Покупка опционов «пут

Покупатели опционов «колл» получают право приобрести 100 базовых акций. Опцион «пут» предоставляет покупателю противоположное право: продать 100 акций. Премия, выплаченная за приобретение опциона «пут», обеспечивает такое право покупателю. Контрагентом в сделке выступает продавец опциона «пут», который согласен купить 100 базовых акций по определенной цене исполнения, если вы решаете исполнить опцион «пут».

Как покупателю опциона «пут» вам предстоит сделать выбор. Вы можете продать «пут», прежде чем его срок истечет; можете также исполнить «пут» и продать 100 базовых акций по цене исполнения; можно также дождаться срока истечения контракта, когда опцион обесценится.

Вы не обязаны продавать 100 акций только по той причине, что владеете опционом «пут». Вам предоставляется самому принять решение, и продать акции - это право, а не обязанность. Продавцу, тем не менее, придется выполнить свои обязательства, в случае если вы решите исполнить «пут». Решение, которое вы примете как покупатель опциона «пут», зависит от тех же факторов, которыми руководствуется покупатель опциона «колл»:

изменение цен на базовые акции и влияние этого изменения на стоимость опциона «пут»;

мотивы приобретения опциона «пут»;

соответствие текущего состояния рынка вашим целям;

готовность либо пережидать события, происходящие на рынке за время от покупки опциона «пут» до его истечения, либо сразу получить гарантированную прибыль.

О ВРЕМЕННОЙ ОГРАНИЧЕННОСТИ ОПЦИОНА «ПУТ»

Опционы «пут» могут покупаться в исключительно спекулятивных целях. Если вы полагаете, что в ближайшем будущем базовые акции подешевеют, вы можете либо осуществить короткую продажу акций, либо продавать опционы «колл», либо покупать опционы «пут». Какпокупатель опциона «пут» вы хотите, чтобы стоимость акций снижалась, что противоположно желаниям покупателей опционов «колл». В этом отношении можно рассматривать покупателей опционов «колл» как оптимистов, а покупателей опционов «пут» считать пессимистами.

Короткая продажа акций - стратегия, которую используют те инвесторы, которые полагают, что стоимость акций будет падать. Если они оказываются правы, то могут закрыть свою позицию с помощью покупки такого же количества акций по цене, более низкой, чем была при совершении непокрытой продажи. Продавцы берут акции в долг у брокерской конторы и затем осуществляют их короткую продажу. Брокерская контора в момент совершения короткой продажи требует от них положить на депозит часть рыночной стоимости акций в качестве обеспечения. Если рыночная стоимость акций поднимется, то брокерская контора потребует, чтобы на счет была зачислена дополнительная сумма.

При короткой продаже продавец рискует всей суммой, составляющей рыночную стоимость акций. От него требуется задепонировать акции, и он должен платить проценты со стоимости акций, взятых в долг. Короткая прода-

В временной ограниченности епциона «луг»

жа связана с большим инвестиционным риском, чем покупка акций: риск фактически не ограничен, поскольку рыночная стоимость акций может вырасти до любого уровня. Преимущество короткой продажи состоит в том, что инвестор может не рассматривать вопрос об истечении срока в отличие от опционного инвестора.

Короткая продажа оказывается очень рискованной стратегией по причине неограниченности риска. Инвестор надеется получить доход от падения цен. Но если выбор момента оказывается неверным и курс акций идет вверх, то короткая продажа принесет убытки.

Продажа опционов «колл» ориентирована на те же результаты, что и короткая продажа акций, и успех инвесторов, которые продают опционы «колл», зависит от таких же изменений рынка. Тем не менее продавец опциона «колл» может снизить риск по короткой позиции тем, что у него есть 100 базовых акций. Если проданный опцион «колл» будет исполнен и 100 акций будут отозваны по цене исполнения, то ему не придется их покупать. Продажа опционов «колл» имеет много общего с короткой продажей, но риски могут оказаться намного меньше. Продажа опционов «колл» будет описана более детально в следующей главе.

Еще одна стратегия, которую могут применить инвесторы, полагающие, что акции будут падать, состоит в покупке опционов «пут». Вы будете подвергаться в целом тем же рискам, что и продавцы опционов «колл». Время работает против вас, и временная стоимость опциона будет исчезать по мере приближения даты его истечения. Если цены на акции упадут недостаточно для того, чтобы компенсировать потерю временной стоимости, то вы можете достичь лишь точки безубыточности, а возможно, и понести убытки. Если акции вырастут и опцион «пут» окажется «с проигрышем», то к моменту истечения не будет обладать никакой стоимостью. Тем не менее ваш риск ограничен лишь суммой премии опциона «пут». В отличие от короткой продажи акций или продажи опционов «колл» покупка опционов «пут» ограничивает ваши риски.

Сравните различные стратегии фондового рынка и рынка опционов: