назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [ 8 ] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86]


8

В предторговый период игроки могут выставлять только лимитированные заявки, которые накапливаются в торговой системе до 10:29:55. Заметим, что заявки, выставленные в этот период другими участниками торгов, не видны. Другими словами, брокер вынужден ставить свою заявку вслепую. В заключительные секунды периода прием заявок прекращается, и накопленные заявки спариваются по принципу удовлетворения максимального объема.

Во время регулярной сессии идет обычная торговля.

Наконец, в послеторговый период участники могут осуществлять сделки по единой цене, совпадающей со средневзвешенной ценой последних 15 минут регулярной сессии. При этом заявка может быть подана только как рыночная, без указания цены. Данные заявки накапливаются в торговой системе в течение 15 минут. Все сделки в послеторговый период проводятся в последнюю секунду периода по принципу очередности выставления заявок по времени.

Кроме того, следует упомянуть еще о возможности торговли в режиме переговорных сделок. Обычно в этом режиме торгуются крупные пакеты акций между членами секции фондового рынка. Участник торгов выставляет адресную (в адрес другого конкретного участника торгов) или безадресную (в адрес всех прочих участников) заявку. Если потенциального контрагента устраивает цена, объем сделки и срок поставки активов, то стороны заключают такую сделку, а биржа ее регистрирует. Такой режим доступен только участникам торгов, а не их клиентам.

И последнее, что важно знать при торговле на бирже, это понятие лота ценных бумаг. Торговля на любой биржевой площадке происходит лотами ценных бумаг, т.е. партиями, кратными определенному числу. Стандартный лот включает в себя 100 бумаг. Но при высокой цене на бумагу лот может включать и 10 бумаг, и даже одну-единственную бумагу.

Заканчивая обсуждение биржевых принципов заключения сделок, будет уместным упомянуть о процедуре допуска бумаг к обращению на биржевых торговых площадках. Такая процедура называется листингом. Каждая фондовая биржа выдвигает свои условия листинга ценных бумаг. Обязательным для всех является существование компании, которая претендует на допуск ее бумаг к торгам, в форме открытого акционерного общества (ОАО). Биржи устанавливают и иные требования к кандидатам:

- размер собственного капитала;

- размер чистых активов,

- минимальный срок осуществления коммерческой деятельности предприятия;

- минимальное количество акционеров предприятия;

- безубыточность баланса за определенный период. Пороговые значения данных требований варьируются от биржи

к бирже.

После допуска к торгам, когда пройдена процедура листинга, возникают дополнительные требования к торгуемым бумагам. Это может быть, например, требование, чтобы средневзвешенная цена за определенный период времени (месяц или квартал) не опускалась ниже установленной границы*. Либо чтобы минимальный оборот бумаг на бирже за определенный период времени (например, квартал) был не ниже определенного.

Если после допуска к торгам эмитент или его бумага по какому-либо требованию не удовлетворяют нормативам, то биржа может инициировать процедуру делистинга, т.е. исключения бумаг из списка торгующихся. Такое тоже бывает. Поэтому надо покупать с осторожностью бумаги тех компаний, оборот по которым очень мал.

* На российских торговых площадках это правило пока не используется На западных же торги акциями, потерявшими свою стоимость, могут быть приостановлены, и, если эмитент не примет надлежащих мер, эти акции могут быть исключены из списка торгуемых инструментов



Глава 5

Торговля на бирже

Сейчас нам предстоит разобраться, кто же непосредственно может работать и в действительности работает на бирже. (Речь пойдет о российских биржах. Специфика западных торговых площадок будет рассмотрена в частях V и VII.)

Как мы уже говорили, непосредственно на бирже имеют право торговать только члены биржи либо члены соответствующей секции биржи. Таковыми могут быть лишь некоторые профессиональные участники фондового рынка: брокеры, дилеры и управляющие компании. Компания, обладающая дилерской лицензией, может совершать сделки только для себя и за свой счет. Компания, обладающая лицензией брокера, имеет право совершать сделки только в интересах клиентов и только за счет клиентов. Часто компании обладают и той и другой лицензией, что позволяет им совершать сделки и в пользу клиентов, и для себя лично.

