона «пут», а также когда по опциону может образоваться прибыль, достаточная для покрытия ваших затрат.

Опционы «пут» снижают риск, если сравнивать их с короткой продажей. Если курс акций растет вместо того, чтобы снижаться, то и стоимость опциона «пут» будет снижаться; если же вы произвели короткую продажу, то в период до ее закрытия вам нужно будет компенсировать возникшую разницу. Вам может потребоваться увеличить размер депозита и выплачивать более высокие проценты, поскольку рыночная стоимость одолженных акций стала выше. В результате стоимость сделки возрастет выше того уровня, на который вы рассчитывали. По сравнению с этим ограниченность рисков при покупке опционов «пут» является заметным преимуществом.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [ 42 ] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]