назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [ 67 ] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119]


67

завышении рыночной стоимости компании В табл. 8.4 приводится перечень рекомендаций, касающихся работы с ценными бумагами в зависимости от показателя соотношения цены к доходу и прибыли на 1 акцию.

Таблица 8.4

Показатель соотношения цены к доходу и прибыли на 1 акцию и рекомендации по работе с ценными бумагами

Соотношение цены к доходу и прибыли на 1 акцию, $

Рекомендации

0,50 и менее

Желательно покупать

0,0-0,65

Целесообразно подумать о покупке

0,65-1,00

Целесообразно не продавать

1,00-1,30

Целесообразно подумать о продаже

1,30-1,70

Целесообразно рассмотреть вопрос о продаже «в короткую»

Свыше 1,70

Целесообразно продавать «б короткую*

Метод «накопительного» учета

Этот термин ввел бывший главный администратор высокотехнологичной компании Network Associates Билл Ларсон в связи с тем, что компания приберегает текущую прибыль «на черный день». На практике это выглядит так.

Предположим, в текущем квартале компания имеет хороший показатель прибыли. Но у нее может возникнуть желание не заявлять о полном ее объеме, перенеся определенный процент в доходы будущего периода. Как явствует из самого названия, речь идет о доходах, которые компания намерена одобрить по истечении некоторого времени.

Эти доходы будущего периода резервируются компанией. Но, скажем, через год оказывается, что ее прибыль не соответствует прогнозам Уолл-стрит. Тогда компания может воспользоваться резервной прибылью и восполнить недостающую сумму.



Вне всякого сомнения, у спекулянта, играющего на понижение, может вызвать настороженность то обстоятельство, что компания использует доходы будущих периодов для обеспечения соответствия своих финансовых показателей ожиданиям Уоллстрит. Еще больший интерес для него представляет компания в том случае, если она не располагает необходимыми резервными средствами для обеспечения запланированных на квартал финансовых показателей. Иными словами, это может означать, что компания сталкивается с серьезными проблемами.

Не всегда легко определить, использует ли компания резервную прибыль. Большинство не раскрывают такую информацию. Однако некоторые могут предоставить ее на селекторных совещаниях или изложить в пресс-релизах.

Еще одним свидетельством наличия резервных доходов может быть то, что компания продолжает демонстрировать хорошие темпы роста на фоне ухудшения ситуации в целом по отрасли.

Корректировка прогнозов объема прибыли

Аналитик, отслеживающий деятельность той или иной компании, может сделать прогноз ее прибыли на следующий квартал, а иногда и на несколько последующих лет. Он основывается на пелом ряде факторов; тенденциях по отрасли, финансовых показателях компании, линии продуктов, состоянии конкуренции на рынке и т.п.

Сбором и публикацией прогнозов в отношении объема прибыли компаний занимаются три организации: IBES, First Call, lacks. Они получают прогнозы прибыли от аналитиков Уолл-стрит и на их основе составляют свои, которые могут оказать очень сильное влияние на рыночную ситуацию. Например, если финансовые показатели компании превышают прогнозируемый уровень, цена ее акций может существенно возрасти. И наоборот: если прибыль окажется ниже прогнозируемой, стоимость ценных бумаг резко снизится.

Поскольку ситуация в отрасли и экономике в целом может меняться, у аналитиков может возникнуть необходимость в



корректировке своих прогнозов - в сторону повышения или понижения. Эти данные могут оказаться весьма полезными для определения потенциальных кандидатов на «короткие» продажи.

Как правило, аналитики склонны к завышению данных. Однако их прогнозы объема прибыли компаний являются одним из самых показательных индикаторов. Например, аналитик, даже корректируя свои прогнозы в сторону уменьшения, все равно положительно оценивает возможности той или иной ценной бумаги.

Если аналитики корректируют прогнозы в сторону уменьшения, в последующие несколько кварталов эти данные будут дополнительно откорректированы. Эти специалисты - люди в основном консервативные. Они не склонны сильно занижать прогнозируемый уровень прибыли компаний, полагая, что в силу целого ряда факторов их прибыль может измениться в любую сторону. Это очень выгодно для спекулянтов, работающих на понижение, поскольку у них есть время для продажи той или иной ценной бумаги «в короткую», то есть по более высокой цене, до тех пор, пока большое число аналитиков опубликуют ее негативные рейтинги.

Разовые расходы

В условиях мировой экономики, характеризующейся высокой конкуренцией, реструктуризация компании - явление довольно распространенное. Она вполне может столкнуться с необходимостью упразднить одно из своих структурных подразделений, уволить служащих или прекратить выпуск той или иной линии продуктов.

Чтобы принизить значение такой реструктуризации, компании часто называют издержки на подобные мероприятия разовыми расходами, которые отражаются в их отчетах о прибылях и убытках.

Эти расходы могут оказаться весьма значительными и зачастую измеряются миллиардами долларов. Однако компании всячески стараются списать на один квартал как можно большую часть таких расходов. И хотя это приводит к существенному сокращению объема прибыли в этот период, в сопоставлении с будущими данными это оказывается очень выгодным

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [ 67 ] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119]