назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [ 29 ] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119]


29

составляет 2550 долларов. Если бы это не был опцион «колл», покупателю пришлось бы заплатить 3200 долларов.

В данном случае подразумевается, что вы действительно располагаете этими 100 акциями. В противном случае вы будете считаться владельцем «непокрытого», или «голого», опциона. И это может быть весьма опасным - особенно в случае повышения курса акций. Посмотрим далее на этот пример. Для того чтобы реально иметь 100 акций, вам нужно приобрести их на открытом рынке за 3200 долларов и предоставить покупателю опциона «колл». После этого он заплатит вам 1 тыс. долларов, и у вас еще остается премия.

А теперь рассмотрим опционы «пут». Так же, как и в опционе «колл», в этой сделке участвуют две стороны:

□ покупатели «пут»-опционов, которым вы оплачиваете премию за право купить опцион, таким образом получая право на продажу 100 акций по цене исполнения;

□ продавец «пут»-опциона, то есть человек, продающий право на приобретение 100 акций, за что он получает премию. Если в течение последующих 3 месяцев этот продавец решает осуществить исполнение своего опциона и продать 100 акций, продавец «пут»-опциона обязан выкупить эти 100 акций.

Следующий пример: вы решили купить «пут»-опцион на акции Fait Corp. По состоянию на данный момент их курс составляет 50 долларов за акцию, и вы полагаете, что эта цена резко снизится. Вы покупаете «пут»-опцион по цене исполнения 50 долларов за акцию и платите при этом премию в размере 400 долларов.

Предположим, вы оказались правы, и в последующие 3 месяца курс ценных бумаг Fall Corp. снизился до 25 долларов за акцию. Вы покупаете 100 акций за 2500 долларов, затем продаете их продавцу опциона «пут» по 50 за акцию, получив при этом 5 тыс. долларов. Издержки на данную сделку составили 400 долларов премиальных, сумма покупки 100 акций - 2500. Чистая прибыль составляет 2100 долларов.

Сопоставимо ли это с «короткими» продажами? Давайте рассмотрим и этот вопрос. Если бы вы продали «в короткую» акции Fall Corp., ваша прибыль составила бы 5 тыс. долларов (50 х 100). Для этого вам потребовалось бы иметь маржу в размере, как



минимум, 2500 долларов. Вы закрываете «короткую» сделку, когда цена одной акции составляет 25 долларов, на сумму 2500 долларов, имея прибыль в размере 2500 долларов (следует иметь в виду, что вам еще нужно выплатить определенный процент за кредит, предоставляемый по маргинальному счету). Итак, доход от «пут»-опциона оказался гораздо выше, поскольку вам потребовалось инвестировать только 400 долларов.

Проблема с такими опционами возникает, если цены на акции не падают: если они держатся на уровне 50 долларов за каждую ко времени истечения срока опциона, он является убыточным. Но предположим, цена на эту акцию снижается на месяц позже. В этом случае вы смогли бы заработать за счет «короткой» позиции, а не за счет «пут»-опциона. Иными словами, серьезным недостатком этой сделки является временной фактор. Когда речь идет о «коротких» продажах, сделка может совершаться, когда угодно. Поскольку в этом случае не предусматривается покупка продавцом опциона недостающих активов для выполнения своих обязательств перед покупателем или необходимость для покупателя выполнить требование брокера о пополнении маргинального счета.

Приобретение «ггут»-опционов очень рискованное дело. Чаще всего покупателям по истечении срока их действия экономически невыгодно приобретать акции опциона, а покупателям «пут»-опционов, соответственно, продавать их. Это действительно спекулятивная игра.

Что же касается продажи «колл»-опционов, то она сопряжена с относительно небольшим риском. Конечно, лишь при условии, что продавец действительно имеет в наличии акции, лежащие в основе продаваемого опциона. Интересно отметить, что в большинстве случаев покупатели таких опционов приходят к выводу о нецелесообразности использования своего права покупать акции. Таким образом, есть вероятность, что вы не только будете иметь премию, но еще и сохраните свои 100 акций.

Фьючерсные контракты

Фьючерский рынок существует несколько сотен лет, а фьючерсные контракты, как правило, заключаются на промышленных рынках. В конце концов, для выращивания урожая требу-



ется несколько месяцев. Однако у инвестора может возникнуть желание спекулировать на ценах. Или фермер захочет «хеджи-ровать» стоимость своего урожая на случай, если он будет уничтожен в результате неблагоприятных погодных условий.

В XIX в. фьючерский рынок носил хаотический характер. По мере расширения торговли процесс осуществления подобных транзакций усложнился. В то время было создано более 1600 фьючерсных бирж, но сейчас осталось всего несколько. Познакомьтесь с основными из них.

Чикаго бордоф трейд (СЛОТ). Эта срочная товарная биржа, основанная в 1848 г., в настоящее время является крупнейшей из специализирующихся на финансовых инструментах. В ее состав входят 3600 специалистов, которые ведут торговлю 48 типами фьючерсных контрактов: в 2000 г. их объем составил 233 млн. С начала своего существования и до сего времени биржа представляет собой открытую опционную систему, где брокеры взаимодействуют друг с другом непосредственно в торговом зале. Он делится на несколько секций, отведенных для торговли определенным видом товара. Имеет биржа и довольно широкую компьютерную систему для осуществления сделок.

Чикагская торговая биржа (СМЕ). Основанная в 1898 г., она называлась первоначально Чикагской продуктовой биржей для торговли яйцами и маслом (нынешнее название биржа получила в 1919 г.). Ее деятельность носит инновационный характер. В 1961 г. именно на этой бирже впервые стали заключаться фьючерсные контракты на замороженные свиные потроха. Здесь же в 1972 г. появились первые (основанные на нескольких иностранных валютах) финансовые фьючерсные контракты. В 2000 г. на бирже их заключено 231 млн. Общая сумма контрактов составляет весьма впечатляющую сумму - 155 трлн долларов.

Нью-Йоркская товарная биржа (NYMEX). Появившаяся в 1872 г., она называлась Биржей по торговле маслом и сыром, затем была переименована в Биржу для торговли маслом, сыром и яйцами. Однако, чтобы не усложнять название за счет увеличения своего ассортимента, с 1882 г. она стала называться, как теперь.

В результате реорганизации в 1994 г. образовались два отделения биржи: NYMEX со специализацией на торговле не-94

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [ 29 ] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119]