Если на бирже могут работать лишь профессиональные участники рынка ценных бумаг - члены биржи, то каким образом простому инвестору совершить операцию на фондовом рынке? Да просто. Для этого он должен стать клиентом онлайнового брокера - члена той торговой площадки, куда намерен получить доступ. Список брокеров, торгующих на каждой бирже, обычно приводится на сайтах бирж в разделе «Участники торгов». Став клиентом такого брокера, инвестор получает в свои руки инструмент - торговую систему, позволяющую «видеть» рынок, выставлять заявки на покупку-продажу ценных бумаг непосредственно на торги и осуществлять сделки. Такие системы обычно называют «системами прямого доступа», что не совсем корректно. Брокер, прежде чем выставить вашу заявку в торговую систему биржи, проверит ее на достаточность средств на вашем счете (в случае покупки) и на наличие необходимого количества бумаг (в случае продажи). Иными словами, заявка на совершение сдел-

ки выставляется все-таки не прямо, а только после прохождения всех необходимых проверок и процедур, которые, в частности, резервируют под каждую заявку, отправляемую на торги, либо деньги, либо бумаги. Заботу об этих проверках берет на себя брокер, который после завершения всех проверочных процедур конвертирует заявку клиента в формат, принимаемый биржевой торговой системой, и выставляет ее непосредственно на рынок. После получения подтверждения с площадки о совершении сделки по поступившей заявке брокер сделает необходимые проводки по брокерскому счету клиента, а также спишет с его счета соответствующее комиссионное вознаграждение в свою пользу. Для биржи заявка, прошедшая все проверки со стороны брокера и вставшая в очередь торговой системы, является заявкой брокера. Брокер же, видя такую заявку, понимает, что она является конкретной заявкой вполне определенного клиента. И последствия сделки по такой заявке найдут отражение в виде движений денег и бумаг по счетам всех сторон, участвующих в расчетах.

Таким образом, инвестор фактически торгует на бирже самостоятельно, пользуясь лишь брокерской системой для совершения операций.

Игра, спорт или работа?

Что же такое работа на биржевых площадках? Какими качествами должен обладать торговец? Что он должен уметь делать и чего он должен избегать? На что похожа игра на бирже? Кто может стать торговцем и получать удовольствие от игры? Это непростые вопросы, и мы постараемся раскрыть их по ходу изложения материала. А сейчас попробуем дать лишь общие понятия.

Во-первых, следует сказать, что биржа - это не казино. Казино существует для удовлетворения определенных психологических потребностей индивидуума. В казино люди приходят, чтобы распорядиться своим свободным временем и лишними деньгами. В основном они стремятся испытать удачу, удовлетворить жажду азарта и сильных переживаний. Каждый игрок прекрасно осознает, что среднестатистически, на большом количестве игр, он проиграет больше, чем выиграет. Тем не менее люди приходили и будут приходить в казино.

На фондовом рынке ситуация противоположна. Туда люди приходят не тратить деньги с удовольствием, а заработать дополнительные средства к уже имеющимся. В этом смысле биржа - это, конечно, работа. Среднестатистически, на больших временных интервалах, фондовый рынок приносит больше, чем отнимает. Это связано



На чем делают деньги участники рынка? Кто всегда в выигрыше?

Мы уже уяснили, какие бывают ценные бумаги, в чем сущность фондового рынка, какова роль и функции профессиональных его участников. Осталось понять, где здесь прибыль и доход обычного частного инвестора. Повторим еще раз. В процесс биржевой торговли вовлечены следующие профессиональные участники: биржа, депозитарии, расчетные палаты и брокеры-дилеры. Вся эта инфраструктура существует в том числе и для предоставления возможности частным игрокам и инвесторам зарабатывать деньги. Вся эта инфраструктура обслуживает участников торгов на платной основе и соответственно зарабатывает на них. Заработки биржи - самые малые по относительной величине (они могут достигать всего 0.01% от объема сделки и ниже). Однако большой объем биржевых операций за день дает бирже один из самых больших и стабильных заработков в абсолютном выражении. Следовательно, биржа заинтересована в наибольшем объеме операций купли-продажи и в росте цен на ценные бумаги.

