назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [ 73 ] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86]


73

щ рао Еэедо шш) i

2 35

; 1640 юзо 1230 Йвт 1620 1820 1 210

Рис. 45.2. Ход торгов акциями РАО «ЕЭС России» 24 сентября 2002 г. Закрытие предыдущего дня сопровождалось небольшим снижением котировок. Открытие было нейтральным. С утра игроки обозначили ,

границы коридора цен и вплоть до 17:00 торговля велась в этом диапазоне. Ничто не предвещало бури, разразившейся в конце торговой сессии

Начальный импульс дня соответствует закрытию с понижением и нейтральному открытию следующего дня. Закрытие overnight-позиций привело к тому, что цены вернулись на рубежи предыдущего дня и далее медленно снижались к цене открытия. Здесь начались покупки, и торговля перешла в исключительно узкий игровой диапазон. Такое бывает иногда, когда на рынок приходит крупный покупатель. В 17:00 продавцы отступили, и начался стремительный рост цен. Котировки пробили верхнюю границу утреннего коридора. В игр) включились профессиональные спекулянты, и под занавес торговой сессии игроки развили мощное бычье ралли. В результате цена бумаг РАО ЕЭС за час выросла на 0.20 руб., что составило более 8%! Это в четыре раза превышает границы утреннего коридора. На рис. 39.1, напротив, изображено стремительное падение цены в заключительный час торгов. Начальный импульс дня соответствовал достаточно нейтральному закрытию накануне и открытию с отрывом наверх. В соответствии с нашей таблицей такая комбинация свидетельствует в пользу быков. Действительно, ничто не предвещало медвежьего закрытия торговой сессии. Торговля весь день велась в границах очень узкого утреннего коридора. Затем под давлением продаж покупатели отступили и началось безудержное падение цены, продолжавшееся вплоть до конца торгового дня. Результат впечатляет - заключительное движение цены почти в десять раз превзошло границы утреннего коридора.

Приведенные примеры показывают, что возможна стратегия игры, основанная на торговле диапазона в предпочтительном направлении. Суть ее состоит в том, что при игре в прорыв верхней границы диапазона открывается .длинная позиция вблизи нижней границы с близким приказом стоп-лосс. При приближении к верхней границе половина позиции закрывается. Это обусловлено более вероятной возможностью отката цен от уровня сопротивления. При откате вниз позиция восстанавливается до первоначальной вблизи нижнего уровня, а при прорыве диапазона наверх - прибыль приносит оставшаяся часть длинной позиции. Таким образом, производятся активные спекуляции половиной позиции внутри торгового диапазона. А в случае прорыва коридора наверх вторая половина длинной позиции удерживается до конца роста. Если первоначальный план оказался неверным, выход осуществляется без больших потерь.

В случае если предполагается прорыв торгового диапазона вниз, то необходимо открывать короткую позицию у верхней границы и откупать половину позиции вблизи нижней.

Таким образом, в подавляющем большинстве случаев в течение первого часа торгов определяются первоначальные границы возможного ценового коридора и его ширина. Далее основную часть торговой сессии спекулятивная торговля ведется в этом диапазоне цен со смещением вниз или вверх в зависимости от текущего дисбаланса спроса и предложения либо без смещения в случае нейтрального внешнего фона и сбалансированности сил покупателей и продавцов.

Если в процессе дневных торгов брокеру поступает крупная заявка на покупку или продажу, то баланс покупателей и продавцов нарушается, что ведет к прорыву первоначально установленного торгового коридора на величину, в несколько раз превышающую его ширину. Это тот самый момент, ради которого дэй-трейдеры просиживают часами за терминалом, торгуя диапазон в предпочтительном, с их точки зрения, направлении прорыва цен. Такие моменты случаются не часто и только на активном и высоковолатильном рынке. Сопутствует им порою нейтральное закрытие предыдущего дня или нейтральное открытие. Эти ситуации показаны соответственно на рис. 39.1 и 45.1.

В качестве еще одного примера рассмотрим ход торгов акциями РАО ЕЭС 24 сентября 2002 г., приведенный на рис. 45.2.



Работа overnight-спекулянта

Рассмотренные примеры показывают, что для составления плана дневной торговли очень большое значение имеет импульс открытия дня. Он определяется не собственно ценой открытия торговой сессии, а сопоставлением динамики первого часа торговли с заключительным движением на закрытии предыдущего дня. Цены открытия и закрытия соседних торговых сессий находятся в неразрывном единстве. При этом цена закрытия имеет исключительное значение, так как фиксирует промежуточное соглашение о цене между покупателями и продавцами, подводящее итог дневной торговле. Риски открытых позиций в последние минуты торгов берут на себя overnight-спекулянты. Именно они участвуют в определении цены закрытия дня, пытаясь под конец сессии создать баланс между спросом и предложением. Действия overnight-спекулянтов уменьшают возможные дневные разрывы цен таким образом, что шансы успешной игры на повышение и понижение на следующий день в среднем равны.

