назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [ 13 ] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119]


13

Текущая рыночная стоимость акций

S11 ООО

Дебетовый остаток

$10 500

Разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком

$1000

Размер минимальных требований рассчитывается по формуле: Текущая рыночная стоимость х 25%; $11 000 х 25% = $2750.

Поскольку остаток средств на счете составляет менее 2750 долларов, брокер потребует гарантийного депозита: вам нужно будет внести 1750 долларов (2750 - 1000). В противном случае он использует лежащие на счете ценные бумаги для выполнения минимальных требований. Никакие штрафы в этом случае не предусмотрены. Вполне возможно, что у вас возникнет желание дать приказ брокеру продать эту позицию.

Проценты по маргинальному счету

Когда инвестор берет кредит со своего маргинального счета - независимо от того, для покупки акций или их продажи «в короткую», он обязательно платит комиссионные. Они распространяются на любой предоставляемый вам кредит. При этом процентная ставка по нему, как правило, основывается на ставке-ориентире, оправданном с коммерческой точки зрения, например, на ставке по долгосрочным казначейским облигациям. По мере изменения этой процентной ставки меняется и процентная ставка по вашему маргинальному счету. Никакие предварительные уведомления не предусмотрены на случай изменения ставки по маргинальному счету. В качестве ставки-ориентира брокер берет базисную ставку. Обычно - чем больше размер креди-

Цена на акции резко снижается, и брокер может требовать внесения гарантийного депозита наличными или ценными бумагами по фондовой сделке, совершаемой в кредит.

Таблица 2.9

Ситуация после падения курса акций



Средний показатель дебетового остатка

Ставка по маргинальному счету выше запасной, %

Менее $50 ООО

на 2,00

$50 ООО - $249 999,99

на 0,75

$250 ООО и выше

на 0,5

Использование маргинального счета для «коротких» продаж

До сих пор мы рассматривали вопросы, касающиеся использования маргинального счета применительно к покупке акций. Почему же эти счета являются весьма удобным инструментом «коротких» продаж? Как вы помните, они предусматривают покупку инвесторами в кредит акций у брокерской фирмы. Безусловно, эти ценные бумаги имеют определенную цену, и брокерская фирма хочет быть уверенной в том, что не отдает их бесплатно. Для нее маргинальный счет является действительно достойным залогом предоставленных в кредит акций.

Интересно отметить, что, до того как компьютеры получили широкое распространение, брокерские фирмы вели 2 счета: обязательства по контрактам при игре на повышение и обязательства по контрактам при игре на понижение. Это делалось для удобства учета. В настоящее время в этом уже нет необходимости, однако некоторые брокерские фирмы до сих пор используют ту же терминологию. Но как бы ни назывался этот счет, он все равно, по сути, является маргинальным, а не специальным. Давайте в качестве примера вновь возьмем Surge. Предположим, вы считаете, что курс ценных бумаг Surge неизбежно упадет, и решаете продать «в короткую» 1 тыс. акций этой компании. На данный момент курс ценной бумаги составляет 20 долларов за ак-

та, тем более выгодная ставка. Как правило, ставки классифицируются в соответствии с размером кредита (табл. 2.10).

Таблица 2.10

Условная классификация ставок по маргинальным счетам



цию. Для осуществления транзакции брокер использует 50% требования в соответствии с «правилом Т».

Вы принимаете решение взять взаймы у вашего брокера 1 тыс. акций. Откуда они возьмутся? Из пула, созданного лицами, которые берут их в долг с целью покупки акций, используя сами акции в качестве обеспечения займа (еще раз ознакомьтесь с условиями договора об ипотеке!). Помимо этого, брокерская фирма имеет право предоставлять взаймы принадлежащие ей акции клиентам для того, чтобы они могли осуществить «короткие» продажи, или использовать для этого акции со счетов самих клиентов. Для этого брокер не должен делать каких бы то ни было предварительных уведомлений. Он имеет право использовать акции, находящиеся на маргинальных счетах, в любой момент, когда сочтет это целесообразным для осуществления «коротких» продаж. Затем брокерская фирма продает на открытом рынке 1 тыс. акций по цене 20 долларов за каждую, получая суммарный доход в размере 20 тыс. долларов, которые кредитуются на ваш маргинальный счет. Имейте в виду, что вы не имеете к ним доступа. Это - залоговый счет, служащий для брокера гарантией предоставленного кредита. В этом случае маргинальный счет будет выглядеть следующим образом (табл. 2.11).

Инвестор осуществляет «короткую» продажу на сумму 20 тыс. долларов со средств своего маргинального счета.

Таблица 2.11

Маргинальный счет инвестора

Доходы

$20 ООО

Биржевая стоимость «коротких» позиций

$20 000

Кредитное сальдо

$10 000

Для того чтобы осуществить «короткую» продажу на 20 тыс. долларов, вам нужно депонировать на свой маргинальный счет 50% биржевой стоимости «коротких» позиций, то есть 10 тыс. долларов. Брокер имеет право не только потребовать от инвестора депонировать на маргинальный счет дополнительные средства, но и осуществить переоценку портфеля ценных бумаг на основе текущих цен. А это значит, что средств на залоговом

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [ 13 ] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119]