То же касается услуг депозитария, который учитывает переход прав собственности при совершении сделки купли-продажи, зачисляет/ списывает ценные бумаги со счета инвестора при совершении им биржевой сделки и удерживает комиссионное вознаграждение за эти услуги. Размер комиссионного вознаграждения депозитария в отличие от комиссионных биржи зависит не от стоимости этих ценных бумаг, а от их количества. Очень часто вознаграждение берется за изменение остатка бумаг на счете депо инвестора, а все сделки внутри дня, которые не изменяют остатка, комиссионным вознаграждением не облагаются. Депозитарий также может брать плату за хранение ценных бумаг. Но эта плата берется раз в определенный период, как правило, раз в год (реже - раз в квартал), и составляет ничтожную часть рыночной стоимости бумаг (от 0.01 до 0.1%).

Брокер выводит сделки клиента на рынок и осуществляет его обслуживание. Эта деятельность, несмотря на ее кажущуюся простоту, несет в себе определенные риски. Кроме того, удельные затраты брокера на обслуживание одного клиента, как правило, выше, чем затраты биржи на обслуживание ее клиентов (членов торговой секции). Поэтому комиссионные брокера в общем случае выше, чем биржевые сборы. Именно поток клиентских комиссий с каждой совершенной сделки и есть основная статья дохода брокера. Как и биржа, брокер заинтересован в увеличении количества клиентов и росте оборота клиентских транзакций.

И депозитарий, и биржа не несут существенных рисков при изменении котировок ценных бумаг. В отличие от них брокер несет

с техническим прогрессом и с развитием экономики в целом. Это понятно, факт этот мы уже обсуждали ранее. Другое дело, что многим участникам рынка совершенно не хочется ждать долго, пока их ценные бумаги принесут доход. Хочется получить прибыль побыстрее и желательно больше, чем дает рынок в среднем. Здесь уже работа подменяется игрой. Как и в любой игре, в биржевой игре возможны выигрыши и проигрыши. И существует зависимость результата от умения и удачи игрока. Невозможно научить игрока удаче, но можно дать начинающему трейдеру набор правил и процедур, использование которых снижает вероятность ошибок и помогает быстрее построить свою систему торговли и овладеть секретами успеха. Рано или поздно у каждого успешного игрока на рынке образуется собственная парадигма торговли, свои принципы и правила. Среди них есть общие принципы, которые и будут подробно разобраны в последующих главах книги.

Игрок - это профессия или призвание?

Очень часто приходится слышать вопрос: могу ли я, со всеми своими достоинствами и недостатками, быть игроком на фондовом рынке? Ответ на этот вопрос скорее положительный, чем отрицательный. Безусловно, любой человек может быть инвестором, а при подавлении в себе некоторых отрицательных черт характера и развитии положительных может стать и успешным игроком. Главным здесь является развитие таких внутренних свойств, как терпение и дисциплина. Этому человек может научить себя только сам. Помимо терпения и дисциплины необходимо правильно выбрать свое место на рынке, правильно строить торговый план, обязательно следовать своей системе риск-менеджмента и системе управления торговым капиталом. Место на рынке, система торговли, системы риск-менеджмента и управления капиталом образуют торговую парадигму каждого конкретного игрока. Любой человек может научиться ездить на велосипеде. Точно так же он может с помощью опыта и обучения найти свою торговую парадигму. В этом смысле торговля на рынке скорее профессия, которую можно освоить, чем призвание. Вместе с тем, как и в любой сфере человеческой деятельности, на фондовом рынке существуют очень талантливые игроки. Они на глазах получают фантастические результаты. Временами кажется, что все, на что они обращают взгляд, тут же начинает расти в цене и дает немедленную прибыль. Как знать, может быть, и у вас есть этот талант, который ждет, когда вы его раскроете.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [ 8 ] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86]