Поскольку работа overnight-трейдеров сопряжена с чрезвычайно высокими рисками, то не удивительно, что она существенно отличается от работы дэй-трейдера. Дневные спекулянты, соблюдающие правила дневной торговли, находятся в состоянии психологического комфорта. Спекулянтам, оставляющим позиции на ночь, гораздо труднее быть хладнокровными. Утро для них начинается с напряженной работы, требующей полной концентрации внимания, чтобы быстро оценить ситуацию и решительно действовать по плану, составленному накануне вечером или в соответствии с изменившимися за ночь условиями. Тщательный анализ дневной тенденции цены помогает overnight-спекулянтам сохранять невозмутимость и спокойствие духа. Они, подобно краткосрочным инвесторам и свинг-трейдерам, ежедневно несколько часов посвящают анализу динамики компаний, которыми собираются торговать. Отличие от свинг-трейдеров состоит в том, что у overnight-игроков список возможных инструментов для торговли на порядок шире. У overnight-спекулянтов, торгующих на фондовом рынке США, такой список содержит от сотни до двух сотен акций различных эмитентов. Это не означает, что профессионалы ежедневно совершают операции по всем из них. Торговцы просто «ведут» эти компании «по жизни», отбирая для своих операций ежедневно те акции, по которым возможны сильные изменения цены. При этом, в отличие от инвесторов, они проводят анализ не только на предмет открытия длинных позиций, но и коротких. Это связано с тем, что профессиональным

участникам рынка приходится чаще всего выступать противоположной стороной сделки.

Рассмотрим некоторые особенности работы overnight-трейдеров. Как правило, они отбирают несколько возможных претендентов на открытие позиций в течение второй половины торговой сессии в соответствии со своими планами и развитием событий внутри дня. В конце сессии принимается окончательное решение, какую сторону занять по тому или иному активу. Соотношение открываемых коротких и длинных позиций определяется исходя из общей рыночной тенденции. Так, например, на сильном рынке на каждые две-три длинные позиции обязательно приходится одна короткая. Это является правилом, которое существенно уменьшает риски, связанные с возможностью изменения за ночь настроений инвесторов. Такая технология трейдинга позволяет профессионалам более спокойно принимать потери при неожиданно возникшем утреннем дисбалансе рыночных сил в направлении, противоположном их позициям. Количество открытых позиций при торговле на заокеанском рынке должно быть не менее десяти и включать бумаги, относящиеся к различным секторам экономики. Это позволяет диверсифицировать вложения средств на ночь и сокращает риски. Еще одно важное торговое правило overnight-игроков состоит в том, что утром они обязаны по возможности быстро закрыть все открытые накануне позиции. Это правило вполне аналогично правилу дэй-трейдера, которое требует завершения всех операций до окончания торговой сессии и уход в ночь без открытых позиций. Разумеется, в первую очередь overnight-спекулянты закрывают убыточные позиции. Убыток показывает, что динамика цены того или иного актива противоречит операциям, совершенным накануне. Прежде чем вновь открывать позицию по бумаге, принесшей убыток, необходимо вернуться к графикам и полистать ленту новостей.

Overnight-трейдинг следует рассматривать аналогично дэй-трей-дингу в качестве краткосрочной инвестиции в широком смысле этого слова. Профессиональные спекулянты играют в обе стороны: в одних случаях - на повышение, в других - на понижение с целью получить прибыль от своих операций. Для тех и других время инвестиции не превышает одного дня. Однако в отличие от внутридневной торговли overnight-трейдинг представляет торговлю, основанную абсолютно на других методах оценок рисков и потенциальной прибыли. Решение на открытие overnight-позиции принимается на основе тщательного анализа внутридневной тенденции цены, массивов исторических данных, новостей, которые еще только могут



появиться за ночь, а также анализов и прогнозов смежных рынков - процентных ставок и валютных курсов Практически невозможно сочетать в одном лице и удачный дэй-трейдинг, и overnight-спекуляции. Начинающему игроку не стоит даже пытаться совместить эти различные и в некотором смысле противоположные сферы биржевой деятельности. Для чтобы извлекать прибыль из операций overnight-торговли, необходимо особенное чутье, годы кропотливой «работы над графиками» и понимание взаимосвязи различных секторов финансового рынка.

Кто стал на цыпочки - не устоит, Кто широко шагает - не удержит шаг. Кто стремится на гребень - не будет вознесен, Но безвольная щепка взмоет.

ЛаоЦзы ДаоДэЦзин, 24

Часть VIII

Краткосрочное инвестирование и управление рисками

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [ 73 ] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86]