назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [ 69 ] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119]


69

f ah и iric -50

150 1йй

Jan 93

Jan 99

Jan 00

Jan 01

Jan 02

H Ur. I urns

Copur gh-t 2002 taboo1 In<

h+tp.-f narce yahoo.com/

/W 5/ Yahooпомпезно объявляет о гипотетическом объеме своей прибыли, а не о соответствующем показателе, рассчитанном на основе GAAP, который гораздо ниже гипотетического объема

ствии стандартов в этой области, поэтому каждая компания руководствуется своими критериями Например, Yahoo (которая в числе первых стала использовать эту практику) осуществляла расчет гипотетического объема прибыли таким образом, что этот показатель более чем на 30% превышал объем прибыли, рассчитанный на основе GAAP Как правило, эта компания вычитала из суммы объявленной прибыли расходы на приобретение интернет-компаний, а также сумму налога на прибыль от продажи принадлежащих сотрудникам компании опционов (рис 8 1)

Рассмотрим еще один пример Туристическая интернет-компания Expedia объявила, что впервые с момента своего создания в 2001 г. получила прибыль, но выражала ее в виде гипотетического объема При этом анализ данных, рассчитанных на основе GAAP, свидетельствовал о снижении курса ее акции на 37%

Спекулянт, работающий на понижение, внимательно изучит данные, относящиеся к гипотетическому объему прибыли В частности, рассмотрит следующие позиции



В заголовке пресс-релиза компании приводятся данные гипотетического объема, а не аналогичный показатель, рассчитанный на основе GAAP, И далее в документе мелкими буквами написано, что инвесторам не стоит фокусировать внимание на показателе объема прибыли, рассчитанного на основе GAAP.

Расхождение показателей. Сопоставьте гипотетический объем с показателем объема прибыли, рассчитанным на основе GAAP. Составляет ли расхождение между ними более 30%? Если да, то финансовое положение компании может оказаться хуже, чем на первый взгляд.

Резюме

Спекулянты, работающие на понижение, прекрасно понимают, что любая компания может без особого труда завысить сумму объявленной прибыли в отчете о прибылях и убытках. Некоторые могут даже объявить о солидной сумме прибыли, а потом - обанкротиться. Возможно, они слишком быстро одобряют полученную прибыль или завышают ее объем?

Существуют определенные методики, позволяющие определить, придерживается ли компания безответственного и непоследовательного метода бухучета Это в чем-то сродни работе детектива: вам придется собирать улики и разрабатывать версии. Вполне возможно, что у вас не будет 100%-ной уверенности в своих выводах, однако вы окажетесь в гораздо более выгодном положении по сравнению со многими инвесторами, которые принимают на веру приводимые в отчетах компаний финансовые показатели (в следующей главе мы рассмотрим отчет о движении денежных средств, в котором содержится информация, позволяющая выявить кандидатов на «короткие» продажи).



9ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

j Наличность - это главное )

Как явствует из отчетов Cash Poor Inc , в прошлом квартале объем ее прибыли увеличился на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Вы прослушали селекторное совещание, во время которого главный администратор весьма оптимистично охарактеризовал перспективы развития компании. Создавалось впечатление, что ее дела идут хорошо. Тем не менее, анализируя финансовые отчеты, вы из отчета о движении денежных средств выяснили, что в прошлом квартале этот показатель составил минус 25 млн долларов, хотя в отчетах компания заявляла о прибыли. Такое случается достаточно часто. Чем это объясняется?

Дело в том, что прибыль и движение денежных средств - разные вещи (далее мы рассмотрим этот вопрос подробнее). Спекулянт, работающий на понижение, часто сопоставляет показатели объема прибыли с показателем движения денежных средств, и если они не коррелируются друг с другом, у него есть повод насторожиться. Возможно, в этом случае компания пытается скрыть проблемы, с которыми сталкивается.

Вполне возможно, что вы не очень много знаете об отчете о движении денежных средств. Во многом это объясняется тем, что компании, как правило, не любят упоминать об этом финансовом документе. Они предпочитают ориентировать людей, которые пытаются изучать их финансовые документы, на отчет о прибылях и убытках, который легче проверить

Но именно отчет о движении денежных средств дает ответ на два важных вопроса В нем указываются источник поступления финансовых средств компании и расходные статьи, на которые они направляются В то время как в отчете о прибылях

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [ 69 ] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119]