«КОРОТКИЕ» ПРОДАЖИ: ПРАВИЛА БУХУЧЕТА

Представьте себе, что друг посоветовал вам продать «в короткую» акции Disaster Corp. Он сообщает, что продал таким образом 10 ООО акций этой компании по цене 5 долларов за каждую. А поскольку вы не вполне ему верите, у вас возникает желание получить больше информации. Поэтому вы заходите на сайт компании, но и полученная в результате этого информация не вполне вас впечатляет. Тогда, изучив пресс-релизы компании, вы приходите к выводу, что она занимается активной рекламой, но ее доходы не столь высоки. Вы анализируете финансовую информацию, но не дает полной ясности и она. Происходит это потому, что вы не располагаете «исторической» информацией о финансовой отчетности и бухучете компании, а ее текущие финансовые отчеты внушают некоторые опасения. Именно поэтому вы и не знаете, на чем сфокусировать внимание.

Изучение финансовых отчетов - дело не простое. Даже профессионалы сталкиваются с определенными трудностями. Джим Чанос, очень опытный специалист в области бухучета, оказался в таком положении, изучая финансовые отчеты Enron. И в этом нет ничего удивительного: любой человек, который занялся бы анализом финансовой отчетности, неизбежно на первых порах будет испытывать трудности.

Спекулянты, играющие на понижение, любят, когда в отчетах компаний встречаются несоответствия, которые можно истолковать как попытку что-то скрыть.

Если вы продаете «в короткую» акции компании, предварительно не проанализировав ее финансовую отчетность, вы сильно рискуете. Нужно обязательно сделать это, если вы хо-

тите иметь четкую картину состояния ее дел и связанных с ней собственных ваших интересов.

Большинству людей анализ финансовой документации пред-ставляется сложным занятием. Эти документы составляются на трудном для понимания языке, занимают несколько сотен страниц, не считая большого количества сносок. У обычного человека возникает естественное желание пропустить их, несмотря на то, что в этих сносках может содержаться важная информация для дела, ради которого вы и занялись таким анализом. Когда речь идет о «коротких» продажах, зачастую именно в сносках содержатся самые значимые сведения.

Большинству инвесторов требуется некоторое время для того, чтобы приобрести необходимые навыки анализа финансовой отчетности компаний. В то время как многие спекулянты, играющие на понижение, закончили ведущие бизнес-школы и являются дипломированными финансовыми аналитиками, у инвесторов нет такой профессиональной подготовки. Однако это вовсе не означает, что для исследования финансовых отчетов нужно заканчивать Гарвардский университет и быть аналитиком высшей квалификации. Чем больше вы работаете с финансовой документацией, тем легче будете в ней разбираться. Для того чтобы такие навыки выработались, нужно с чего-то начать.

В этой главе мы рассмотрим базовые положения, касающиеся работы с финансовой отчетностью. Затем, в главах 7-9, осветим самые важные финансовые документы: балансовый отчет, счет прибылей и убытков, отчет о движении денежных средств. Ознакомившись с этими материалами, вы лучше поймете, на какую информацию обращают внимание спекулянты, работающие на понижение, при изучении финансовых отчетов.

Где получить финансовые отчеты компании?

Обратимся к истории появления финансовых отчетов. Несмотря на выраженную повышательную тенденцию на фондовом рынке в 1920-х годах, злоупотребления носили массовый

характер. Манипуляции с ценными бумагами были вполне обычным явлением. После краха фондового рынка в 1929 г. в США началась экономическая депрессия. В этот период были предприняты и активные шаги по регулированию рынка ценных бумаг.

Это привело к образованию SEC, о которой мы говорили в главе 1 как об организации, которая осуществляет мониторинг за соблюдением действующего законодательства в области торговли ценными бумагами и требует от компаний предоставления определенной финансовой отчетности. Основная задача Комиссии сводится к защите интересов инвесторов. Она не дает рекомендаций в отношении тех или иных ценных бумаг, а лишь следит за тем, чтобы инвесторы имели возможность получить необходимую информацию для принятия соответствующих решений. Вот основные виды финансовых отчетов компаний.

□ 10-К, Это полномасштабный финансовый документ, охватывающий деятельность компании за год. В него входят отчеты - балансовый; о прибылях и убытках; о движении денежных средств. Помимо этого, в нем даются сноски, в которых содержится важная информация. Данный отчет представляется в течение 90 дней после окончания финансового года.

□ Годовой отчет. В то время как 10-К - сухой финансовый документ, годовой отчет представляет собой рассчитанный на широкого читателя документ, печатающийся на глянцевой бумаге. Цель его разработки - показать акционерам деятельность компании «во всей красе». В ряде случаев это хорошо оформленное полиграфическое издание, содержащее разнообразные схемы, иллюстрации. Правда, многие спекулянты, играющие на понижение, расценивают подобное оформление годовых отчетов как явное излишество. Помимо этого, составной частью годового отчета является заявление председателя компании, о котором мы поговорим позже.

П Квартальные отчеты. Как явствует из самого названия, они представляются раз в квартал, имеют не очень большой объем.