назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [ 94 ] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119]


94

Covad Commumcalinns (COVD)вв

© StockChan> torn

COVD daily

22-Шг 200; о-! 9t h) ч7 l, I 41 C: v- >») &H Chg; л t L

60W 20M

In i inHH

Apr Jul Oct 00 Apr Jul Oct 01 Apr Jul Oct 02

Рис 12 6 Чарт изменения курса акций Covad

Помимо факторов риска, в проспектах компаний есть ряд других, весьма информативных, разделов.

Размер выплат руководству. В этом разделе проспекта дается информация о размере заработной платы и выплат по опционам акций. Превышают ли эти данные средние по отрасли? Приводятся ли в документе резюме руководства компании? Имеют ли ее топ-менеджеры значительный опыт работы в отрасли и значимые достижения? Есть ли у них опыт руководства публичными компаниями?

Отмечаются случаи, когда у руководства компаний оказывается сомнительное прошлое. Поэтому важно выяснить конкретные вопросы Привлекались ли они к ответственности за нарушение законодательства в области торговли ценными бумагами, включая уголовную? Отмечены ли случаи банкротства компаний, в которых они работали? Обратите внимание и на семейственность. Занимает чей-либо сын или дочь один из руководящих постов в компании, не входят ли они в состав совета директоров? Хотя даже если и так, все равно это еще не повод говорить о недостатках организационной структуры компании А вот если осуществляется широкомасштабный бизнес с кем-либо из родственников руководителей компании, то та-



кие сделки, безусловно, могут неблагоприятно сказаться на ее деятельности.

«Действующее (функционирующее) и платежеспособное предприятие» - на первый взгляд вполне безобидная формулировка. Но на самом деле - далеко не так. Это один из признаков опасности, столь привлекательный для спекулянтов, работающих на понижение. Компания-аудитор дает в проспекте компании такую формулировку, если полагает, что она имеет шансы обанкротиться.

Массовая продажа акционерами принадлежащих им акций.

Речь идет о списке всех крупных инвесторов, директоров, сотрудников компании, которые в момент первоначального публичного предложения акций сразу же их продают. В общем-то нет ничего удивительного в том, что некоторые из них продают свои акции. Вполне вероятно, что сотрудники компании и ее учредители в течение ряда лет получали низкую зарплату и эмиссия ценных бумаг компании - вознаграждение за напряженную работу.

Однако продажа большого количества акций, когда, скажем, сотрудники компании сбрасывают 20 и более процентов принадлежащих им акций, может быть и сигналом возможного падения курса акций данного эмитента.

Использование полученной прибыли. Как правило, данный раздел проспекта не содержит конкретной информации. Компании обычно заявляют, что намерены распоряжаться прибылью по своему усмотрению. Но иногда все-таки выделяются целевые расходные позиции, для покрытия которых необходимы наличные средства. Как правило, это обслуживание долга. И хотя оно приводит к снижению суммарных издержек на выплату процентов, у компании остается меньше средств на расширение операционной деятельности. Вот почему ситуация, при которой 40 или более процентов прибыли компании направляется на обслуживание долга, рассматривается как признак опасности.

В случае «отпочкования» (подробнее это объясняется далее) также используется определенная часть прибыли. А иногда материнская компания забирает значительную ее долю (40% и более) у дочерних фирм, что может ограничить возможности их развития.



«Отпочкование» и целевые акции

Уолл-стрит устраивает, когда компания имеет ярко выраженное направление деятельности. Однако по мере ее роста аналитикам становится все труднее разбираться в специализации, тем более что сама компания может не придавать этому большого значения. Лишь иногда, чтобы достаточно четко обозначить свою специализацию, она принимает решение «отпоч-ковать»* от основной инфраструктуры одно или несколько подразделений в виде самостоятельной компании, причем ее акционеры имеют право на акции вновь образованной компании. Теоретически при таком «отпочковании» рыночная стоимость компании повышается. Преимущества «отпочкования» заключаются в следующем.

□ Вновь образованная компания имеет возможность мобилизовать финансовые средства или осуществить слияние/поглощение.

О У «отпочковавшихся» компаний больше возможностей в плане PR-деятельности: пресса любит о них писать.

П «Отпочковавшимся» компаниям легче заключать сделки с клиентами. Например, когда Lucent входила в структурное подразделение AT&T, ей труднее было заключать сделки с другими телекоммуникационными компаниями из опасения, что таким образом она помогает одному из своих крупных конкурентов. Все упростилось с получением статуса самостоятельной компании.

Образованные таким образом компании могут рассматриваться как потенциальные кандидаты на «короткие» продажи. Для того чтобы выделить такого среди других, нужно обратить внимание на следующие факторы.

□ Получила ли материнская компания большую часть финансовых средств в результате «отпочкования»?

* Это создание самостоятельной компании на основе части производства существующей, при участии специалистов рискового финансирования Акционеры материнской компании могут получить акции дочерней пропорционально количеству своих акций ценных бумаг Обычно это делается для развития нового продукта или коммерческих возможностей, а также для избежания антимонопольного преследования

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [ 94 ] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119]