Резюме

При анализе балансового отчета спекулянтам, работающим на понижение, важно составить четкое представление о собственных средствах и задолженности компании Проводящая агрессивную политику завышает первый показатель и занижает второй Вот почему компании, которые, как иногда кажется, имеют незначительный объем задолженности и большой объем активов, могут неожиданно обанкротиться Задача спекулянта, работающего на понижение, выявлять такие ситуации (в следующей главе мы рассмотрим отчет о прибылях и убытках)

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

Имеет ли компания реальный доход?

Итак, вы в течение некоторого времени наблюдаете за деятельностью Big Loss Corp., считая ее кандидатом на «короткие» продажи. Однако финансовые показатели компании ставят вас в тупик. Руководствуясь принципами GAAP, она заявляет об убытках на сумму 20 млн долларов. Но затем, использовав фиктивный счет, объявляет о прибыли в размере 10 млн долларов. Что же произошло на самом деле - действительно ли дела компании обстоят вполне благополучно или она умалчивает о своих проблемах?

Спекулянт, работающий на понижение, должен найти ответ на этот важный вопрос. И для этого ему нужно проанализировать отчет о прибылях и убытках компании.

Следует отметить, что применительно к этому финансовому документу чаще всего и допускаются разного рода манипуляции, используется гибкая система бухучета. Речь идет «о рисковых манипуляциях со счетом прибыли и убытков».

В сентябре 1998 г. председатель SEC Артур Левви выступил с речью, в которой высказал обеспокоенность по поводу финансов частных корпораций. По его словам, многие компании добивались «нужных показателей прибыли при помощи хитрых уловок», то есть пытались представлять показатели таким образом, чтобы финансовое положение компании выглядело лучше, чем на самом деле. Он отметил: «Применение вышеупомянутой практики открывает путь к манипулированию финансовыми показателями, и на смену объективному подходу может прийти принцип создания иллюзии».

Как вы поймете далее, у компании есть целый ряд возможностей завысить показатель прибыли и создать иллюзию про-

цветания. Но это не может продолжаться бесконечно, и как только эта «игра» заканчивается, курс ее акций резко снижается. Давайте же предпримем попытку разобраться в том, как спекулянты, играющие на понижение, анализируют счета прибылей и убытков компаний.

Анализ тенденций

Перед тем как мы перейдем к подробному анализу отчета о прибылях и убытках компании, важно разобраться в общих тенденциях, характерных для любого финансового отчета (будь то балансовый или отчет о движении денежных средств).

Анализируя финансовую деятельность компании - претендента на «короткие» продажи, важно иметь перед собой все ее финансовые отчеты, по крайней мере за 5 последних лет. Только изучив эти документы, вы сможете составить представление о том, как развивается компания. Но при изучении тенденций следует иметь в виду, что деятельность некоторых компаний носит выраженный сезонный характер.

Предприятия розничной торговли большую часть прибыли получают в 4-м квартале. Поэтому при анализе квартальных финансовых показателей целесообразно учитывать принцип сезонности. Нецелесообразно сопоставлять финансовые показатели 1-го квартала (когда объем прибыли у предприятий розничной торговли составляет самый низкий показатель) с данными 4-го. Это все равно, что сравнивать яблоки с апельсинами. Вместе с тем максимальный объем информации дает сопоставительный анализ финансовых показателей 4-го квартала текущего и аналогичного периода предыдущего года.

Доход компании

Доход компании - это финансовые средства, заработанные в результате ее производственной деятельности (реализация продуктов/услуг, подписка, комиссионные или арендные платежи). Эти финансовые показатели приводятся в верхней части отчета о прибылях и убытках. Однако не всегда доход компании выражается в виде наличности. Потребитель может