опцион «ПУТ»

Опцион «пут» является противоположностью опциона «колл». Это контракт, предоставляющий право продать 100 акций по фиксированной цене за акцию в период до срока истечения опциона. Как покупатель опциона «пут» вы получите право продать акции, а как его продавец предоставите это право другому лицу.

Покупка и продажа опционов «пут»

Как покупатель опциона «пут» вы ожидаете, что стоимость базовой акции снизится. Опцион «пут» противоположен опциону «колл», поэтому как покупатель опциона «пут» вы хотите, чтобы стоимость соответствующих акций понизилась. Если рыночная стоимость акций упадет, то стоимость опциона «пут» вырастет; а если цена акций поднимется, то стоимость опциона «пут» понизится. Если вы покупаете опцион «пут», то можете столкнуться с тремя ситуациями.

Если рыночная стоимость акций вырастает, то стоимость опциона «пут» в ответ упадет. В этом случае вы имеете возможность продать «пут» по цене ниже, чем вы за него платили, и понести убытки; вы также можете продолжать держать опцион «пут» в надежде на то, что акции упадут в цене до срока истечения опциона.

Пример: Два месяца назад вы купили опцион «пут», заплатив премию 2 (200 долларов). Вы ожидали, что цены на акции снизятся, в результате чего стоимость опциона «пут» должна возрасти. Но вместо этого рыночная стоимость акций росла, что означает снижение стоимости опциона «пут», и на сегодня он стоит 25 долларов. У вас есть выбор: продать «пут» и понести убытки в размере 175 долларов или продолжить держать его, надеясь на то, что акции упадут раньше, чем истечет опцион. Важно не забывать, что если вы продержите опцион «пут» до срока истечения, то он обесценится.

покупатель продавец

получает право продать предоставляет

------ 100 акций по-----

оговоренной цене

Рисунок Т.2. Опцион «пут»

Этот пример показывает важность правильной оценки риска. Например, если цена опциона «пут» всего лишь 25 долларов, то его ценность настолько мала, что об уменьшении убытков говорить поздно. Поэтому, учитывая, что речь идет о столь малой сумме, следует в первую очередь рассмотреть возможность хранения опциона до даты его истечения. Если цены на акции до этого момента все-таки упадут в цене, то появится шанс вернуть свои инвестиции, а возможно, даже заработать прибыль.

Если рыночная стоимость акций остается примерно на том же уровне, на котором она была в момент покупки опциона «пут», то стоимость такого опциона будет медленно снижаться с течением времени, поскольку «пут» (так же, как и «колл») представляет собой «истощимый» актив. Часть его стоимости определяется длительностью промежутка времени между настоящим моментом и датой его истечения. Чем ближе дата истечения опциона, тем ниже его стоимость. В подобной ситуации вы можете продать опцион «пут» и понести частичные убытки или можете держать его, надеясь, что рыночные цены на акции упадут раньше, чем истечет ваш опцион.

Пример: Предположим, что три месяца назад вы купили опцион «пут» с премией 4 (400 долларов). Вы ожидали, что рыночная стоимость акций упадет, что приведет к росту стоимости вашего опциона, который истекает в конце текущего месяца. Но рыночная цена акций осталась примерно на

том же уровне, что и в момент покупки опциона, который подешевелдо 100 долларов. У вас есть выбор: продать опцион «пут» за 100 долларов и понести убыток в размере 300 долларов или держать опцион в надежде на падение рыночной стоимости акций до момента истечения опциона.

При операциях с опционами фактор времени часто оказывает решающее влияние на выбор варианта действий. Чем больше времени до срока истечения опциона есть в запасе, тем легче выбор. Если до истечения опциона еще есть два месяца, то психологически легче ждать. Но если опцион истекает на следующей неделе, то остается мало надежды, что убытки успеют превратиться в свою противоположность. Время вынуждает форсировать принятие решений.

Если рыночная стоимость акций падает, то стоимость опциона «пут» возрастает. В этом случае возможны три варианта действий. Можно держать опцион в надежде на то, что акции продолжат обесцениваться и прибыль будет расти. Вы можете также продать опцион «пут» и зафиксировать прибыль. Наконец, можно исполнить опцион и продать 100 акций соответствующей компании по фиксированной опционом цене, которая превышает текущую рыночную стоимость. Решение должно быть принято до даты истечения опциона.

Пример: Предположим, что в прошлом месяце вы купили опцион «пут» и заплатили премию в 50 долларов. С тех пор рыночная цена акций упала на 7 долларов ниже цены исполнения, определенной опционным контрактом, и, таким образом, теперь опцион «пут» стоит 750 долларов. У вас есть три возможности. Вы можете продать опцион и получить 700 долларов прибыли на вложенные 50 долларов. Можно также продолжать держать опцион и надеяться на дальнейшее снижение рыночной стоимости акций, означающее подорожание опциона (впрочем, придется принять риск, что акции начнут расти, и прибыль от возможной продажи опциона будет уменьшаться). Наконец, есть возможность исполнить опцион и продать 100 акций соответствующей компании по цене на 7 долларов за акцию выше текущей рыночной стоимости.