ttjCroStr+egy Inc as of 22-Mar-2«02 «К*

- le £ e

Copyright 2Ш2 Yah№< Inc.

http: ssf 1 nance, yahoo, com/

Рис. 3.I. Атака Microstrategy на спекулянтов, работающих на понижение, оказалась нерезультативной

Стоимость одной - 10 долларов, рыночная стоимость компании, иначе называемая рыночной капитализацией, составляет 10 тыс. долларов (1000 акций х 10 долларов).

Силли Шорт решил продать «в короткую» 500 акций компании. Для этого он взял в долг 500 акций, принадлежавших Джилл, с целью покупки акций, используя сами эти акции в качестве обеспечения кредита, после чего продал их Говарду на открытом рынке за 5 тыс. долларов. В результате список акционеров компании выглядит следующим образом: зарегистрированными акционерами являются Джек, имеющий 500 акций, и Говард - держатель 500 акций. Поскольку число акций, выпущенных компанией, равно 1 тыс., в списке акционеров их не должно быть указано больше.

Но действительно ли на счете Джилл по-прежнему 500 акций? Да, это так. И хотя она не является владельцем именных акций, зарегистрированных в книгах компании, она, тем не менее, имеет выгоду, получаемую собственником - бенефициаром в отношении 500 акций, поскольку спекулянт, играющий на понижение, пообещал впоследствии вернуть ей эти акции. На языке спекулянтов, работающих на повышение, Джилл владеет 500 фиктивными акциями Small Corp.

Итак, Джеку принадлежит 500 акций, Говарду - 500, Джилл имеет 500 акций. По утверждению Сейлора, число предлагаемых компанией акций возросло с 1000 до 1500. Показатель рыночной капитализации равен ]5 тыс. долларов. Но увеличилось ли на самом деле число акций компании на 500 штук? Нет. На самом деле речь идет лишь об увеличении предложения на акции. Теоретически цена на эти акции должна падать до тех пор, пока показатель рыночной капитализации не достигнет 10 тыс. долларов, что должно обусловить снижение курса данных ценных бумаг до уровня 6,6 доллара за акцию. Именно в силу этого Сейлор полагает, что продажа «в короткую» способствует снижению курса акций.

Еще одно, весьма любопытное, следствие увеличения объема предложения акций - порядок выплаты дивидендов. Джек, Говард и Джилл полагают, что каждому из них принадлежит по 500 акций, однако компания руководствуется тем, что собственниками акций являются Джек и Говард. Силли Шорт придется выплачивать дивиденды Джилл за свой счет. Как при этом обстоит дело с правом голоса акционеров?

В данном случае правом голоса обладают только владельцы именных акций, зарегистрированные в книгах компании. Поэтому Джилл, будучи держателем 500 акций, лишена права голоса. При этом, однако, в своем письме к акционерам Сейлор забыл упомянуть одно очень важное обстоятельство: спекулянтам, работающим на повышение, нужно в обязательном порядке закрыть свои позиции (то есть выкупить акции). Иными словами, речь идет о необходимости выкупить 5 млн акций. Это определяет значительное потенциальное увеличение спроса на них (далее мы рассмотрим вопрос о таком ужасном явлении, как «короткое сжатие», а также разберемся, каким образом спрос способен существенно повысить курс акций),

Несмотря на это, Сейлор продолжает винить в снижении стоимости акций спекулянтов, работающих на понижение. В письме к акционерам он пишет: «Откуда берутся акции, приобретаемые фондовыми брокерами в кредит? Как это ни странно, речь о таких же акционерах, как вы. Если ваши акции оформлены не на вас, а на имя вашего фондового брокера или хранятся на счете маржи, ваш брокер может предоставить в

кредит ваши акции Microstrategy спекулянтам, работающим на понижение».

Исходя из сказанного, Сейлор дает акционерам следующую рекомендацию: «Сразу же обращайтесь к своему фондовому брокеру, переоформляйте акции таким образом, чтобы они не имели статуса ценных бумаг на имя "с улицы", или переводите их 1йа наличный счет» При этом Сейлор не упомянул о том, что перевод акций на наличный счет сопряжен с определенными сложностями. Для этого необходимо соблюсти некоторые формальности и даже заплатить комиссионные. Но и в этом случае Сейлор пишет: «Мы полагаем, что это не слишком высокая цена за освобождение наших акций от тяжелого бремени влияния на Состояние спекулянтов, работающих на понижение».

Но помимо того, что Сейлор не упомянул о бумажной волоките и комиссионных за переоформление ценных бумаг, он Также не указал, что продажа акций, не имеющих статуса ценных бумаг на имя «с улицы», далеко не простое дело.

Некоторые компании могут пойти еще дальше, чем Micro-strategy. Так, одна фирма разместила в Wall Street Journal рекламу для того, чтобы предпринять «атаку» на спекулянтов, работающих на понижение. Если вы видите, что компании предпринимают подобные действия, это, безусловно, нужно расценивать как настораживающий признак. Если та или иная фирма строит свою деятельность на собственной модели бизнеса, почему ее должны волновать спекулянты, работающие на понижение?

«Получение акций в кредит»

Этот термин весьма часто используется в сфере «коротких» продаж. Если вы хотите продать те или иные акции «в короткую», а фондовый брокер говорит, что не может предоставить В кредит эти акции, вы не можете «в короткую» продать упомянутые акции (по крайней мере, с помощью данного брокера). Проще говоря, у брокера нет акций для того, чтобы предоставить их вам в долг. Вам просто не повезло.

Невозможность получения в кредит акций обусловливается целым рядом причин Например, отсутствием таких акций на