назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [ 19 ] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]


19

до истечения, надеясь, что опцион для покупателя не окажется «с выигрышем» (что, вероятно, привело бы к его исполнению и заставило бы вас продать 100 акций по цене исполнения). Можно также осуществить покрывающую покупку и закрыть опцион до его истечения.

Закрывающая продажа

Продажа ранее купленного опциона или «закрытие» длинной позиции.

и возможных оосошсюиох

ЗАКРЫЛИ ПОЗИЦИЙ ПО ОПЦИОНАМ

Любой опцион может быть отменен закрывающей (говорят также «оффсетной») сделкой, исполнением или в результате истечения. Каждый из трех вариантов может давать разный результат и продавцам, и покупателям.

Закрывающая покупка

Покупка ранее проданного опциона (другое название - «закрытие» короткой позиции, или «отмена опциона»).

Результаты для покупателя

Если вы отменяете свою открытую длинную позицию с помощью закрывающей продажи, то вам будут выплачены деньги. Если полученная при этом вами сумма больше той, которая была уплачена при покупке, то вы зафиксируете прибыль; если меньше - вы несете убытки.

Если вы исполняете опцион, то получаете (в случае опциона «колл») или продаете (в случае опциона «пут») 100 акций по цене исполнения. Очевидно, что вы будете исполнять опцион, только если это даст вам преимущества, основанные на текущей рыночной стоимости базовых акций. То есть рыночная стоимость должна быть выше, чем цена исполнения (в случае опциона «колл»), или ниже цены исполнения (в случае опциона «пут»).

Если вы позволяете опциону истечь, то потеряете всю сумму премии, которую заплатили при покупке опциона. Это полная потеря вложений.

Результаты для продавца

Если вы отменяете открытую позицию закрывающей покупкой, то вы заплатите текущую рыночную пре-



О возможным последствия! явкрытмв mum по опционам

мию. Если ее цена ниже, чем цена, полученная вами при первоначальной непокрытой продаже, то вы зафиксируете прибыль; если выше - понесете убытки.

Если покупатель исполняет ваш опцион, вам придется предоставить ему 100 базовых акций по цене исполнения (в случае опциона «колл») или приобрести эти 100 акций по цене исполнения (в случае опциона «пут»).

Если опцион истекает и обесценивается, то вы получите прибыль. Ваша открытая позиция отменяется фактом истечения опциона, и полученная вами в момент продажи опциона премия остается у вас. Вся она становится вашей прибылью.

Эти результаты обобщены на рис. 2.1. Покупатели и продавцы получат противоположные результаты при закрытии любого опциона. Если покупатель получит деньги, то продавец их заплатит. Право исполнить опцион принадлежит покупателю, продавец не имеет права выбора. В случае истечения опциона покупатель понесет убытки, продавец получит прибыль.

ОПЦИОН ПОКУПАТЕЛЯ ОПЦИОН ПРОДАВЦА

отменен--г**- отменен

опционная

биржа

обесценен

Рисунок 2.1. Исходы закрытия позиции



Передача прав по опциону

Уведомление покупателем продавца об исполнении опциона. Технически может происходить как произвольным образом, так и в соответствии с процедурными предписаниями, разработанными Опционной клиринговой корпорацией, а также брокерскими конторами.

Поставка по опциону

Переход прав собственности на базовые акции от одного владельца к другому. При исполнении опциона акции регистрируются на нового владельца после перевода платежа продавцу опциона.

Сделки с опционами осуществляются на определенных биржах - тех, где данный опцион прошел листинг. С тех пор как опционами стали торговать на нескольких различных биржах, возникла тенденция автоматизации опционной торговли по всей стране, Опционная клиринговая корпорация (ОСС) стала зарегистрированным клиринговым агентством для всех опционов, которыми торгуют в США. ОСС осуществляет регулярные взаимозачеты, которые необходимо производить после контактов брокеров со своими клиентами по всем опционным контрактам, прошедшим листинг. Когда опционный инвестор уведомляет брокера о своем желании осуществить сделку, ОСС обеспечивает исполнение всех условий контракта. Таким образом, продавцу и покупателю не приходится полагаться друг на друга: сделка обеспечивается ОСС, которая налагает на брокеров, являющихся ее членами, обязанности по передаче прав на акции. Поскольку соответствия между открытыми позициями покупателей и продавцов не существует, то возникает вопрос: как продавец может знать, будет ли исполнен именно его опцион? Он этого действительно не знает, и в этом состоит определенный риск. Когда необходимость исполнения возникает задолго до даты истечения опциона, то исполнен может быть опцион любого из продавцов, имеющих по нему открытую позицию. Это происходит либо на основании случайного выбора, либо по правилу: чем раньше открыта позиция продавца, тем скорее будет исполнен выписанный им опцион. После исполнения опциона 100 акций должны быть поставлены их новому владельцу. Поставка - это переход прав собственности на акции от продавца к покупателю. Покупатель переводит платеж и получает регистрацию своих акций, а продавец получает платеж и теряет права собственности на те же самые акции.

Когда покупатель решает исполнить опцион, то он либо приобретает 100 акций («колл»), либо продает 100 акций продавцу опциона («пут»). Если вы продали опцион «колл», то исполнение покупателем опциона будет означать, что 100 ваших акций будут отозваны и переданы по-

1228

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [ 19 ] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]